自今年2月中旬至今，棉花市場大幅調(diào)整，每噸價格回落超過萬元，跌幅近30%。然而，對于棉花后市，價格將企穩(wěn)還是繼續(xù)下跌，市場分歧巨大。

　　周三，棉花期貨主力1109合約開盤25595元/噸，收盤報25180元，較10日結(jié)算價上漲415元。在經(jīng)歷了2月中旬至今行情大幅調(diào)整之后，棉花市場出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。5月10日，棉花期貨大幅增倉76596手，持倉量創(chuàng)下歷史新紀(jì)錄671088手，成交量也創(chuàng)下僅次于2010年11月24日的歷史次新高359萬多手，主力合約1109報收于25150元/噸，上漲1.53%。

　　“當(dāng)前，期貨價格正好觸及去年11月份大幅調(diào)整的低位24180元附近，技術(shù)上存在企穩(wěn)，并存在一定的抄底資金，以及捕捉反彈的投機(jī)性交易需求，但是后市仍然看跌，畢竟下游不佳狀態(tài)沒有絲毫的改觀。”首創(chuàng)期貨分析師董雙偉認(rèn)為。

　　由于前期在棉花高價時部分紡織企業(yè)囤積了大量的棉花，目前迫切需要消化庫存，棉花下游產(chǎn)品的庫存也有待進(jìn)一步消化。據(jù)4月份《中國棉花工業(yè)庫存調(diào)查報告》顯示，紡織企業(yè)紗銷售率環(huán)比降低8.8個百分點(diǎn)，為2008年9月以來最低水平，庫存環(huán)比增加13.1天，為2009年3月以來最高水平;布的銷售率環(huán)比降低1.4個百分點(diǎn)，庫存環(huán)比增加8.8天，為2010年3月以來最高水平。企業(yè)棉花及其下游產(chǎn)品庫存的消化進(jìn)展是否順利，在一定程度上將決定棉花期貨后市反彈的空間。

　　尤其是4月份以來，下游紡企停產(chǎn)、限產(chǎn)，放假現(xiàn)象普遍增加，棉花現(xiàn)貨價格在調(diào)整中成交依然低迷，整個行業(yè)依舊陷入弱勢格局當(dāng)中。董雙偉認(rèn)為，近期紡企的限產(chǎn)停產(chǎn)現(xiàn)象對棉花市場的影響，可能會集中在6月份以后的棉花消費(fèi)市場上。

　　盡管下游行業(yè)不太景氣，但是對于后市仍有投資者持堅(jiān)定看好態(tài)度。棉花期貨能否真正止跌回升，某種程度上還要看天氣是否給力。從流動性上講，在美聯(lián)儲仍未結(jié)束量化寬松的政策之前，大宗商品的牛市格局并未根本性改變，如果以黃金和原油為代表的大宗商品繼續(xù)走高，則棉花期貨繼續(xù)大跌的可能性將大大減小。相反，棉花期貨還會迎來一個至少中小級別的反彈行情。

　　與此同時，央行在5月份再次加息或上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性依舊存在。如果央行繼續(xù)收緊貨幣，則將大大限制棉花期貨的反彈空間，甚至再次大幅回落;如果央行暫緩貨幣緊縮，則給棉花期貨反彈留下了喘息機(jī)會。