充滿變數(shù)的2020年眼看著已經(jīng)進(jìn)入尾聲。當(dāng)前，資本市場上各家上市公司三季報(bào)的密集披露也基本已落下帷幕。年初至今，聚酯市場的運(yùn)行呈現(xiàn)出哪些階段性特點(diǎn)？相比上半年，各上市公司三季度的業(yè)績有無一定改善？疫情影響之下，哪類企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較強(qiáng)？《中國紡織報(bào)》記者梳理了恒力石化、榮盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新鳳鳴和東方盛虹6家龍頭上市公司的三季報(bào)和此前發(fā)布的半年報(bào)，從中解析不同業(yè)績表現(xiàn)背后的原因。

恒力石化是我國化纖行業(yè)首家實(shí)現(xiàn)“原油-PX-PTA-聚酯”全產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營發(fā)展的企業(yè)。當(dāng)前，公司的化纖產(chǎn)業(yè)鏈形成了“PX-PTA-聚酯-民用絲、工業(yè)絲、聚酯薄膜、工程塑料”一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

前三季度，恒力石化實(shí)現(xiàn)營收1033.34億元，同比增長35.38%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為98.96億元，同比增長45.16%。上半年，其營收為673.58億元，同比增長59.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為55.17億元，同比增長37.2%。

前三季度，榮盛石化實(shí)現(xiàn)營收776.15億元，同比增長30.10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為56.52億元，同比增長206.17%。

上半年，其營業(yè)收入為502.82億元，同比增長27.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為32.08億元，同比增長206.55%。從細(xì)分產(chǎn)品看，其聚酯產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售金額41.23億元，占總營收的比重為8.2%，同比下滑19.25%。

前三季度，恒逸石化實(shí)現(xiàn)營收613.21億元，同比下滑1.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為30.57億元，同比增長38.09%。

上半年，其營收為394.14億元，同比減少5.55%。截至上半年末，恒逸石化參控股PTA產(chǎn)能為1350萬噸/年，在建擬新增PTA產(chǎn)能為600萬噸/年；己內(nèi)酰胺產(chǎn)能為40萬噸/年；聚酯纖維產(chǎn)能為650萬噸/年，在建擬新增聚酯纖維產(chǎn)能為181.6萬噸/年；聚酯瓶片產(chǎn)能為200萬噸/年。

前三季度，桐昆股份實(shí)現(xiàn)營收328.19億元，同比下降11.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為18.02億元，同比下降26.46%。上半年，其營收為213.43億元，同比下降13.36%，歸屬于母公司股東的凈利潤為10.12億元，同比下降27.23%。

前三季度，新鳳鳴實(shí)現(xiàn)營收230.58億元，同比下滑6.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.6億元，同比下滑76.51%。上半年，新鳳鳴實(shí)現(xiàn)營收135.65億元，同比下降16.93%；歸屬于母公司的凈利潤為2.02億元，同比下降65.70%。

前三季度，東方盛虹實(shí)現(xiàn)營收156.45億元，同比下滑16.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.36億元，同比下滑80.16%。

“總體來看，今年前三季度，受疫情影響，下游消費(fèi)市場需求不足是紡織行業(yè)面臨的一大挑戰(zhàn)，化纖行業(yè)的景氣程度在所難免地出現(xiàn)下滑。聚酯上市公司基本都是大型企業(yè)，需要保證裝置的連續(xù)生產(chǎn)，盡管在某一些時(shí)段出現(xiàn)較好的產(chǎn)銷率，但整體來看面臨較大庫存壓力。從具體企業(yè)情況看，今年以來，較早實(shí)行上下游均衡一體化發(fā)展戰(zhàn)略的企業(yè)，在應(yīng)對(duì)本輪嚴(yán)峻市場形勢的過程中，表現(xiàn)出了良好的競爭優(yōu)勢和抗風(fēng)險(xiǎn)能力?！币幻埘I(yè)內(nèi)人士這樣說。

疫情是影響今年聚酯市場運(yùn)行的主要因素，同時(shí)，原油價(jià)格大幅波動(dòng)也持續(xù)牽動(dòng)著市場的“神經(jīng)”。

上半年，受新冠肺炎疫情影響，紡織下游市場需求嚴(yán)重萎縮。同時(shí)，國際油價(jià)大幅波動(dòng)因素疊加。PTA和聚酯產(chǎn)品的主要原料是原油,油價(jià)下跌引發(fā)的跌價(jià)由前端逐步向下游傳導(dǎo),聚酯產(chǎn)品的價(jià)格在不同時(shí)間段出現(xiàn)不同程度的下滑，整體處于多年來的低價(jià)區(qū)間。加之庫存累積，聚酯產(chǎn)品的贏利承受重壓。

