一、2011年全球供需情況 

　　據(jù)美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測，2011年度全球棉花面積增加，產(chǎn)量將創(chuàng)紀錄的達到2677萬噸，同比增長7%。中國、印度、巴基斯坦、澳大利亞、烏茲別克等國家增幅較大。全球的需求量大約2500萬噸左右，供應(yīng)緊張將部分緩解。 

　　全球貿(mào)易量預(yù)計為818萬噸，中國需進口325萬噸左右，占40%左右。 

　　2011年度，美棉收獲面積約970萬英畝（5892萬畝），絕收率約30％（主要是德州遭遇罕見干旱氣候）；預(yù)計產(chǎn)量360萬噸，較2010年度減產(chǎn)9%；其國內(nèi)消費量82萬噸，出口量267萬噸。

印度近年來植棉面積不斷增加，2010年1.63億畝（1984年中國最多1.03億畝），總產(chǎn)522萬噸；2011年達到1.7億畝，總產(chǎn)將達587萬噸左右，同比增長7%。用棉量446萬噸，需出口108萬噸左右。印度目前平均畝產(chǎn)皮棉僅有63斤左右，隨著單產(chǎn)的不斷增長，今后幾年印度棉花總產(chǎn)量很可能會超過中國，成為世界第一大產(chǎn)棉國。 

　　巴基斯坦面積4950萬畝，增長3%；總產(chǎn)量224萬噸左右，同比增長17%；用棉量224萬噸，基本供需平衡。

　　二、國內(nèi)供需情況 

　　據(jù)中國棉花協(xié)會監(jiān)測，2011年全國植棉面積8018萬畝，同口徑比較增長4.1%。預(yù)計總產(chǎn)量738萬噸，比上年增長11%。全國需求量大約1000萬噸，仍有近270萬噸消費缺口需要靠進口彌補。 

　　中國像美國那樣國家大量補貼棉農(nóng)不現(xiàn)實，所以，今后棉田面積很難增長，面積將維持在7000-8000萬畝，總產(chǎn)600-700萬噸。而總需求量將維持在1000-1100萬噸。缺口將長期存在，每年大量進口棉花將成為現(xiàn)實。{page_break}

　　三、對美棉制產(chǎn)品出口數(shù)量持續(xù)負增 

　　據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)，8 月中國紡織產(chǎn)品出口總額為254.51 億美元，同比增長26.36%，同比增速較7 月提高了1.35 個百分點，環(huán)比則是下降了2.10%，8 月當(dāng)月紡織出口總體相對穩(wěn)定。累計方面，1-8 月，紡織產(chǎn)品出口總額為1631.63 億美元，累計是同比增長了25.72%。 

　　2011 年以來，我國紡織當(dāng)月出口額總體保持20%以上的增長速度，整體堪好。然而紡織出口額的增長更多是來自紡織產(chǎn)品價格增長的貢獻。而如果單獨從美國市場來看，紡織出口并不樂觀。 

　　據(jù)美國紡織服裝辦公室（OTEXA）的數(shù)據(jù)，2011 年7 月，美國從中國的棉制紡織產(chǎn)品進口數(shù)量同比是下降了18.45%，且自2010 年12 月以來連續(xù)八個月負增；而7 月棉制產(chǎn)品進口金額則是下降了2.53%，連續(xù)兩月負增。

　四、國內(nèi)服裝零售增速出現(xiàn)回落 

　　2011 年8 月，我國限額以上企業(yè)的服裝鞋帽、針紡織品類的當(dāng)月零售額同比增長了21.9%，增速較7 月（24.1%）下降了2.2 個百分點。8 月國內(nèi)終端服裝類零售增速出現(xiàn)回落，主要是受8月乃傳統(tǒng)淡季因素的影響。 

　　進一步從紡織三大主要子行業(yè)的增加值增速來看，2011 年8 月，紡織業(yè)、服裝業(yè)、化纖業(yè)的增加值增速分別為7.6%、16.6%、14.1%，增速較上年同期分別是增加-4.0、2.7、12.7 個百分點。紡織業(yè)的增加值增速較上年同期出現(xiàn)下降，而服裝業(yè)變化幅度不大，化纖業(yè)則是大幅增長。2011年以來棉花現(xiàn)貨價格自3月大漲之后持續(xù)下跌，降幅達10000 元/噸以上，讓棉紡織行業(yè)受損嚴重，故拖累紡織業(yè)增加值的增長。而化纖原料受棉價大漲的影響，替代作用加強，其價格雖然出現(xiàn)波動，但幅度遠小于棉花,化纖行業(yè)增加值得以穩(wěn)步提高。

　五、鄭州棉花期貨繼續(xù)尋底

　　鄭棉的日線觀察，短線技術(shù)KDJ指標(biāo)還將向下尋求探底，將帶動鄭棉的價格中樞向下移動。均線看，鄭棉日線的第一支撐位在19519；第二支撐位19384；第三支撐位在18272；鄭棉的日線第一壓力位在20390；第二壓力位20795；第三壓力位21132。

　鄭棉的月線觀察，月度KDJ指標(biāo)已經(jīng)在低位，D線指標(biāo)也已經(jīng)在25附近，常理來說，當(dāng)D線指標(biāo)在20一線，將是絕對安全區(qū)。均線系統(tǒng)看，棉花6連陰的走勢后，曾一度在8月收出月度紅線，9月卻再度收出陰線。從月度的布林通道線看，9月份的陰線跌破了布林中軌線，如果10月份不能收在中軌線之上，鄭棉走勢將進入長時間的中軌與下軌的通道運行，可能將尋求下軌線的支撐。而下軌線的未來支撐位在15000-16000之間。從現(xiàn)在的價格看，市場價格還有4000-5000的距離才能獲得月度布林線下軌的強支撐。{page_break}

