雖然下游紡織廠棉紗接單比較順暢，成品庫(kù)存大幅減少，個(gè)別廠家高支紗、高配紗及JC40S、JC60S甚至出現(xiàn)供不足需的情況，但2016/17年度棉花現(xiàn)貨價(jià)格較春節(jié)前僅回調(diào)200-300元/噸(調(diào)整步伐大幅落后于期貨)，終端坯布、服裝訂單接受價(jià)格仍停留在春節(jié)前的水平，因此紗廠雖訂單數(shù)量大，但利潤(rùn)低是制約鄭棉、現(xiàn)貨掛牌價(jià)止跌反彈的另一個(gè)主要因素。

　　3月21-22日，鄭棉主力CF1705合約下破15000元/噸，對(duì)多頭、棉商、棉企信心的沖擊比較大。現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)兩極分化的態(tài)勢(shì)，一方面高品質(zhì)、高等級(jí)的新疆棉(含手采、機(jī)采)毛重報(bào)價(jià)出僅下調(diào)150-200元/噸，普遍存在惜售、抗跌的情況，對(duì)4-9月份高品質(zhì)棉花缺口的預(yù)期強(qiáng)烈。

　　而部分大型貿(mào)易商則從現(xiàn)貨市場(chǎng)、儲(chǔ)備棉輪出競(jìng)賣(mài)市場(chǎng)采購(gòu)高品質(zhì)、高可紡性的皮棉存儲(chǔ)，后市待價(jià)而沽;另一方面低品質(zhì)、低可紡性的新棉則在儲(chǔ)備棉上市流通的打壓下不斷下跌，如目前河南、山東、江蘇等內(nèi)地庫(kù)“雙28”、“雙29”手采棉報(bào)價(jià)普遍在16000-16200元/噸、16300-16500元/噸(毛重)，但3127/2127(斷裂比強(qiáng)度27及以下)的地產(chǎn)棉報(bào)價(jià)僅14800-15200元/噸，二者間的差價(jià)超過(guò)1000元/噸。

　　據(jù)分析，鄭棉各合約已進(jìn)入本輪棉價(jià)下調(diào)的底部，多空雙方將在15000元/噸一線展開(kāi)僵持、決戰(zhàn)，多頭將陸續(xù)收復(fù)15300元/噸、15500元/噸失地。

　　首先，從現(xiàn)貨和儲(chǔ)備棉輪出成交價(jià)來(lái)看，鄭棉處于超跌狀態(tài)。3月20-22日，3128級(jí)新疆棉內(nèi)地庫(kù)現(xiàn)貨毛重16000元/噸以上，折合期貨倉(cāng)單的價(jià)格應(yīng)該在15500元/噸以上;而21日儲(chǔ)備棉輪出平均成交價(jià)折合3128標(biāo)準(zhǔn)級(jí)15899元/噸，也高于CF1705合約盤(pán)面價(jià)格500-600/噸;

　　其次，隨著儲(chǔ)備棉大量輪出，紗廠中低支紗成本有較為明顯的下滑，利潤(rùn)狀況正逐漸改善，棉花需求將進(jìn)入快速通道。3月20、21日儲(chǔ)備棉輪出平均成交價(jià)分別為14733元/噸、14637元/噸，但市場(chǎng)上21S、32S棉紗的價(jià)格分別為22500元/噸、23500元/噸，紗廠利潤(rùn)因使用儲(chǔ)備棉而明顯好轉(zhuǎn);

　　再次，至3月下旬，疆內(nèi)3128/2128皮棉的綜合成本已達(dá)到15800元/噸以上，移至內(nèi)地庫(kù)的成本已不低于16200-16300元/噸(毛重)，再加上紡織企業(yè)、貿(mào)易商對(duì)高品質(zhì)棉花的新一輪補(bǔ)庫(kù)到來(lái)，鄭棉將從貼水調(diào)整為升水，先于現(xiàn)貨、撮合反彈。

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