另一名聚酯業(yè)內(nèi)人士介紹，1~2月，受春節(jié)假期傳統(tǒng)淡季和國內(nèi)疫情突然暴發(fā)影響，企業(yè)的重心基本都放在抗疫上。3月以后，國內(nèi)疫情逐步得到有效防控，但是國際原油價(jià)格出現(xiàn)大跌，向下傳導(dǎo)至PTA、乙二醇和滌綸長絲，導(dǎo)致長絲價(jià)格持續(xù)下跌，成交萎縮，庫存推高。進(jìn)入二季度后，我國疫情基本得到有效控制，內(nèi)循環(huán)市場和內(nèi)需消費(fèi)基本面得到恢復(fù)，聚酯產(chǎn)業(yè)的基本面也逐漸開始恢復(fù)。4月之后，國際油價(jià)在經(jīng)歷大跌之后震蕩上行，對(duì)化纖成本面形成一定支撐，滌綸長絲成交量有所放大，價(jià)格略有回升。整體看，上半年，需求不足仍是聚酯行業(yè)面臨的最大問題。

以滌綸長絲為例，從開工率情況看，根據(jù)中纖網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，1~6月，該行業(yè)的開工率分別為78.6%、55%、77.4%、83%、89.1%、91.4%。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，聚酯行業(yè)經(jīng)過多輪洗牌，尤其是滌綸長絲行業(yè)，市場集中度高。大型聚酯企業(yè)的裝置雖然也安排了一定的檢修，但基本要保證連續(xù)運(yùn)行狀態(tài)，開工率明顯比下游高。

相比之下，由于企業(yè)規(guī)模不一，且中小型企業(yè)較多，下游織造行業(yè)整體受疫情影響較為嚴(yán)重。加之終端零售品牌采購需求不足，上半年，織造行業(yè)的開工率明顯不足。據(jù)中纖網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，1~6月，織機(jī)開工率分別為8%、28%、56%、50%、70%、65%。

從產(chǎn)品價(jià)格方面看，以DTY150D現(xiàn)貨產(chǎn)品為例，1~6月，其月均價(jià)分別為8935元/噸、8773元/噸、7930元/噸、6766元/噸、7003元/噸、7181元/噸。

三季度以來，行業(yè)整體運(yùn)行仍在恢復(fù)之中，但疫情的影響仍在持續(xù)。從開工率方面看，據(jù)中纖網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，7~9月，滌綸長絲行業(yè)的開工率分別為91.7%、90.7%、92%；而下游織造行業(yè)的開工率分別為61%、65%、70%。通過對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，三季度，織造行業(yè)的開工率雖然較上半年有一定改善，但仍顯不足。

從產(chǎn)品價(jià)格看，仍以DTY 150D現(xiàn)貨產(chǎn)品為例，7~9月，其月均價(jià)分別為6593元/噸、6630元/噸、6479元/噸，價(jià)格處于低位區(qū)間。

“9月底，滌絲庫存水平仍處于高位水平?！苯K一家滌綸長絲企業(yè)銷售部負(fù)責(zé)人向記者表示，“今年以來，原材料和滌綸產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)，加大了公司的存貨管理難度，也加大了存貨跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)，造成了公司產(chǎn)品的毛利率出現(xiàn)一定幅度的波動(dòng)?！?/span>

來自光大證券的一份研究報(bào)告也顯示，三季度，滌綸長絲POY平均價(jià)格環(huán)比二季度下跌約220元/噸，F(xiàn)DY平均價(jià)格環(huán)比二季度下跌約290元/噸。

不過，值得注意的是，國慶節(jié)后，國內(nèi)紡織市場出現(xiàn)了一輪火熱行情，下游織廠的開機(jī)率明顯提高。隨著下游采購熱情升溫，滌綸市場開始出現(xiàn)持續(xù)放量行情，庫存明顯降低。在需求端的支撐下，滌綸工廠報(bào)價(jià)逐漸上調(diào)，現(xiàn)金流扭虧為盈。

