連續(xù)19個(gè)季度盈利，股價(jià)卻止不住地下跌。唯品會(huì)賴以生存的特賣模式、買(mǎi)手團(tuán)隊(duì)和物流體系，在京東和阿里兩大巨頭夾擊下，生存空間已越來(lái)越小。用戶忠誠(chéng)度下降，品牌渠道依賴度降低，唯品會(huì)還有救么?

　　從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，唯品會(huì)挺好的，顏值不錯(cuò)。

　　據(jù)世界服裝鞋帽網(wǎng)了解，2017年5月16日，唯品會(huì)就發(fā)布了第一季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)報(bào)，營(yíng)收為159.5億元，同比增長(zhǎng)31%，但代價(jià)是當(dāng)季營(yíng)銷支出為7.3億人民幣，同比增長(zhǎng)21.67%。

　　8月17日，唯品會(huì)公布了截至2017年6月30日未經(jīng)審計(jì)的第二季度財(cái)務(wù)報(bào)告。凈營(yíng)收增至175.2億元，漲幅達(dá)30.3%。第二季度唯品會(huì)活躍用戶總數(shù)增長(zhǎng)22%，增至2810萬(wàn);總訂單量同比增長(zhǎng)23%，增至8480萬(wàn)。唯品會(huì)以連續(xù)19個(gè)季度盈利的表現(xiàn)，刷新電商行業(yè)連續(xù)盈利紀(jì)錄。

　　可是，問(wèn)題來(lái)了，投資者為什么不買(mǎi)賬呢?

　　從2015年4月開(kāi)始，唯品會(huì)進(jìn)入了跌跌不休的不歸路。

　　今年6月30日，德意志銀行將唯品會(huì)評(píng)級(jí)由買(mǎi)入下調(diào)至持有，當(dāng)天唯品會(huì)股價(jià)下跌8.5%，隨后一周股價(jià)進(jìn)一步下跌4.74%。

　　從10月10號(hào)，往前倒推一年，阿里巴巴股價(jià)漲幅為68.87%，京東股價(jià)上漲47.14%，唯品會(huì)則下跌47.66%。

　　這到底是咋回事?投資者看出了什么?

　　唯品會(huì)被兩大電商夾扁了頭 壟斷優(yōu)勢(shì)可以拓展為垂直優(yōu)勢(shì)

　　根據(jù)艾瑞最新數(shù)據(jù)，2017年第一季度，中國(guó)B2C購(gòu)物網(wǎng)站交易規(guī)模達(dá)7070.8億元，唯品會(huì)占比3.7%(約262億元)，天貓、京東占比分別為56.6%和26%。

　　促銷季對(duì)于電商已經(jīng)越來(lái)越重要了。大家平時(shí)攥著，促銷的時(shí)候剁手，便宜唄。

　　從天貓和阿里平臺(tái)GMV(線上總成交額)來(lái)看，天貓雙11的GMV占比從2011年的0.78%逐漸提升到2016年雙11的3.2%。蘇寧818店慶2016年訂單量上升312%，線上平臺(tái)交易規(guī)模同比增長(zhǎng)60.14%。京東2016年雙11交易額增長(zhǎng)60%，下單量增長(zhǎng)60%，核心GMV增速為47.4%。

　　唯品會(huì)在女裝服飾、鞋類和化妝品上依舊保持了自己的優(yōu)勢(shì)。加上唯品會(huì)也有自己的419全球特賣狂歡節(jié)，但與天貓、京東的距離越拉越大。

　　獨(dú)有的品種一定會(huì)下降，現(xiàn)在全網(wǎng)多渠道運(yùn)營(yíng)成為趨勢(shì)，供應(yīng)商的選擇也越來(lái)越多元化，移動(dòng)電商門(mén)檻降低，發(fā)展迅猛，微店鋪、自有APP、無(wú)數(shù)導(dǎo)購(gòu)網(wǎng)站涌現(xiàn)，品牌供應(yīng)商不必依賴于單一平臺(tái)，就能獲取很好的流量。

　　兇悍的天貓?jiān)趦?yōu)化自己的結(jié)構(gòu)，專注于流量整合與分發(fā)，降低供應(yīng)商運(yùn)營(yíng)成本，流量運(yùn)營(yíng)已經(jīng)不再是過(guò)去簡(jiǎn)單的燒錢(qián)和拉用戶。

