據(jù)世界服裝鞋帽網(wǎng)了解，近來(lái)，美國(guó)科技“第一股”亞馬遜麻煩不斷。

　　不僅特朗普指責(zé)亞馬遜“奪走美國(guó)人的工作機(jī)會(huì)”，一些知名投資公司，如綠光資本、北歐銀行、摩根·克里克資本等也對(duì)亞馬遜股價(jià)去年迅速的上漲表示懷疑。

　　上述三個(gè)機(jī)構(gòu)都稱(chēng)，亞馬遜股價(jià)存在“泡沫”，但是在英國(guó)專(zhuān)欄作家Jamie Powell則認(rèn)為，亞馬遜的泡沫并不大。

　　顯而易見(jiàn)的是，亞馬遜的估值很高。如今亞馬遜的交易量是去年市銷(xiāo)率的4倍，是下一年預(yù)計(jì)市盈率的170倍。如果亞馬遜被清算，那么其賬面凈資產(chǎn)只有6800億美元市值的4%。

　　據(jù)分析師的話稱(chēng)，到2023年，亞馬遜的營(yíng)收有望達(dá)到5350億美元，換言之，是2017年全美零售總額的12%。如果亞馬遜的利潤(rùn)年增長(zhǎng)率為8%，亞馬遜將在不遠(yuǎn)的將來(lái)成為一個(gè)萬(wàn)億美元級(jí)的公司。

　　這樣的預(yù)計(jì)太過(guò)樂(lè)觀了么?Powell認(rèn)為并不見(jiàn)得。Powell首先從亞馬遜的零售服務(wù)(包含電商和傳統(tǒng)零售業(yè)、亞馬遜亞馬遜會(huì)員服務(wù)、配送業(yè)務(wù)等)分析：在去年，零售業(yè)務(wù)的營(yíng)收占到了亞馬遜總營(yíng)收的90%，而且是虧損的。亞馬遜的虧損實(shí)際上是由于這家公司把錢(qián)投到了更多基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中去，以期通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)來(lái)降低產(chǎn)品的生產(chǎn)和運(yùn)輸成本，提升亞馬遜會(huì)員的用戶(hù)體驗(yàn)，以及讓第三方賣(mài)家有利可圖。這其實(shí)并不新奇，這是亞馬遜很早前就提出的“飛輪效應(yīng)”。

　　在亞馬遜的零售業(yè)務(wù)中，短短三年時(shí)間，第三方賣(mài)家的零售業(yè)務(wù)占比從21%增長(zhǎng)到了30%，扮演越來(lái)越重要的角色。

　　此外，基于多年來(lái)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，亞馬遜現(xiàn)在為小型在線零售商提供運(yùn)輸服務(wù)，依據(jù)貨物的尺寸、運(yùn)輸距離等，抽取10%到25%的費(fèi)用。

　　亞馬遜的會(huì)員每年向亞馬遜支付99美元的會(huì)員費(fèi)。亞馬遜的會(huì)員規(guī)模已經(jīng)占到了全美超過(guò)60%的家庭。由于會(huì)員將99美元的會(huì)員費(fèi)視作沉沒(méi)成本，會(huì)員在亞馬遜上每年的花費(fèi)是非會(huì)員的兩倍，大約為1300美元。

　　從現(xiàn)金流的角度看，亞馬遜表現(xiàn)如何呢?Powell指出：由于貨物的銷(xiāo)售和給供應(yīng)商支付之間存在明顯的時(shí)間差(通常為80天)，因此在25年的歷史中，亞馬遜幾乎完全可以通過(guò)自有資金完成運(yùn)營(yíng)。

　　但是也有例外。上一次亞馬遜利用股票市場(chǎng)獲取資金還要追溯到2003年。而在2017年的四季報(bào)中，亞馬遜的自由現(xiàn)金流達(dá)65億美元。

　　2003年，亞馬遜拿了投資者的錢(qián)干什么呢?Powell稱(chēng)：那一年，亞馬遜開(kāi)啟了亞馬遜的云服務(wù)(AWS)，而AWS之后也成為亞馬遜最為賺錢(qián)的部門(mén)之一。從誕生至今，AWS的營(yíng)收增長(zhǎng)了4.65倍，利潤(rùn)翻了六番。盡管之后微軟、谷歌等競(jìng)爭(zhēng)者也相繼進(jìn)入云服務(wù)市場(chǎng)，但是去年AWS的盈利依然增長(zhǎng)39%，并沒(méi)有出現(xiàn)明顯下滑。

　　除了零售業(yè)務(wù)和AWS，亞馬遜還有其他的業(yè)務(wù)，包括人工智能硬件Echo和去年收購(gòu)的全食超市。Powell稱(chēng)：去年圣誕節(jié)期間，Echo是亞馬遜網(wǎng)上最受歡迎的禮物之一，并且目前已經(jīng)占有了家用聲控人工智能市場(chǎng)的大約三分之二市場(chǎng)份額。

　　而去年亞馬遜收購(gòu)全食超市，更重要的是看中了全食超市的生鮮和日用品供應(yīng)鏈，這也標(biāo)志著亞馬遜向線下零售的出擊。

　　總體而言，Powell認(rèn)為，亞馬遜的估值很高，但是并不意味著其中有泡沫。未來(lái)，對(duì)亞馬遜的監(jiān)管可能會(huì)趨于嚴(yán)格，但是也不見(jiàn)得會(huì)對(duì)亞馬遜產(chǎn)生過(guò)多的負(fù)面影響。

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