在經(jīng)歷前幾年的瘋狂擴(kuò)張后，“國(guó)民女裝”拉夏貝爾似乎正從神壇跌落。

　　近日，上海拉夏貝爾服飾股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“拉夏貝爾”)宣稱，擬出售控股子公司杭州黯涉電子商務(wù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“杭州黯涉”)54.05%的股權(quán)，交易價(jià)款約2億元。資料顯示，杭州黯涉成立于2010年，主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及服裝品牌銷售及線上業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，該公司主要營(yíng)銷及銷售七格格、OTHERMIX及OTHERCRAZY等線上服飾品牌。

　　對(duì)于出售子公司的緣由，拉夏貝爾對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示，出售事項(xiàng)將有助公司加快業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型調(diào)整，集中資源發(fā)揮核心品牌的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，結(jié)合公司發(fā)展戰(zhàn)略梳理現(xiàn)有品牌矩陣，從而實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略聚焦。

　　然而就近期發(fā)布的2018年年報(bào)以及2019年一季度報(bào)來(lái)看，拉夏貝爾陷入了業(yè)績(jī)明顯下滑、市值大幅縮水的困境。2018年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)拉夏貝爾實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入101.76億元，同比下降2.58%;歸母凈利潤(rùn)虧損1.60億元，同比下滑132%;扣非凈虧損2.45億元，同比下滑164.43%。這也是拉夏貝爾自2017年A股上市后的第一個(gè)完整年份的年報(bào)戰(zhàn)績(jī)。

　　公開資料顯示，拉夏貝爾成立于1998年，于2014年在香港聯(lián)合交易所主板上市，2017年拉夏貝爾回A股上市，成為了唯一一家“A+H”兩地上市的服裝企業(yè)，曾被視為國(guó)內(nèi)快速崛起的龍頭女裝品牌，上市之初曾爭(zhēng)做中國(guó)版ZARA。

　　上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示，拉夏貝爾目前最大的問(wèn)題是“多門店、多品牌”，而多品牌則導(dǎo)致了拉夏貝爾品牌、產(chǎn)品、門店、運(yùn)營(yíng)等同質(zhì)化。

　　虧損1.6億背后

　　拉夏貝爾的多項(xiàng)數(shù)據(jù)都不樂(lè)觀。2018年年報(bào)顯示，期末公司預(yù)付款項(xiàng)3.29億元，同比增長(zhǎng)35.52%;計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備3.27億元;報(bào)告期內(nèi)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備517.9萬(wàn)元。發(fā)生銷售費(fèi)用60.32億元，同比增長(zhǎng)38.52%;發(fā)生管理費(fèi)用5.04億元，同比增長(zhǎng)29.51%;發(fā)生財(cái)務(wù)費(fèi)用5246.5萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)216.42%。

　　拉夏貝爾現(xiàn)金流也逐漸收緊，2016至2018年，拉夏貝爾經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為7.05億元、5.57億元、1.57億，呈現(xiàn)大幅下滑態(tài)勢(shì)。

　　對(duì)此，拉夏貝爾表示，在資金來(lái)源拓展方面，公司除了已有的銀行貸款、項(xiàng)目融資等方式外，通過(guò)渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整、下單模式優(yōu)化、會(huì)員營(yíng)銷推行、產(chǎn)品全生命周期管理等手段，可以有效增加當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入金額;通過(guò)加大對(duì)存量長(zhǎng)期資產(chǎn)的盤活，有效降低長(zhǎng)期資金占用，增加當(dāng)期現(xiàn)金來(lái)源。

　　拉夏貝爾披露年報(bào)后，4月10日，上交所對(duì)拉夏貝爾發(fā)出問(wèn)詢函，要求拉夏貝爾補(bǔ)充披露公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況是否與行業(yè)及同類產(chǎn)品發(fā)展情況相一致，具體分析公司營(yíng)業(yè)收入、毛利率、凈利潤(rùn)明顯下降的原因等。

　　時(shí)間財(cái)經(jīng)查閱拉夏貝爾對(duì)上交所問(wèn)詢函的回復(fù)發(fā)現(xiàn)，除拉夏貝爾外，其余幾家服裝企業(yè)在2018年?duì)I收均出現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng);歸母凈利潤(rùn)方面，拉夏貝爾更是唯一虧損企業(yè)。就此而言，公司2018年堪稱“逆勢(shì)虧損”。

　　拉夏貝爾對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示，公司原有的“多品牌+全渠道+全直營(yíng)”戰(zhàn)略為公司帶來(lái)了多年的快速發(fā)展，使公司成為了國(guó)內(nèi)女裝市場(chǎng)的頭部企業(yè)，但是隨著市場(chǎng)的不斷變化，公司“多品牌、直營(yíng)為主”的經(jīng)營(yíng)模式面臨人工、租金等運(yùn)營(yíng)成本日益增加的巨大壓力。在直營(yíng)方面，直營(yíng)渠道帶來(lái)的人工、租金等成本上漲的壓力，如果無(wú)法實(shí)現(xiàn)單店銷售增長(zhǎng)，將會(huì)導(dǎo)致公司盈利能力下降。這也是導(dǎo)致公司2018年虧損的一個(gè)重要原因。