來自中纖網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，10月上旬，滌綸企業(yè)的平均產(chǎn)銷率在150%~170%，POY150D/48F的價(jià)格上漲至5270元/噸。10月中旬，滌綸企業(yè)的平均產(chǎn)銷率在 100%~120%，POY150D/48F的價(jià)格上漲至5450元/噸。10月下旬，紡織下游訂單較前期有所減少，滌絲成交明顯回落，受此影響，滌綸企業(yè)的平均產(chǎn)銷率降至50%~70%，POY150D/48F價(jià)格下跌至5180元/噸。整體看，10月，滌綸長絲產(chǎn)品的平均產(chǎn)銷率在100%~120%，庫存水平明顯降低，基本處于合理水平。

從開工率情況看，依據(jù)中纖網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，10月，滌綸長絲行業(yè)的開工率為89.3%；下游織造行業(yè)的開工率今年以來首次恢復(fù)至8成以上，達(dá)到85%。

“在今年這樣的市場行情下，有上下游一體化配套的企業(yè)日子相對(duì)好過?！倍嗝埘I(yè)內(nèi)人士都向記者這樣表示。這在上市公司的業(yè)績中也能體現(xiàn)出來。

恒力石化2000萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目2019年5月實(shí)現(xiàn)了全面投產(chǎn)，使其在煉化、芳烴關(guān)鍵產(chǎn)能環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)略性突破。

目前，恒力石化具備年產(chǎn)450萬噸PX設(shè)計(jì)產(chǎn)能，基本能夠滿足下道PTA產(chǎn)能對(duì)PX的原材料需求。今年上半年，恒力石化（大連）煉化有限公司實(shí)現(xiàn)凈利潤46.2億元；三季度，其業(yè)績表現(xiàn)繼續(xù)亮眼，主要也得益于煉化板塊貢獻(xiàn)的贏利增長。

榮盛石化是浙石化4000萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目的控股股東，桐昆股份是該煉化項(xiàng)目的參股股東。今年1月初，浙石化煉化項(xiàng)目（一期）打通了全流程，實(shí)現(xiàn)了全面投產(chǎn)。自全面投產(chǎn)以來，其各裝置生產(chǎn)進(jìn)展順利，開工負(fù)荷穩(wěn)步提升，贏利能力逐步增強(qiáng)。

今年上半年，榮盛石化的煉油產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售金額133.47億元，占營收的比重為26.54%，毛利率為20.98%；化工產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售金額184.3億元，占營收的比重為36.65%，同比增長98.55%，毛利率為33.51%；PTA的銷售金額為70.56億元，占營收的比重為14.03%，同比下降26.91%，毛利率為5.78%。

上半年，榮盛石化的石化板塊銷售金額合計(jì)為388.34億元，占總營收的比重高達(dá)77.23%，同比增幅高達(dá)105.07%。從浙石化自身的業(yè)績看，上半年，浙石化實(shí)現(xiàn)營收275.41億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤44.88億元。

榮盛石化表示，浙石化煉化一體化項(xiàng)目（一期）工程自建成投產(chǎn)以來，效益釋放明顯。上半年，盡管受疫情影響，但煉化板塊贏利明顯，貢獻(xiàn)了大部分的業(yè)績。前三季度，公司營收大幅增長的主要原因，也是因?yàn)檎闶?xiàng)目（一期）產(chǎn)品銷售收入增加所致。

上半年，浙石化煉化一體化項(xiàng)目（一期）為桐昆股份貢獻(xiàn)了8.96億元的收益，成為其利潤來源的主要部分。

“浙石化項(xiàng)目投產(chǎn)以來，穩(wěn)定了公司的原料供應(yīng)，能夠?yàn)楣咎峁┥a(chǎn)聚酯產(chǎn)品所需要的PX和乙二醇，同時(shí)，也為公司貢獻(xiàn)了豐厚的投資收益?！蓖├ス煞菰诠嬷羞@樣表述。

11月1日，浙石化煉化一體化項(xiàng)目（二期）第一批裝置（常減壓裝置等）投入運(yùn)行。11月3日，榮盛石化和桐昆股份都發(fā)布公告宣布，該項(xiàng)目（二期）投產(chǎn)。

對(duì)于實(shí)施煉化項(xiàng)目的重大意義，榮盛石化表示，浙石化項(xiàng)目是公司堅(jiān)持貫徹“縱橫十字雙向發(fā)展”戰(zhàn)略的關(guān)鍵一環(huán)，項(xiàng)目競爭優(yōu)勢明顯。公司通過不斷延伸產(chǎn)業(yè)鏈，既增強(qiáng)了抗風(fēng)險(xiǎn)水平，也提升了持續(xù)贏利能力。