　　唯品會(huì)賴以生存的策略，泛黃了

　　唯品會(huì)成立于2008年，主要策略是通過(guò)簽約品牌折扣零售商，幫助消化庫(kù)存，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是線上的奧特萊斯。通過(guò)短時(shí)間的特賣吸引客戶，主要貨源渠道來(lái)自于二三線品牌，通過(guò)過(guò)季貨源、尾貨快速分銷。

　　唯品會(huì)在一線城市的訂單僅占13%左右，二線省會(huì)城市占據(jù)30%，四線城市和縣城占比超過(guò)20%。用戶集中在廣東、江蘇、四川、浙江、福建一帶的二三四線城市，年齡為20到40歲中高等收入女性，據(jù)稱重復(fù)購(gòu)買(mǎi)率超過(guò)80%。

　　除了品牌合作，唯品會(huì)最大的優(yōu)勢(shì)在于買(mǎi)手團(tuán)隊(duì)和倉(cāng)儲(chǔ)物流。供應(yīng)鏈方面，唯品會(huì)有超過(guò)1100個(gè)品牌的獨(dú)家銷售權(quán)。采購(gòu)團(tuán)隊(duì)現(xiàn)有881人，有很多是《瑞麗》、《昕薇》等時(shí)尚雜志編輯，以及百貨業(yè)女裝買(mǎi)手，確保挑選的產(chǎn)品符合消費(fèi)趨勢(shì)。顧客也可以在網(wǎng)站上寫(xiě)下想要的品牌，公司去采購(gòu)。

　　買(mǎi)手模式不再有優(yōu)勢(shì)

　　唯品會(huì)是自建物流，物流方面，唯品會(huì)倉(cāng)儲(chǔ)總面積220萬(wàn)平方米，前置倉(cāng)總數(shù)增加至11個(gè);唯品會(huì)95%的訂單由唯品會(huì)物流配送，這一比例在去年同期是91%。倉(cāng)儲(chǔ)屬于快進(jìn)快出模式，與上游廠商合作，不能售完的產(chǎn)品會(huì)迅速退還廠家。

　　壓力山大，天貓與京東的特賣會(huì)聲勢(shì)浩大，其他電商的特賣相形見(jiàn)絀。

　　服裝類已經(jīng)是中國(guó)最大電商阿里巴巴的重要業(yè)務(wù)之一，京東則購(gòu)買(mǎi)了英國(guó)奢侈品電商平臺(tái)Farfetch價(jià)值4億美元的股份，全力引入國(guó)際時(shí)尚大牌。

　　一個(gè)女性消費(fèi)者到底在哪個(gè)平臺(tái)上剁手?jǐn)〖遥饕葱詢r(jià)比，質(zhì)量，產(chǎn)品種類，是沒(méi)有什么品牌忠誠(chéng)度的。

　　唯品會(huì)的客戶下單少了。根據(jù)2017年一季度財(cái)報(bào)，用總訂單量除以活躍用戶人數(shù)計(jì)算得出，17年一季度平均每個(gè)用戶下了2.773個(gè)訂單，雖然比2014Q1的2.730略有提升，但比2016年同期的2.980下跌了6.9%。如果用總營(yíng)收除以活躍用戶，那么17年一季度客單價(jià)為613.57元，僅僅維持了2016年同期水平。

　　無(wú)法擺脫的假貨風(fēng)波

　　2015年底，唯品會(huì)陷入“假茅臺(tái)風(fēng)波”，事件持續(xù)發(fā)酵，最終，唯品會(huì)發(fā)布聲明，證實(shí)平臺(tái)銷售假茅臺(tái);2016年3月，唯品會(huì)被曝光泄露用戶信息;2017年7月中旬以來(lái)，關(guān)于唯品會(huì)與京東合并的傳聞，使得這家電商再次走進(jìn)公眾視野。

　　假貨劣貨在互聯(lián)網(wǎng)泛濫。

　　近兩年看，資本已經(jīng)有了逃離的苗頭，唯品會(huì)股價(jià)從此前30美元的高點(diǎn)逐年跳水，跌至目前的8.3美元左右。

　　2016年4月，紅杉資本從唯品會(huì)主要股東名單中消失，隨后一年時(shí)間里，老虎基金也轉(zhuǎn)身離去。

　　跟京東等電商一樣，唯品會(huì)分拆金融、物流重組，投資者會(huì)認(rèn)賬嗎?

　　更多精彩報(bào)道，請(qǐng)關(guān)注世界服裝鞋帽網(wǎng)。