上半年棉花市場(chǎng)整體呈先破后立格局。2月份之前，拋儲(chǔ)消息不斷，在拋儲(chǔ)通知正式下發(fā)前，市場(chǎng)都籠罩在這種偏空的猜疑中，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)里滿(mǎn)眼棉花令整個(gè)市場(chǎng)還難以提起唱紅的興趣，棉花加工企業(yè)因還貸壓力紛紛拋售，而紡企普遍看空后市補(bǔ)庫(kù)積極性較差，供需階段呈現(xiàn)寬松的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)跌勢(shì)流暢，曾在2月底一度跌破萬(wàn)元關(guān)口。至此期貨貼水已達(dá)1500元/噸，資金繼續(xù)做空積極性已不及回補(bǔ)情緒高，棉花市場(chǎng)跌勢(shì)開(kāi)始放緩以整理態(tài)呈現(xiàn)以等待進(jìn)一步的方向選擇。

　　而在價(jià)格下行的過(guò)程中紡織企業(yè)的效益開(kāi)始恢復(fù)，補(bǔ)庫(kù)需求不斷增加，而此時(shí)加工企業(yè)的資金回籠應(yīng)付過(guò)還貸壓力過(guò)后，拋貨情緒得到平衡，市場(chǎng)貿(mào)易雙方心態(tài)在發(fā)生變化，拋儲(chǔ)前供需趨緊的狀態(tài)日益明顯，市場(chǎng)在整理了2個(gè)月后發(fā)力突破上行，量能迅速放大形態(tài)良好。即便5月份國(guó)儲(chǔ)拋售開(kāi)始后也并未給市場(chǎng)帶來(lái)有效壓力，低投放高成交依然呈現(xiàn)供需趨緊態(tài)勢(shì)，棉花繼續(xù)上攻。僅2季度漲幅高達(dá)44%。

　　大勢(shì)來(lái)看向好格局基本確立。在國(guó)內(nèi)逐漸縮種供需已經(jīng)出現(xiàn)缺口的背景下，國(guó)儲(chǔ)拋售的威力并不大，反而在青黃不接期有正向反饋的作用，可能通過(guò)對(duì)外需求的縮減對(duì)全球市場(chǎng)構(gòu)成一定約束，但不過(guò)度看該消極影響，因?yàn)槌袊?guó)外，東南亞國(guó)家的需求亦在增長(zhǎng)恢復(fù)對(duì)全球棉花構(gòu)成推動(dòng)。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，如果刨除中國(guó)國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存，代表供需水平的全球棉花庫(kù)存消費(fèi)比僅51.7%，為2012年來(lái)的最低水平，顯現(xiàn)趨緊態(tài)勢(shì)，對(duì)應(yīng)的價(jià)格應(yīng)當(dāng)進(jìn)入到上漲周期。

　　階段來(lái)看，注意青黃不接與新棉上市更迭期的變奏可能。8、9月份國(guó)內(nèi)外新棉上市前的青黃不接期，供需趨緊，價(jià)格易漲難跌維持強(qiáng)勢(shì)，除非國(guó)內(nèi)國(guó)儲(chǔ)有明顯的加量或者延期拋儲(chǔ)行為，進(jìn)而將壓力由內(nèi)向外釋放。而后續(xù)進(jìn)入8月份之后隨著新作上市臨近，在其他主產(chǎn)國(guó)新作種植面積有所恢復(fù)的預(yù)期下，在國(guó)內(nèi)棉價(jià)不斷走升棉紡企業(yè)大面積虧損情況下需求持續(xù)性可能會(huì)不足，屆時(shí)價(jià)格則可能應(yīng)聲會(huì)出現(xiàn)季節(jié)回調(diào)。

