銀行季末的吸儲(chǔ)大戰(zhàn)、CPI的壓力、互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊……給傳統(tǒng)的銀行存款業(yè)務(wù)造成巨大的擠壓，這也為銀行理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新提供了巨大的空間。

　　不過(guò)，作為目前境外銀行發(fā)售的主流理財(cái)產(chǎn)品形式，近期不少掛鉤型結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品由于未達(dá)到“預(yù)期最高收益率”而備受詬病，這或許是投資者在面對(duì)各種理財(cái)產(chǎn)品時(shí)仍存在一定的認(rèn)識(shí)誤區(qū)。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年銀行披露實(shí)際收益率的1.3萬(wàn)款理財(cái)產(chǎn)品中全部都實(shí)現(xiàn)了保本，但以“預(yù)期最高收益率”來(lái)統(tǒng)計(jì)的話，有113款產(chǎn)品沒(méi)有達(dá)到預(yù)期。

　　“不能像分析普通產(chǎn)品使用預(yù)期收益率來(lái)分析結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)化產(chǎn)品復(fù)雜而有自身的特點(diǎn)。”招商銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理?xiàng)畹滦斜硎?，?shí)際上主要是對(duì)“預(yù)期收益”及“潛在收益”的混淆和誤解，銀行向銀監(jiān)會(huì)報(bào)備時(shí)，結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品就不適用預(yù)期收益率這一欄內(nèi)容。

　　據(jù)了解，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品通常會(huì)用一部分投資本金做無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資或交易，比如債券，這樣可以進(jìn)行本金保障，而另一部分則是投資于“風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”，為的是博取更高的收益，兩者的占比分配取決于對(duì)產(chǎn)品收益的期望以及投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受程度，而掛鉤資產(chǎn)的表現(xiàn)決定了結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的潛在收益區(qū)間，因此，與傳統(tǒng)固定收益類產(chǎn)品不同，掛鉤類結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品是一種浮動(dòng)收益產(chǎn)品。

　　以國(guó)內(nèi)發(fā)行結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品最多的招商銀行為例，數(shù)據(jù)顯示，該行推出的金葵花焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列實(shí)際年化收益率與預(yù)期年化最高收益率相比，差距從0.17%～7.6%不等，盡管沒(méi)有達(dá)到最高的潛在收益，但無(wú)一例外地都仍在其預(yù)設(shè)的潛在收益區(qū)間之內(nèi)，并且其中的區(qū)間累積型產(chǎn)品到期共33款，而有27款收益高于同期限無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

　　“Wind在未來(lái)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)中，針對(duì)這些可能會(huì)被公眾混淆的概念，不僅僅是結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品，都會(huì)增加一些特殊的說(shuō)明。我們正在這方面做一些改進(jìn)。”財(cái)富管理及海外事業(yè)部總裁張仲峪表示，Wind只提供數(shù)據(jù)，并不對(duì)數(shù)據(jù)本身進(jìn)行評(píng)價(jià)，但“分析結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品使用預(yù)期最高收益率的確是不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼f(shuō)法”。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，有衍生品不代表高風(fēng)險(xiǎn)，問(wèn)題是如何去運(yùn)用這些衍生品?，F(xiàn)在的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品完全可以通過(guò)合理的設(shè)計(jì)，達(dá)到收益風(fēng)險(xiǎn)的平衡，產(chǎn)品也不會(huì)因?yàn)檠苌反嬖诙兊蔑L(fēng)險(xiǎn)更大。

　　應(yīng)該說(shuō)，隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)和大資管時(shí)代的到來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新為投資者創(chuàng)造了一個(gè)介于存款和高風(fēng)險(xiǎn)投資中間的投資渠道，這無(wú)論對(duì)于是承受息差壓力下的銀行業(yè)而言，還是缺乏投資渠道的投資者而言都是一件好事情，這也是目前監(jiān)管部門(mén)對(duì)傳統(tǒng)影子銀行中最為認(rèn)可的一部分。

　　自結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品登陸中國(guó)市場(chǎng)以來(lái)，尤其是2008年金融危機(jī)的沖擊，讓結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品時(shí)有風(fēng)險(xiǎn)，但其本身的“浮動(dòng)收益”特點(diǎn)決定了投資者必然要承受一定的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，業(yè)內(nèi)人士表示，由于產(chǎn)品本身或者掛鉤的衍生品具有相當(dāng)?shù)膹?fù)雜性，如果銀行并未有盡到告知義務(wù)，或者存在銷售誤導(dǎo)的情況，銀行則應(yīng)負(fù)有一定的責(zé)任。

　　不過(guò)，即便是傳統(tǒng)的非結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品，監(jiān)管部門(mén)也一直嚴(yán)禁銀行利用“預(yù)期最高收益”等概念來(lái)向投資者宣傳。此前，銀監(jiān)會(huì)也專門(mén)下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知》，規(guī)范理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作，防范化解商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　上海銀監(jiān)局去年就曾專門(mén)發(fā)文，要求銀行完成理財(cái)產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)的錄音錄像同步監(jiān)控，杜絕私售產(chǎn)品行為。

　　一位國(guó)有銀行上海分行個(gè)金部負(fù)責(zé)人向記者表示，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是“固定+浮動(dòng)”，對(duì)于投資者而言主要看其風(fēng)險(xiǎn)控制安全墊，“結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品應(yīng)該看產(chǎn)品的設(shè)計(jì)本身，結(jié)構(gòu)本身的重要度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)報(bào)出來(lái)的收益率”。