月初兩會期間，4月份制造業(yè)降稅的消息傳出，基差套利商正套邏輯明顯。乙二醇市場上買現(xiàn)貨賣空期貨的操作較多，拉動乙二醇走出了一波強勢行情。然高庫存及聚酯產(chǎn)銷不能持續(xù)等壓制，市場很快被打回原形。那乙二醇是否將面臨新一波的弱勢行情呢？

高庫存 乙二醇難解之殤

華東乙二醇庫存對比走勢圖

來源：隆眾資訊

由于大多數(shù)國內(nèi)乙二醇生產(chǎn)企業(yè)都采取點對點送到的模式，國內(nèi)乙二醇資源直接流入下游聚酯企業(yè)。然在合約量充裕的情況下，聚酯采購心態(tài)不佳，致使大量的進口資源積壓在華東各碼頭庫區(qū)。截止到3月21日數(shù)據(jù)顯示，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約121.6萬噸，較上周四增加4.1萬噸，創(chuàng)歷史新高。高庫存已經(jīng)成為乙二醇不得不面對的問題。

聚酯負荷提升 乙二醇剛性需求穩(wěn)定

來源：隆眾資訊

目前產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)中，聚酯整體的現(xiàn)金流還是可以的。隨著聚酯傳統(tǒng)旺季的到來，聚酯整體的開工負荷已經(jīng)穩(wěn)步提升到88.61%，跟去年相比基本持平。另一方面聚酯產(chǎn)能已經(jīng)擴大到5555萬噸，較去年統(tǒng)計增長8.99%。聚酯對乙二醇的剛性需求還是樂觀的。

聚酯成品庫存可控 采購心態(tài)有待刺激

2016-2019年聚酯加權(quán)成品庫存對比統(tǒng)計圖

聚酯的產(chǎn)品庫存方面也顯示為樂觀。其中長絲大廠庫存在15-20天之間，小廠庫存在10天左右。短纖的情況更為良好，大多處于低庫存階段，個別企業(yè)有負庫存的情況?？傮w來看，聚酯庫存具有較強的彈性，并不是我們擔(dān)心的因素。

總體來看，乙二醇供應(yīng)充裕，高庫存是不得不面對的問題，供需矛盾依然尖銳，本身并不具備上漲邏輯。然剛性需求穩(wěn)定，下游聚酯庫存具有彈性，再加上乙二醇本身的現(xiàn)金流已經(jīng)出現(xiàn)大面積虧損，具有非常強的抗跌能力。