中短期來(lái)看，本年度國(guó)內(nèi)基本面供應(yīng)緊張局面不變，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，期貨倉(cāng)單日益減少，滑準(zhǔn)稅配額的發(fā)放給ICE期棉提供炒作題材，后市棉價(jià)有望內(nèi)外聯(lián)動(dòng)、期現(xiàn)呼應(yīng)，新高可期。操作上維持近月7、9月份合約多頭思維，1101合約不確定性因素較多，過(guò)早言空或追高均面臨較高風(fēng)險(xiǎn)。

　　首先，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)5月月報(bào)為市場(chǎng)提供指引，本年度供應(yīng)緊張局面有望向新年度延續(xù)。

　　5月11日，USDA發(fā)布5月份供需月報(bào)，在本年度的數(shù)據(jù)中，主要調(diào)高了中國(guó)的棉花產(chǎn)量和期末庫(kù)存(本月預(yù)測(cè)中國(guó)09/10年度產(chǎn)量707.6萬(wàn)噸，較上月調(diào)高21.8萬(wàn)噸，期末庫(kù)存432萬(wàn)噸，較上月調(diào)高33.8萬(wàn)噸)，其他國(guó)家數(shù)字調(diào)整不大，全球期末庫(kù)存比略調(diào)高至45.5%，仍為94/95年度以來(lái)的最低水平，本年度全球供應(yīng)緊張的局面進(jìn)一步得到確認(rèn)。

　　其次，中國(guó)配額下發(fā)，短期看對(duì)市場(chǎng)利多影響大于利空。

　　據(jù)悉二期80萬(wàn)噸滑準(zhǔn)稅配額于近日陸續(xù)下發(fā)。從數(shù)目上看超出市場(chǎng)此前50萬(wàn)噸左右的預(yù)期，體現(xiàn)了有關(guān)方面保障供應(yīng)的政策初衷。但由于外棉資源已十分有限(印度棉自4月19日停止出口，前期19.8萬(wàn)噸已簽約棉花的裝運(yùn)問(wèn)題仍亟待解決，烏茲別克斯坦出口已達(dá)上限，美國(guó)還余不足20萬(wàn)噸資源出口就能達(dá)到年度出口目標(biāo))，加上進(jìn)口棉價(jià)格高企，美棉M級(jí)報(bào)17800元/噸，澳棉SM級(jí)報(bào)18000元/噸，不僅難以對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格形成打壓，反而給國(guó)內(nèi)相對(duì)平穩(wěn)的棉價(jià)形成高位的示范效應(yīng)。

　　截至5月6日最新一周的美棉出口周報(bào)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)周美棉簽約、裝運(yùn)均達(dá)到5.9萬(wàn)噸左右，雙雙走高。其中中國(guó)購(gòu)買(mǎi)力的恢復(fù)功不可沒(méi)，由此前連續(xù)兩周的周簽約4000噸左右一下增至2.22萬(wàn)噸。

　　最后，盡管棉花基本面整體向好，但鄭棉合約走勢(shì)分化值得關(guān)注。

　　盡管新年度棉花基本面供應(yīng)緊張的格局基本確立，但宏觀面的不確定性因素也必須予以重視。國(guó)際方面歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，國(guó)內(nèi)方面以房地產(chǎn)調(diào)控為突破口的緊縮性政策仍無(wú)松動(dòng)的跡象，而且下半年面臨利率、匯率政策調(diào)整的時(shí)間窗口，因而在外圍市場(chǎng)普遍弱勢(shì)的偏空格局下，不應(yīng)對(duì)遠(yuǎn)月合約在投機(jī)帶動(dòng)下走強(qiáng)的可持續(xù)性抱過(guò)高預(yù)期。反倒是鄭棉5、7、9三個(gè)月份合約的利好基礎(chǔ)更為夯實(shí)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)的火爆無(wú)需贅言，單從期貨市場(chǎng)看，上周鄭商所棉花倉(cāng)單繼續(xù)減少3880噸，目前余54860噸。對(duì)應(yīng)9月單邊持倉(cāng)30余萬(wàn)噸，實(shí)盤(pán)比過(guò)低。隨著5月合約交割期臨近，屆時(shí)將有一大批倉(cāng)單流出市場(chǎng)，9月合約過(guò)高的持倉(cāng)與過(guò)低倉(cāng)單的矛盾將更為突出，不排除告別近期“溫水煮青蛙”的溫和上漲，而重拾強(qiáng)勢(shì)拉升可能。從5月17日的盤(pán)面表現(xiàn)看，這種擔(dān)憂(yōu)正在演變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。