目前預(yù)期放寬背景下，PTA將振蕩筑底，等待下游消化不利行情，伺機(jī)反彈，但是也不能排除意大利等國(guó)債務(wù)問(wèn)題的影響。

　　PTA價(jià)格逼近成本線

　　PX現(xiàn)貨一度大幅下跌至1400美元/噸附近，但是10月份結(jié)算在1620美元/噸一線。同時(shí)11月外盤(pán)PX報(bào)價(jià)在1500美元/噸CFR附近。國(guó)內(nèi)中石化2011年10月PX結(jié)算在11950元/噸，比9月降1000元/噸，相當(dāng)于1572美元/噸進(jìn)口水平。其11月合同預(yù)收款價(jià)出臺(tái)在12000元/噸或者1585美元/噸。由此核算出PTA工廠11月合同貨成本在8800左右，動(dòng)態(tài)成本可以更低一點(diǎn)?，F(xiàn)貨PTA當(dāng)前價(jià)格在8300元/噸附近，和動(dòng)態(tài)成本接近于持平。

　　聚酯企業(yè)應(yīng)對(duì)疲弱行情

　　但PTA10月末主流供應(yīng)商合同結(jié)價(jià)仍在9750元/噸，與現(xiàn)貨價(jià)格有800元左右的價(jià)差，下游聚酯企業(yè)使用合同貨部分就被迫讓出自身近800元/噸的利潤(rùn)空間，現(xiàn)在聚酯企業(yè)現(xiàn)貨利潤(rùn)大概在1000–2000之間。受此影響，下游部分企業(yè)利潤(rùn)空間縮窄，再加上當(dāng)前終端織機(jī)的采購(gòu)力度很小，聚酯企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)下滑嚴(yán)重。11月以來(lái)基本維持在5–7成的產(chǎn)銷(xiāo)率，而11–12月面臨年末資金壓力，元月又面臨春節(jié)的產(chǎn)品銷(xiāo)售壓力，因此多數(shù)聚酯企業(yè)操作上仍會(huì)主要慮控制產(chǎn)品庫(kù)存思路為主。在需求減少以及成本擠壓的雙重壓力下，聚酯企業(yè)很可能減少開(kāi)工率來(lái)應(yīng)對(duì)當(dāng)前的局面，實(shí)際市場(chǎng)已有一定反應(yīng)。10月份并無(wú)新的聚酯裝置投產(chǎn)，相反江蘇恒力一套20萬(wàn)噸聚酯裝置、江蘇華宏化纖一套25萬(wàn)噸聚酯裝置、江蘇三房巷工廠和紹興佳寶化纖開(kāi)始降負(fù)荷生產(chǎn)。

　　十月國(guó)慶長(zhǎng)假之后，出于銀行放貸等問(wèn)題上的考慮，在尚能保本維持生產(chǎn)未出現(xiàn)較大虧損的情況下，企業(yè)依舊按計(jì)劃選擇開(kāi)機(jī)或提升負(fù)荷，因此江浙織造開(kāi)機(jī)率在國(guó)慶節(jié)后出現(xiàn)短暫回升的過(guò)程。但是10月下旬之后，庫(kù)存布價(jià)格不斷縮水，一部分織造企業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)停機(jī)和降幅現(xiàn)象，江浙織造開(kāi)機(jī)率出現(xiàn)新一輪的下滑。面料市場(chǎng)的成交量，表現(xiàn)出“旺季不旺”的市場(chǎng)特征，與去年同期相差甚遠(yuǎn)。

　　雖然縱觀PTA整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，資金緊張、各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格不斷下調(diào)是近期主旋律，但是聚酯企業(yè)當(dāng)前的庫(kù)存水平已經(jīng)觸及年初時(shí)候的高點(diǎn)，和年初時(shí)的大幅虧損局面相比，現(xiàn)狀還不錯(cuò)，普遍都有盈利，加上年初的教訓(xùn)，聚酯企業(yè)更加謹(jǐn)慎，紛紛做出減產(chǎn)以及出貨等動(dòng)作，緩解自身壓力。因?yàn)槿袠I(yè)都在調(diào)價(jià)，只要庫(kù)存水平維持在合理位置，現(xiàn)金流就不會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，利于后期聚酯企業(yè)走出困境。

　　資金面預(yù)期放寬支撐價(jià)格

　　短期左右行情的關(guān)鍵在于宏觀環(huán)境的變化、終端織機(jī)的行情以及備貨情緒的恢復(fù)。宏觀方面，在國(guó)內(nèi)貨幣政策微調(diào)的背景下，預(yù)計(jì)全年新增貸款將在7.5萬(wàn)億元左右。這意味著，四季度信貸政策有望保持相對(duì)寬松。上周澳洲央行以及歐洲央行均宣布將指標(biāo)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)也重申維持零利率的貨幣政策至2013年。在全球降息的預(yù)期下，國(guó)內(nèi)資金面也有一定的調(diào)控空間。受此影響，國(guó)內(nèi)大宗商品有望走穩(wěn)，對(duì)PTA等工業(yè)品來(lái)說(shuō)將有一定利好。資金面的放松也會(huì)提升下游企業(yè)的備貨情緒以及增加庫(kù)存升值空間，PTA行情或?qū)⒆叻€(wěn)。按照以往PTA期貨的運(yùn)行節(jié)奏，遠(yuǎn)月存在一定的買(mǎi)進(jìn)機(jī)會(huì)。但是近期意大利國(guó)債收益率大幅飆升，逼近7%的關(guān)卡。該國(guó)目前處于無(wú)法在公開(kāi)市場(chǎng)上舉債的困境中，即將面臨轉(zhuǎn)折點(diǎn)，歐債危機(jī)仍在繼續(xù)，如果進(jìn)一步惡化，商品行情仍將難有起色。