　　程偉雄告訴時(shí)間財(cái)經(jīng)，全直營(yíng)和多品牌并不矛盾，但拉夏貝爾的“全直營(yíng)+多品牌”模式只是單一渠道驅(qū)動(dòng)行為，而沒(méi)有在品牌定位、商品企業(yè)、渠道門店標(biāo)準(zhǔn)、營(yíng)銷運(yùn)營(yíng)效率等做好，直營(yíng)門店的多品牌商品運(yùn)營(yíng)效率最大化也難以實(shí)現(xiàn)，供應(yīng)鏈采購(gòu)則與ZARA和優(yōu)衣庫(kù)無(wú)法比擬的。

　　快消品行業(yè)專家李興敏公開表示，拉夏貝爾業(yè)績(jī)的下滑不僅跟行業(yè)大環(huán)境有關(guān)系，還和其本身發(fā)展理念陳舊有關(guān)：“服裝行業(yè)變化非?？?，拉夏貝爾沒(méi)有跟上消費(fèi)者心理的變化，還停留在‘工廠模式’，流水線生產(chǎn)，服裝不能進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)。”

        擴(kuò)張后遺癥

　　2011年之前，拉夏貝爾僅有La Chapelle、Puella、Candie’s三個(gè)女裝品牌，門店數(shù)僅有1841個(gè)。截至2018年12月31日，拉夏貝爾直營(yíng)門店數(shù)量為9269個(gè)，在8年的時(shí)間，擴(kuò)充了5倍之多，這一規(guī)?？胺Q“驚人”。

　　而世界四大時(shí)裝零售集團(tuán)之一的Inditex集團(tuán)，截至2017財(cái)年末，Inditex集團(tuán)在中國(guó)數(shù)個(gè)品牌開設(shè)的店鋪總數(shù)為593家，其中旗下Zara的店鋪數(shù)量183家，在全球整體的門店規(guī)模也不過(guò)7000多家。

　　2012年，拉夏貝爾提出“多品牌、直營(yíng)為主”的發(fā)展戰(zhàn)略，開啟瘋狂擴(kuò)張模式，先是從品牌上大肆拓展，陸續(xù)推出7m和La Babité兩個(gè)女裝品牌，推出POTE和JACK WALK、MARCECK?等三個(gè)男裝品牌以及8EM童裝品牌等。

　　2015年以后，拉夏貝爾通過(guò)控股公司陸續(xù)擁有或者推出Siastella、OTR、GARTINE等品牌，通過(guò)聯(lián)營(yíng)、參股方式陸續(xù)支持或參與Maira Luisa、Tanni等品牌發(fā)展。

　　在瘋狂開店、不斷拓展新品牌之外，拉夏貝爾還玩起海外并購(gòu)。2018年4月10日，拉夏貝爾出資2080萬(wàn)歐元收購(gòu)法國(guó)女裝品牌NafNafSAS 40%股權(quán)。2018年11月26日，經(jīng)公司第三屆董事會(huì)第二十次會(huì)議審議通過(guò)，公司擬繼續(xù)收購(gòu)NafNafSAS60%股權(quán)，然而，這次股權(quán)的交割程序尚未完成。

　　拉夏貝瘋狂擴(kuò)張后開始出現(xiàn)后遺癥，除了業(yè)績(jī)之外，門店驟降。截至今年3月底公司的門店網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量為7653個(gè)，比2018年3月底9540個(gè)凈減少1887個(gè)，門店網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量下降比例為19.78%。而今年僅三個(gè)月，公司的門店網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量已經(jīng)從9269個(gè)降至7653個(gè)，三個(gè)月關(guān)店1616個(gè)。

　　為了解決“多品牌+全直營(yíng)”戰(zhàn)略模式帶來(lái)的問(wèn)題，拉夏貝爾表示，計(jì)劃將加快渠道轉(zhuǎn)型調(diào)整進(jìn)程，新推行聯(lián)營(yíng)、加盟模式，加速形成直營(yíng)、聯(lián)營(yíng)與加盟并重的渠道結(jié)構(gòu)布局。

　　程偉雄對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示，店效過(guò)低一直是拉夏貝爾存在的主要問(wèn)題，原本通過(guò)外延式門店擴(kuò)張帶來(lái)的成長(zhǎng)隨著市場(chǎng)覆蓋的全面鋪開，開新店已不足以拉動(dòng)拉夏貝爾的成長(zhǎng)，原有的存量店鋪已累積到不得不面對(duì)的內(nèi)控提升，而多年以來(lái)，拉夏貝爾一直疏忽的存量店鋪終端運(yùn)營(yíng)效率與效能的低下所帶來(lái)的問(wèn)題終于爆發(fā)了。