從我國市場來看，過去兩年我國紡織服裝終端消費一直低迷難振。隨著經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩以及各種經(jīng)濟風(fēng)險的顯性化和房地產(chǎn)貸款創(chuàng)下新高，居民家庭收入支出將受到嚴(yán)重擠壓，我國紡織服裝終端消費市場的低迷態(tài)勢仍將持續(xù)。與今年初棉價一路高歌猛進的走勢相左，7月中旬開始我國棉花期貨價格行至高點后回調(diào)，價格已下降了15%。

　　當(dāng)前，全球經(jīng)濟增速在2.5%，是過去40年以來的低位，且低增長態(tài)勢還將持續(xù)相當(dāng)長的時間，全球棉紡服裝終端需求溫吞是其中的縮影。在整體需求疲弱的大背景下，我國棉紡需求會更受傷。供給增加、需求疲弱是棉花價格走弱的根本邏輯。新疆阿克蘇的一位棉農(nóng)感嘆：“沒想到今年棉價這么低!”棉農(nóng)擔(dān)心，待9月中旬籽棉大量上市，籽棉價格將降至6.0元/公斤以下。

　　日前，各地陸續(xù)傳來新花開秤的消息。黃河流域的山東、河北等地籽棉開秤價格為3.0～3.2元/斤，略低于去年水平。在市場關(guān)注的新疆細絨棉和長絨棉方面，截至目前，南疆、北疆大多數(shù)地區(qū)已開秤。其中，南疆地區(qū)籽棉開秤價格在6.5元/公斤一線，較8月中旬7.0元/公斤的價格下降了不少。

　　首先，進入7月中旬以來，國儲棉投放量增加，市場預(yù)期得以緩解致使拋儲成交率和成交價走跌。8月8日，國家財政部發(fā)布公告稱，棉花拋儲時間將由8月底延長至9月底。時間上基本與新花上市銜接，現(xiàn)貨市場對于棉花青黃不接期供需緊張的擔(dān)憂得以緩解，國儲棉成交率及成交價均出現(xiàn)回落調(diào)整。目前成交率基本穩(wěn)定在60%左右的水平，與之前100%的成交率相距甚遠，成交價亦弱勢運行，9月初拋儲價折3128的價格在14100元/噸左右，國儲棉拋儲的此種態(tài)勢對期貨市場構(gòu)成壓力。

　　其次，棉花主產(chǎn)國產(chǎn)量預(yù)期增加，供應(yīng)面再加壓。8月份的美農(nóng)業(yè)部供需報告顯示，2016/17年度美棉種植面積、單產(chǎn)及產(chǎn)量預(yù)計較去年同期有一定回升，美棉增產(chǎn)預(yù)期較為強烈，市場整體承壓。報告顯示，2016/17年度美棉種植面積預(yù)期為1002萬英畝，同比增加14.4%;單產(chǎn)為800磅/英畝，同比增加4.4%;產(chǎn)量為1588萬包，同比增加23.3%。

　　同時，我國各主產(chǎn)區(qū)棉花長勢良好，長江流域棉區(qū)已經(jīng)進入開花結(jié)鈴期，黃河流域部分棉田底部棉桃已經(jīng)吐絮，9月初可零星采摘，新疆喀什、吐魯番地區(qū)已經(jīng)有少量籽棉陸續(xù)上市，棉企零星收購，預(yù)計棉花大規(guī)模開秤時間在9月中下旬。再次，從下游需求端分析，今年國際棉紡服裝行業(yè)未見大幅改善趨勢。在經(jīng)濟放緩背景下，紡織服裝行業(yè)整體需求疲軟，上游棉紗供給整體過剩。

　　此外，從今年1月起，國際棉紗價格高于國產(chǎn)紗，兩者價格一度倒掛800元/噸，進口紗價格優(yōu)勢不再，使得不少習(xí)慣于使用進口紗的客戶轉(zhuǎn)而選擇國產(chǎn)紗。然而在本輪價格下跌走勢中，進口紗價格的下跌幅度和勢頭比國產(chǎn)紗更迅猛，國產(chǎn)紗的價格優(yōu)勢喪失。截至8月25日，內(nèi)外棉紗順價540元/噸。由于下游客戶具有高度價格敏感性，國產(chǎn)棉紗后市需求預(yù)期不樂觀。

　　從美國服裝進口情況來看，過去兩年美國服裝進口一直呈現(xiàn)不溫不火的狀態(tài)，其中純棉服裝進口持續(xù)弱勢運行。最新數(shù)據(jù)顯示，今年1~6月，美國服裝進口狀況不佳，其中純棉服裝進口量無論是來自中國還是中國以外的國家和地區(qū)，同比增速均出現(xiàn)下滑，分別為-2.67%和-2.63%。

　　但考慮到2016/17年度全球棉花市場繼續(xù)去庫存的背景，除去中國國儲棉拋儲帶來的庫存下降，國際棉花庫存消費比45%左右，已屬正常稍偏低水平。再加上美國因經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳導(dǎo)致加息預(yù)期得以緩解，美元走弱，帶動了包括棉花在內(nèi)的國際商品價格的上漲。從這個層面推演，主導(dǎo)棉花市場繼續(xù)下行的動能及空間也是有限的。