　　六、影響棉花走勢的原因分析

　　利空： 

　?。ㄒ唬┤蛎藁ǚN植的增長，產(chǎn)量增長，相對應(yīng)的是因世界性的債務(wù)危機而造成的市場需求的緊縮。 

　　（二）美元是否重拾升值通道。如果美元繼續(xù)貶值，雖然能夠增加美國產(chǎn)品的全球競爭力。但是由于也美元的貶值，打壓了美國本地的投資吸引力。由于美國本土的投資吸引力下降，美元不能大量回流美國投資，美國實體經(jīng)濟無法增加美國就業(yè)崗位，這種惡性循環(huán)將繼續(xù)造成美國的高失業(yè)率。對于急于尋求連任的奧巴馬將是個沉重打擊，將直接影響明年的連任選舉。 

　　而歐債危機的推波助燃，美元的升值或?qū)⒊蔀楸厝?，但是美元的升值將直接打壓大宗市場產(chǎn)品價格，棉花價格也將向下運行。 

　　（三）中國經(jīng)濟是否能夠成功軟著陸?，F(xiàn)在預(yù)計中國全年的CPI將在5.7-6.0左右。遠遠高于年初的政府工作會議制定4.0的指標(biāo)。未來的一年看，中國金融市場將繼續(xù)負利率。意味著宏觀經(jīng)濟面在未來的一段時間不會放松調(diào)控之手。直到金融轉(zhuǎn)變?yōu)檎驶蛘?利率?；蛘逤PI值低于4.0。預(yù)計在2012年下半年CPI值才可能回落至4.0附近。 

　?。ㄋ模┤蚪?jīng)濟放緩。國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布的全球經(jīng)濟展望報告中，IMF 大幅下調(diào)了全球經(jīng)濟增長預(yù)期。今年美國的經(jīng)濟將僅增長1.5%，遠低于6 月時預(yù)期的2.5%；明年的經(jīng)濟增長預(yù)期則由2.7%降至1.8%。發(fā)達經(jīng)濟體今年的經(jīng)濟增長率由此前預(yù)計的2.2%下調(diào)至1.6%，明年的增長率由此前的2.6%下調(diào)至1.9%。新興及發(fā)展中經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長率同樣遭遇下調(diào)，據(jù)IMF報告，該組織預(yù)計今年該地區(qū)的增長率將達到6.4%，明年將達到6.1%，6 月時的預(yù)測分別為6.6%及6.4%。IMF 還預(yù)計，中國今年的經(jīng)濟增速將達到9.5%，低于6 月時預(yù)測的9.6%，明年經(jīng)濟將增長9.0%，同樣低于6月時預(yù)測的9.5%。 {page_break}

　?。ㄎ澹?011年通過中國棉花協(xié)會預(yù)計的數(shù)據(jù)看全國棉花產(chǎn)量738萬噸，同比增長11%。全球棉花主產(chǎn)國多數(shù)豐收，供給略大于需求，棉價有一定下行壓力。2011年度全國植棉面積8018萬畝，同比增長4.1%。 

　　據(jù)中棉協(xié)8月的調(diào)查顯示，預(yù)計2011年度全國棉花產(chǎn)量738萬噸，同比增長11%。預(yù)計棉花需求仍維持在1000萬噸。相比2010年沒有增長。 
利好： 

　　（一）未來的一段時間將是歐債危機解決的關(guān)鍵時間點位。各個國家注入流動性還將繼續(xù)。因為針對現(xiàn)在的危機，西方國家沒有更好的解決方法。高福利造成的西方居民懶惰與享受，低層次的勞動崗位無人問津，被發(fā)展中國家居民占據(jù)。而西方國家的高新技術(shù)和金融企業(yè)的高薪白領(lǐng)崗位在投資飽和崗位飽和發(fā)展緩慢的背景下，增加就業(yè)困難。這倒逼政府繼續(xù)量化寬松，迫使貨幣貶值。繼續(xù)制造價格泡沫。大宗商品貨幣價值中樞將被貨幣泡沫太高，價格將難以大幅回落。 

　　（二）美國QE3是否將推出，推出的條件。美國連續(xù)推出的兩期量化寬松政策，促使美元大幅貶值。但是在歐債危機泛濫的情況下，美元資產(chǎn)的安全性顯現(xiàn)。美聯(lián)儲投放的貨幣被世界各國繼續(xù)大量儲備。依舊造成美國本土市場的美元匱乏，貨幣供應(yīng)量不足。難以挽救美國經(jīng)濟。 
未來QE3的推出或?qū)殡S的是美聯(lián)儲的加息，以便吸引外來投資和貨幣留在本土的策略。美元或?qū)⒃诩酉⒌臓顟B(tài)下向下貶值，繼續(xù)支持大宗商品的價格高位。 

　　（三）國內(nèi)經(jīng)濟軟著陸成功，三季度國內(nèi)GDP數(shù)據(jù)為9.1，經(jīng)濟軟著陸跡象開始顯現(xiàn)。未來一年中國經(jīng)濟軟著陸成功，國內(nèi)宏觀金融將放寬政策。新一輪的經(jīng)濟增長將展開。 

　?。ㄋ模┪磥碇袊惶赡芟衩绹菢訃掖罅垦a貼棉農(nóng)，所以，今后棉田面積很難增長，面積將維持在8000萬畝左右，總產(chǎn)700萬噸上下。而總需求量將維持在1000-1100萬噸。缺口將長期存在，每年大量進口棉花將成為現(xiàn)實。