40萬手的持倉折合成倉單就是200萬噸的貨,這相當于全國一個月PTA的產(chǎn)量。目前距離交割也就一個月的時間,持賣單頭寸的投資者很難短時間內(nèi)籌集如此多的貨源,形勢較為不利。

　　今年上半年P(guān)TA行業(yè)供應(yīng)過剩的局面導(dǎo)致價格一路下滑,市場紛紛選擇期貨市場來消化庫存,注冊倉單一路飆漲至7萬余手。但5月以后,PTA三巨頭——逸盛、恒力、翔鷺聯(lián)合限產(chǎn),繼而又改變PTA傳統(tǒng)的結(jié)算模式,由以市場均價未定價基準的結(jié)算模式,轉(zhuǎn)變?yōu)橐訮X成本定價的結(jié)算模式。限產(chǎn)保價以及結(jié)算模式的轉(zhuǎn)變,助推PTA市場呈現(xiàn)V字型反轉(zhuǎn),價格一路飆漲。PTA1409合約由5月初的最低價5990,上漲至目前的7500左右,累計漲幅25%以上。隨著價格的攀升,市場紛紛選擇注銷倉單,轉(zhuǎn)戰(zhàn)現(xiàn)貨市場實現(xiàn)庫存消化。注冊倉單快速下滑,目前僅有兩千余手,折合庫存11800噸,與目前1409的持倉量相去甚遠,遠遠不能滿足交割需要。

　　自PTA三家聯(lián)盟以來,PTA開工負荷一直維持在低位,直到7月初方回升至7成以上,面對這樣的局面,PTA廠家再度組織限產(chǎn)保價,并由起初的3家擴大至8家,約定限制開工率在70%以下,并特意找了第三方監(jiān)督,各方均交納一定比例的保證金。PTA企業(yè)限產(chǎn)堅決,開工率出現(xiàn)明顯下滑,目前僅維持在60%左右的水平。

　　截至2014年6月底,國內(nèi)PTA產(chǎn)能在4124萬噸/年,按照60%的開工率水平計算,目前每個月的產(chǎn)量大概在206萬噸左右。聚酯上半年產(chǎn)量為1568.9萬噸,月均261萬噸,按照一噸聚酯消耗0.85噸PTA的比例,聚酯生產(chǎn)每月消耗PTA的量在222萬噸左右,整體市場供需平衡。由此也可見,持賣單交易頭寸的投資者籌集交割所用的貨源存在很大難度。

　　從目前市場的價格走勢來看,近月1409合約7400一線附近膠著整理,遠月相對近月有近400元/噸的貼水,由于移倉面臨高額的貼水虧損,持賣單交易頭寸的投資者只能選擇在近月合約上堅守。目前盡管聚酯行業(yè)以及下游織造企業(yè)面臨高價的原料,存在較強抵觸情緒,但PX價格的上漲導(dǎo)致PTA企業(yè)虧損局面未能扭轉(zhuǎn),限產(chǎn)保價的措施仍在延續(xù),價格難有回落空間,賣單頭寸損失恐難免。而且,據(jù)了解,產(chǎn)業(yè)客戶多集中持有買單頭寸,持賣單頭寸的大多是投機戶,在交割前很有可能會選擇虧損離場,而空單的離場將會進一步對價格形成支撐,擴大賣單頭寸投資者的損失。否則也將面臨強平的局面,賣單頭寸持有者在1409合約的交易中居于不利地位,造成一定程度的虧損難以避免。