因多國確診病例攀升，全球疫情升級，昨晚夜盤美棉重挫超過4%至逾四個月低點，今日鄭棉開盤低開后有反彈但隨后回落并于下午開盤不久后跌停，究其原因主要是海外疫情快速擴散引發(fā)了市場對全球經(jīng)濟的擔憂，對棉花需求的擔憂，受情緒影響棉花價格大幅下跌。

對于棉花來說，其產(chǎn)業(yè)鏈終端紡織品服裝消費主要可以分成內(nèi)需與外貿(mào)兩塊，其中2019年我國限額以上服裝鞋帽、針紡織品類商品零售額為13516.60億元，而紡織品服裝累計出口額為2715.67億美元，所以出口比重相對較大。由于國內(nèi)疫情影響，1月下旬開始到2月中旬，紡織品服裝線下銷售基本處于停滯狀態(tài)，線上也因物流原因有一定程度的受阻，生產(chǎn)端普遍延后開工，盡管目前國內(nèi)疫情向好，政府也出臺了一系列政策措施保生產(chǎn)保訂單，但是因為部分需求的具有季節(jié)性屬于不可逆，且未來一定程度的防疫措施可能還會繼續(xù)，所以大致預(yù)估疫情可能會造成半個月到一個月的棉花消費影響。而現(xiàn)下外海疫情的升級無疑進一步加大了疫情對棉花需求的影響，像目前疫情比較嚴重的日本、韓國、意大利等國家都是國內(nèi)紡織品服裝出口的主要國家，其中近兩年對歐盟出口大致占比18%左右、對日本大致占比8%左右，對韓國大致占比3%左右，所以全球的疫情升級，疫情防控措施實施或者是全球經(jīng)濟承壓都會對我們紡織品服裝出口造成影響，也會對全球的棉花需求造成影響。

因此，來看棉花供需情況，就棉花信息網(wǎng)最新預(yù)測2019/2020年度中國棉花產(chǎn)量563萬噸，消費800萬噸，進口170萬噸，故缺口在67萬噸，但就目前的疫情情況來看，消費可能將進一步調(diào)減，這也就意味著供需調(diào)整時間被進一步拉長，棉花供給對市場的壓力時間將延長。同樣對于全球來說，美國農(nóng)業(yè)部最新預(yù)測2020/2021年度全球棉花產(chǎn)量可能因為植棉面積下降而下降2.3%到2580萬噸，而消費則將會出現(xiàn)反彈到2634萬噸，所以期末庫存預(yù)計將下降至1729萬噸，但就目前的疫情來看的話，其中需求是否會出現(xiàn)反彈是存疑，也就是說全球棉花供需可能將不如預(yù)期的樂觀。不過接下來北半球即將進入棉花種植期，棉價低位運行很可能影響到棉農(nóng)的種植積極性，從而調(diào)整供需結(jié)構(gòu)。

因此，就線現(xiàn)下棉價的下跌還是情緒反應(yīng)，最終還是要看疫情的發(fā)展態(tài)勢對棉花需求造成的影響程度。盡管目前全球疫情升級，但因為有中國的經(jīng)驗在前，且人們對病毒的認識性也在提升，如果各國及時采取合適的防控措施，預(yù)計疫情仍是相對可控的，造成的影響會相對較小。此外，由于國內(nèi)需求是在逐步恢復的，庫存在不斷消耗，輪入也在持續(xù)進行，再加上即將到來的新棉種植生長季可能存在的供給上的炒作因素，所以預(yù)計短期棉花可能繼續(xù)偏弱調(diào)整，長期仍有一定的上升可能。因此，前期的5―9反套可繼續(xù)持有，目前CF2005為12180、CF2009為12625，5―9價差為-445，而理論持倉成本為560左右，5―9價差可能進一步擴大。關(guān)注全球疫情發(fā)展態(tài)勢、下游需求恢復情況及接下來的新棉播種生長情況。