上周，PTA期貨交投異?；钴S，價(jià)格劇烈波動(dòng)，主力1909合約由周初的漲停轉(zhuǎn)為跌停，多頭氣氛快速降溫。業(yè)內(nèi)人士表示，從基本面看，PTA目前依舊處現(xiàn)貨階段性緊張，聚酯滌絲低庫(kù)存、高開(kāi)工的較好格局中。但隨著PTA價(jià)格快速上漲，加工費(fèi)迅速擴(kuò)大，下游跟漲乏力，利空顯現(xiàn)。此外當(dāng)前不確定性因素較多，PTA價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)波動(dòng)將加劇。

資金面分歧較大

上周五個(gè)交易日內(nèi)，PTA期貨主力1909合約前兩天出現(xiàn)漲停，周三從大漲轉(zhuǎn)為大跌，盤(pán)中出現(xiàn)超400元/噸寬幅波動(dòng)，周四跌停，多頭氣氛快速降溫，周五延續(xù)大跌，期價(jià)回到此前周五水平，日內(nèi)成交量更是一度突破800萬(wàn)手，周度波動(dòng)范圍5802-6612元/噸，累計(jì)下跌0.51%。

“PTA7月供需面依舊較好，聚酯環(huán)節(jié)低庫(kù)存狀態(tài)可以令裝置維持在較高負(fù)荷水平。但近期由于價(jià)格快速拉漲，超高利潤(rùn)過(guò)度透支利好引發(fā)情緒上擔(dān)憂，同時(shí)資金大量涌入，成交不斷創(chuàng)下天量，可見(jiàn)資金面分歧較大。此外期間流傳的舉報(bào)信成為引發(fā)行情轉(zhuǎn)折的重要導(dǎo)火索，但歸根結(jié)底是脫離市場(chǎng)基本面的非理性上漲的理性回歸，在成本面可能出現(xiàn)利空拖累及終端消費(fèi)并未及時(shí)跟進(jìn)的前提下，PTA期貨多頭狂歡過(guò)于忘形。”國(guó)投安信期貨高級(jí)分析師龐春艷表示。

從PTA和聚酯環(huán)節(jié)來(lái)看，龐春艷表示，6月國(guó)內(nèi)PTA裝置不約而同“因故”短停，導(dǎo)致PTA月度產(chǎn)量較預(yù)期下降，小幅累庫(kù)2萬(wàn)多噸。7月福化450萬(wàn)噸PTA裝置確定在月初檢修，主要因其上游PX裝置檢修，下游PTA原料斷供。據(jù)目前消息，其PX裝置于6月20日停車，計(jì)劃?rùn)z修40天，則重啟時(shí)間應(yīng)該在7月底，如此推算其450萬(wàn)噸PTA裝置也將在7月底重啟。因此如果其他裝置不停車，7月PTA供應(yīng)在380多萬(wàn)噸。同時(shí)下游聚酯開(kāi)工率在6月底達(dá)到92%以上，但目前聚酯廠庫(kù)存水平普遍偏低，裝置繼續(xù)維持生產(chǎn)可能性較大，但因PTA價(jià)格劇烈波動(dòng)，且銷售明顯下滑，部分工廠有減產(chǎn)停產(chǎn)計(jì)劃，因此聚酯整體負(fù)荷可能會(huì)有所下降。

“從理論上推算，聚酯負(fù)荷維持在90%以上時(shí)，其他PTA裝置不檢修的話，PTA會(huì)小幅去庫(kù)。因此7月PTA和聚酯環(huán)節(jié)狀態(tài)依舊較為健康，但PTA加工費(fèi)擴(kuò)大到2400元/噸水平時(shí)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期，繼續(xù)看漲空間受到限制。此外PTA期貨天量成交和不斷增長(zhǎng)的持倉(cāng)量，也從資金面上不斷積聚風(fēng)險(xiǎn)。”龐春艷表示。

短期價(jià)格調(diào)整難以避免

從上游原料和終端消費(fèi)方面來(lái)看，龐春艷介紹稱，恒力PX裝置投產(chǎn)時(shí)，PX價(jià)格一度大幅下跌，PX-石腦油價(jià)差被快速壓縮，直至虧損。但之后，由于大量裝置檢修，PX價(jià)格獲得支撐，利潤(rùn)得到修復(fù)，如今PX-石腦油價(jià)差在330美元/噸附近。有消息顯示，中化弘潤(rùn)80萬(wàn)噸PX將在7月投產(chǎn)，海南煉化100萬(wàn)噸、逸文萊150萬(wàn)噸新產(chǎn)能將在8-9月投產(chǎn)，PX將會(huì)面臨新一輪投產(chǎn)壓力，因此對(duì)PTA價(jià)格會(huì)有拖累，為潛在利空之一。

此外終端織造企業(yè)從5月底開(kāi)始抄底，至6月底已將聚酯廠滌絲庫(kù)存搬到織造廠，主要原因是滌絲價(jià)格便宜。據(jù)了解，下游加彈和織造廠原料備貨少則半個(gè)月，多則1個(gè)月甚至更多，同時(shí)吳江、海寧等地織造廠坯布庫(kù)存超過(guò)前兩年同期水平。下游企業(yè)預(yù)期國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)緩和后，會(huì)有搶出口訂單集中出現(xiàn)，隨著價(jià)格持續(xù)上漲，3季度訂單也會(huì)陸續(xù)下達(dá)，但目前看，訂單情況并未向預(yù)期方向發(fā)展。下游加彈和織造環(huán)節(jié)大量原料和成品庫(kù)存成重要風(fēng)險(xiǎn)所在。

鑒于上述分析，龐春艷認(rèn)為：“后市來(lái)看，PTA價(jià)格調(diào)整難以避免，但7月供需面依舊較好，因此預(yù)期不會(huì)持續(xù)下跌，調(diào)整后繼續(xù)維持偏強(qiáng)震蕩的可能性大。4季度隨著新的PTA裝置投產(chǎn)，加工費(fèi)將逐漸壓縮，PTA迎來(lái)新一輪集中投產(chǎn)周期?！?/p>

中信建投期貨分析師李彥杰則表示，由于目前看裝置檢修計(jì)劃并未完全取消，因此后期仍存在檢修預(yù)期，PTA價(jià)格下跌空間同樣有限，預(yù)計(jì)短期PTA將維持振蕩運(yùn)行，當(dāng)前不確定性因素較多，受消息影響在短時(shí)間內(nèi)價(jià)格可能出現(xiàn)較大波動(dòng)。