H&M 持續(xù)的清貨促銷并未能撼動(dòng)母公司Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 高達(dá)40億美元的存貨，該全球第二大服裝零售商在出現(xiàn)連續(xù)四個(gè)季度的盈利跌勢后，表示需進(jìn)一步割價(jià)去庫存。

　　Morgan Stanley 摩根士丹利分析師Geoff Ruddell 在研究報(bào)告中指出該集團(tuán)的高強(qiáng)度促銷至少還要維持幾個(gè)季度。周四早盤Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 急挫最多4.6%至128.38瑞典克朗，隨后在管理層信心下迅速收復(fù)跌幅，并在午盤錄得5%的最大升幅。

　　Hennes & Mauritz AB 首席執(zhí)行官Karl-Johan Persson 則在財(cái)報(bào)后電話會(huì)議上表示，雖然上半財(cái)年比設(shè)想更具挑戰(zhàn)，但表現(xiàn)將逐步改善，下半財(cái)年會(huì)比去年同期更強(qiáng)勁，然而集團(tuán)對(duì)全年?duì)I業(yè)利潤有所提升的既定預(yù)測則變得更難實(shí)現(xiàn)。

　　截至5月底的二季度稅后利潤同比減少22%至60.12億瑞典克朗，差過市場預(yù)期的62.8億瑞典克朗。凈利潤也大跌21.3%至46.38億瑞典克朗，而FactSet 的綜合預(yù)期為47.4億瑞典克朗。

　　本月中集團(tuán)已經(jīng)率先披露季度含稅銷售按當(dāng)?shù)貐R率計(jì)算持平于去年同期，不及市場預(yù)期的0.5%增長，但比一季度下跌1.7%有所改善，也在連續(xù)下跌兩季后維持了穩(wěn)定。然而考慮到過去12個(gè)月該集團(tuán)凈開設(shè)了303間門店，便不難推算出極為疲軟的同店銷售。

　　與此同時(shí)，最大競爭對(duì)手、Zara 母公司Inditex SA (ITX.MC) 印地紡集團(tuán)的全球銷售按當(dāng)?shù)貐R率計(jì)算在2-4月的一季度同比上升7%，二季度上半季的升幅更擴(kuò)大至9%。

　　Hennes & Mauritz AB 指出向新物流系統(tǒng)的必要過渡短暫阻斷了美國和法國的新品到貨，也減慢了意大利和比利時(shí)的線上業(yè)務(wù)，使這些主要市場的銷售和利潤均受影響。

　　毛利率同比下降100個(gè)基點(diǎn)至56.1%。截至5月底的存貨按年上漲13.0%至363.33億瑞典克朗，約合40.4億美元，也比截至2月底的349.59億瑞典克朗進(jìn)一步增加3.9%，占過去12個(gè)月稅后銷售的18.2%，去年同期和上季的占比分別為16.1%和17.6%。

　　管理層已設(shè)定2019年把存貨占比壓低至12%-14%的目標(biāo)。Berenberg 分析師Michelle Wilson 指出該集團(tuán)庫存嚴(yán)重積壓的情況已經(jīng)來到第七個(gè)季度，暗藏的問題需要長時(shí)間才能解決。

　　上半財(cái)年Hennes & Mauritz AB 的含稅銷售總計(jì)1,140.17億瑞典克朗，按年微升0.8%，稅后銷售微跌0.2%至981.65億瑞典克朗，按當(dāng)?shù)貐R率計(jì)算則維持持平。期內(nèi)集團(tuán)十大市場中，按當(dāng)?shù)貐R率計(jì)算八個(gè)歐洲國家只有英國和丹麥取得輕微增長，最大市場德國、意大利和第二大市場美國都錄得中個(gè)位數(shù)跌幅，法國更大跌10%，而第五大市場中國有2%的增長。

　　截至5月31日，該集團(tuán)的H&M、COS、Monki、& Other Stories 等九個(gè)品牌在全球69個(gè)市場設(shè)有4,801間門店。過去一年管理層在加速重組H&M 銷售網(wǎng)絡(luò)的同時(shí)，也推出了中檔品牌Arket 及折扣零售商Afound 兩個(gè)新零售概念。

　　中期財(cái)報(bào)顯示全年的關(guān)店目標(biāo)從170店下調(diào)至150店，Karl-Johan Persson 解釋是因?yàn)椴糠珠T店獲得較優(yōu)惠的租約，新店計(jì)劃維持為390間，意味著全年會(huì)凈增240間門店。

　　尾盤Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 的升幅縮窄至1.8%，報(bào)137.1瑞典克朗。截至周三收盤該股在2018年累計(jì)下跌了20%，自2015年初創(chuàng)下歷史新高以來更蒸發(fā)了2/3的市值。而擁有更靈活高效供應(yīng)鏈且更早整合線上線下業(yè)務(wù)的Inditex SA (ITX.MC) 印地紡集團(tuán)今年至今為止累計(jì)上升3%。

　　H&M 創(chuàng)始人的兒子、Hennes & Mauritz AB 主席Stefan Persson 在今年頭五個(gè)月通過控股公司Ramsbury 斥資64億瑞典克朗、約合7.28億美元在公開市場多次吸納共計(jì)約5,300萬股Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 股份，將Ramsbury的持股比例提高至44.5%。加上其妹妹Lottie Tham 和家人所持有的5%股份，集團(tuán)創(chuàng)始家族的持股比例達(dá)49.9%，投票權(quán)約75%，因此引起該家族將集團(tuán)私有化的猜測。

　　Stefan Persson 上月拋售瑞典科技公司Hexagon AB (HEXAb.ST) 股份套現(xiàn)逾20億瑞典克朗、約合2.27億美元后，傳聞進(jìn)一步發(fā)酵。本月中他出席新品牌Afound 在斯德哥爾摩開設(shè)的全球首店時(shí)，表示私有化傳聞從集團(tuán)上市以來不斷翻炒，強(qiáng)調(diào)家族增持與傳聞毫無關(guān)聯(lián)。

　　RBC Capital Markets LLC 加皇資本市場分析師Richard Chamberlain 指出該集團(tuán)的同店銷售已經(jīng)連跌三年，二季度同店銷售估計(jì)比去年同期進(jìn)一步下跌4%-5%，持續(xù)倒退的盈利能力可能會(huì)迫使董事會(huì)削減今年或明年的股息，他推薦“賣出”該集團(tuán)股票。

　　也有投資者提出了對(duì)Stefan 的兒子Karl-Johan Persson 能否帶領(lǐng)H&M 開展數(shù)字化改革和集團(tuán)復(fù)蘇的質(zhì)疑。他今天對(duì)分析師表示，若2019年Hennes & Mauritz AB 不能取得比今年更強(qiáng)勁的業(yè)績，他會(huì)感到驚訝。