上周（11月25-29日)，1-10月服裝出口同比下降4.9%，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)零售增速回落5.6%，網(wǎng)上零售增速回落15.4%，貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)棉花消費(fèi)減少的影響已經(jīng)顯現(xiàn)，市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望為主，內(nèi)外期貨縮量窄幅振蕩。由于訂單少、庫(kù)存大，棉紗穩(wěn)價(jià)去庫(kù)存，替代品滌綸、粘膠價(jià)格也相對(duì)穩(wěn)定，紗廠用棉比例下降。籽棉收購(gòu)接近尾聲，價(jià)格穩(wěn)定銷售緩慢。CNCottonB指數(shù)13064元/噸，周漲58元/噸，與鄭棉期貨CF2001合約相比，現(xiàn)貨升水304元/噸，周擴(kuò)大33元/噸。

期貨方面。消費(fèi)低迷，階段性供應(yīng)過(guò)剩，鄭棉反彈至20日均線遇阻繼續(xù)回調(diào)窄幅振蕩。近月合約CF 2001上周五收于12760元/噸，周漲25元/噸，1月臨近交割機(jī)會(huì)減少，資金繼續(xù)退出，部分移倉(cāng)5月，交投、持倉(cāng)均減少，主力合約CF2005上周五收于13245元/噸，周跌10元/噸，周振幅僅235元/噸，成交減少?？傮w看鄭棉盤(pán)面波動(dòng)減少，缺少趨勢(shì)行情，買賣套保均減少。注冊(cè)倉(cāng)單持續(xù)增加，總量達(dá)到17219張，增加2393張，預(yù)報(bào)5889張，比上周增加428張，注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)主要仍在疆內(nèi)，5889張預(yù)報(bào)中新疆庫(kù)有4876張，占比83%?，F(xiàn)貨銷售困難，部分資源倉(cāng)單銷售利潤(rùn)好于現(xiàn)貨是企業(yè)積極注冊(cè)倉(cāng)單的主要原因。收儲(chǔ)即將實(shí)施，可階段性減少有效供給，有托底效果，可穩(wěn)定市場(chǎng)信心，向下調(diào)整空間有限，貿(mào)易戰(zhàn)仍未結(jié)束，消費(fèi)仍在減少，上行缺少動(dòng)力，貿(mào)易戰(zhàn)明朗之前，振蕩盤(pán)整或是大勢(shì)。

美盤(pán)：貿(mào)易戰(zhàn)談判不明朗，盤(pán)面繼續(xù)盤(pán)整等待。主力3月合約上周五收于65.42美分/磅，周漲57點(diǎn)。中美談判仍是對(duì)美盤(pán)影響最大的因素，繼續(xù)跟蹤貿(mào)易談判進(jìn)展消息。

現(xiàn)貨方面。收儲(chǔ)即將啟動(dòng)，中美談判仍不明朗，后道消費(fèi)不見(jiàn)好轉(zhuǎn)，紗廠訂單不足，庫(kù)存仍高，棉花采購(gòu)謹(jǐn)慎，大多逢低點(diǎn)價(jià)少量剛性補(bǔ)庫(kù)，棉花維持較低庫(kù)存，前段時(shí)間期貨下跌破位，觸發(fā)了大量點(diǎn)價(jià)盤(pán)的成交，部分透支了后續(xù)采購(gòu)計(jì)劃，上周成交相對(duì)減少。紗廠現(xiàn)貨交易主體仍集中于內(nèi)地庫(kù)18年資源，疆內(nèi)資源主要是注冊(cè)倉(cāng)單或點(diǎn)價(jià)銷售給貿(mào)易商或觀望準(zhǔn)備參加輪入，現(xiàn)貨銷售積極性不高，紗廠直接采購(gòu)較少。疆內(nèi)報(bào)價(jià)在13200-13500元/噸，與內(nèi)地庫(kù)18年資源接近，加上運(yùn)費(fèi)后高于內(nèi)地價(jià)格。內(nèi)地庫(kù)固定價(jià)、點(diǎn)價(jià)資源并存，銷售情況隨期貨漲跌，此消彼漲。內(nèi)地庫(kù)3128手采新疆棉成交價(jià)在13300-13600元/噸，機(jī)采新疆棉13300-13600元/噸。通關(guān)印度棉12900-13500元/噸，澳棉15500-16000元/噸，巴西棉13300-14000元/噸，西非棉12500-13500元/噸。

新棉收購(gòu)。新棉采摘已基本結(jié)束，交售率95%以上接近尾聲，加工近70%。少量收購(gòu)價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，現(xiàn)貨銷售進(jìn)度較慢。前期收購(gòu)價(jià)格低，收購(gòu)銷售利潤(rùn)好于去年，期貨升水維持較長(zhǎng)時(shí)間，注冊(cè)倉(cāng)單銷售比例高。

操作建議。收儲(chǔ)即將啟動(dòng)，消費(fèi)不見(jiàn)增加，在中美談判消息維持平穩(wěn)的情況下，盤(pán)面或仍將維持區(qū)間震蕩。繼續(xù)關(guān)注中美談判進(jìn)展和后道訂單消費(fèi)增加情況。