　　基于分析，認(rèn)為大勢(shì)整體向好，期間會(huì)有調(diào)整，而調(diào)整時(shí)則為長(zhǎng)線(xiàn)買(mǎi)入良機(jī)。保值方面，期貨高升水下無(wú)風(fēng)險(xiǎn)正向期現(xiàn)套利已經(jīng)存在利潤(rùn)空間，再加上對(duì)后續(xù)行情的分析，沖高后應(yīng)該存有回調(diào)的預(yù)期，所以有貨源的機(jī)構(gòu)投資者可適當(dāng)考慮賣(mài)保獲取利潤(rùn)。而后續(xù)在新棉上市的壓力反應(yīng)過(guò)后，企業(yè)可以逢低考慮買(mǎi)保的介入。套利方面，考慮到新作方面的內(nèi)外分化，其他主產(chǎn)國(guó)擴(kuò)種預(yù)期大，而國(guó)內(nèi)仍在縮種過(guò)程中，所以可考慮在遠(yuǎn)月合約上進(jìn)行買(mǎi)內(nèi)賣(mài)外的套利操作;另外可適當(dāng)考慮下買(mǎi)遠(yuǎn)賣(mài)近的操作，因?yàn)榻潞霞s受到后續(xù)上市沖擊可能會(huì)偏弱，而遠(yuǎn)月則存有需求等預(yù)期可能會(huì)相對(duì)要偏好一些。

　　任何商品到了國(guó)家戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備的高度，就需要?jiǎng)佑眉{稅人的血汗錢(qián)了。 儲(chǔ)備政策的出發(fā)點(diǎn)是“備戰(zhàn)，備荒，為人民”。我個(gè)人的理解是：

　　1)備戰(zhàn)：應(yīng)付突發(fā)性的需求增加，例如戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致戰(zhàn)略物資消耗量猛增;

　　2)備荒：應(yīng)付突然間的供應(yīng)短缺，例如天災(zāi)導(dǎo)致棉花減產(chǎn);

　　3)為人民：國(guó)家動(dòng)用公眾資源的儲(chǔ)備政策為納稅人買(mǎi)單，受益者應(yīng)該是最一線(xiàn)的普羅大眾，而不能是商人或者利益集團(tuán)。

　　但是，如今的現(xiàn)狀呢?大家心知肚明，不往下說(shuō)了。這次儲(chǔ)備棉花出庫(kù)顯然不是出于對(duì)拯救紡織行業(yè)的角度出發(fā)，目前紡織企業(yè)處于十分弱勢(shì)的地位，被人“掐著脖子喂食”，以前最聽(tīng)話(huà)的孩子們都快忍不住了，所以才有幾個(gè)紡織大省的棉紡織行業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合下屬企業(yè)給國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)“上書(shū)”事件的發(fā)生。本次有關(guān)方面允許“棉花黃?！眳⒓优膬?chǔ)，“備戰(zhàn)、備荒、為人民”的國(guó)家政策異化成為“備戰(zhàn)、備荒、為人民幣”的一門(mén)生意，不得不說(shuō)是政策實(shí)施方面的一個(gè)重大的瑕疵。

　　順便講一個(gè)真實(shí)的笑話(huà)：我們大家最近是不是都在病詬管理層說(shuō)話(huà)出爾反爾，說(shuō)好的三月份拋儲(chǔ)推遲到五月份，人為造成出貨的“堰塞湖”。但是有趣的是，你有沒(méi)有發(fā)現(xiàn)，公歷5月3號(hào)剛好是農(nóng)歷的三月二十七，這樣看來(lái)“三月份拋儲(chǔ)”也還沒(méi)錯(cuò)啊。所以我說(shuō)，在政策市中博傻，使得那些基本面和技術(shù)面專(zhuān)家們的分析統(tǒng)統(tǒng)失靈。江湖上，老大“江湖號(hào)令”就是游戲中的“鼓聲”。但是要你去猜高層管理者的心思，這可就是個(gè)世界級(jí)的難題啦，無(wú)論用FBI讀心術(shù)，還是雇一個(gè)哈佛畢業(yè)的高材生，誰(shuí)也都猜不準(zhǔn)，50/50的勝算都做不到：拋儲(chǔ)日期是公歷三月份呢，還是農(nóng)歷三月份呢?還是農(nóng)歷三月份呢?還是農(nóng)歷三月份呢?