安信證券能化板塊分析師張汪強(qiáng)還預(yù)計(jì)：“4季度，受益于紡織消費(fèi)市場逐漸回暖帶動(dòng)化纖產(chǎn)業(yè)鏈景氣度回升，以及加油站渠道的鋪開，榮盛石化的業(yè)績有望進(jìn)一步放量增效。從長期來看，浙石化二期項(xiàng)目當(dāng)前進(jìn)展順利，后續(xù)仍有三期規(guī)劃，全球規(guī)模領(lǐng)先的煉化基地正在逐步形成，將推動(dòng)公司利潤規(guī)模邁上新的臺(tái)階。”

恒逸文萊煉化項(xiàng)目是“一帶一路”重點(diǎn)項(xiàng)目之一，一期工程已于2019年11月全面投產(chǎn)。目前，恒逸石化的原油加工設(shè)計(jì)產(chǎn)能為800萬噸/年。

自投產(chǎn)以來，恒逸文萊煉化項(xiàng)目一期平穩(wěn)運(yùn)行，持續(xù)保持高負(fù)荷生產(chǎn)，成品油、化工品等產(chǎn)品銷售順暢。

今年上半年，該項(xiàng)目共生產(chǎn)403萬噸產(chǎn)品，其中化工產(chǎn)品為94萬噸，煉油產(chǎn)品為309 萬噸。同時(shí)，項(xiàng)目開始向文萊當(dāng)?shù)毓?yīng)一定批量的汽油、柴油和航空煤油。上半年，該項(xiàng)目的煉油產(chǎn)品和化工產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)銷售收入90.46 億元、15.42億元（對(duì)外銷售金額）；恒逸文萊實(shí)現(xiàn)營收114.93億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤5.64億元，競爭優(yōu)勢持續(xù)提升。

“今年以來，文萊煉化項(xiàng)目堅(jiān)持低庫存戰(zhàn)略，并根據(jù)市場需求情況及時(shí)增產(chǎn)柴油、減產(chǎn)航空煤油，極大地抵御了外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊。”恒逸石化在公告中這樣表述。

依據(jù)恒逸石化此前發(fā)布的公告，后續(xù)，恒逸文萊煉化項(xiàng)目二期還將建設(shè)1400萬噸/年的原油加工產(chǎn)能、150萬噸/年乙烯和200萬噸/年P(guān)X產(chǎn)能。

文萊煉化二期項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，恒逸石化將新增“乙烯-丙烯-聚丙烯”產(chǎn)業(yè)鏈，將有利于提升文萊煉化項(xiàng)目集約化、規(guī)?；鸵惑w化水平；也有利于恒逸石化的產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品和資產(chǎn)的一體化、全球化和均衡化協(xié)同運(yùn)營。

目前正全力推進(jìn)煉化一體化項(xiàng)目建設(shè)的還有盛虹集團(tuán)。盛虹煉化一體化項(xiàng)目規(guī)模為1600萬噸/年煉油、280萬噸/年對(duì)二甲苯、110萬噸/年乙烯等，預(yù)計(jì)2021年底投產(chǎn)。

事實(shí)上，2019年~2020年，我國聚酯行業(yè)的競爭凸顯出的一個(gè)最大特點(diǎn)，就是大型龍頭企業(yè)深入實(shí)行煉化一體化發(fā)展模式，3家民營煉化廠相繼投產(chǎn)。今年雖然受到疫情影響，但是企業(yè)的戰(zhàn)略思路都是清晰的，項(xiàng)目投產(chǎn)和新項(xiàng)目建設(shè)都在全力推進(jìn)。

上述聚酯業(yè)內(nèi)人士表示：“隨著民營煉化項(xiàng)目PX產(chǎn)能的釋放，大型龍頭都在著力構(gòu)建‘原油-芳烴（PX）和烯烴-PTA和MEG-聚酯-紡絲-加彈’這樣一條縱深一體化發(fā)展模式，不斷實(shí)現(xiàn)高質(zhì)高效的規(guī)模化生產(chǎn)，降低成本，增強(qiáng)整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。而且，依托一體化優(yōu)勢，龍頭企業(yè)也不斷擴(kuò)張，希望能把握住未來市場需求的新增份額。同時(shí)，隨著聚酯市場上的老舊中小產(chǎn)能逐步退出，‘頭部’企業(yè)的市場占有率不斷提升，聚酯市場的集中化程度進(jìn)一步提升?！?/span>