進(jìn)入6月，免稅概念股，突然爆發(fā)。除了海南離島免稅新政刮來的東風(fēng)，免稅玩家擴容也引發(fā)了資本市場的持續(xù)騷動。

6月9日晚間，王府井（600859.SH）公告稱，財政部授予該公司免稅品經(jīng)營資質(zhì)，允許其經(jīng)營免稅品零售業(yè)務(wù)。這也意味著，繼中免、日上免稅行、海免、珠免、深免、中出服、中僑之后，王府井成為我國第八個擁有免稅牌照的企業(yè)。

中國市場的免稅玩家僅此八家？恐怕樹欲靜而風(fēng)不止。海南大學(xué)旅游學(xué)院副院長謝祥項6月12日接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道采訪時透露，已有外資免稅購物商業(yè)機構(gòu)與海南接觸，且“準(zhǔn)入準(zhǔn)營”的開放政策落地，該外資可能很快能進(jìn)場。

“在國家鼓勵海外消費回流的戰(zhàn)略背景下，我國離島免稅及市內(nèi)免稅政策有望持續(xù)放開，更多的免稅經(jīng)營主體也將參與進(jìn)免稅行業(yè)競爭中?！碧祜L(fēng)證券首席分析師劉章明認(rèn)為，北京、上海、重慶、武漢、杭州、廣州等城市國有商業(yè)系統(tǒng)有望在免稅政策開放背景下參與免稅運營，包括王府井在內(nèi)的多個上市公司有望受益。

等待靴子落地

財政部副部長鄒加怡6月8日在國新辦新聞發(fā)布會上表示，“零關(guān)稅”是海南自由貿(mào)易港的一項非常重要的制度設(shè)計，在2025年全島封關(guān)運作之前，對島內(nèi)居民消費的進(jìn)口商品，實行“零關(guān)稅”正面清單管理，允許島內(nèi)居民免稅購買。同時大幅放寬離島免稅購物政策，免稅購物的額度從現(xiàn)在的每人每年3萬元提升到每人每年10萬元，并在現(xiàn)行38類商品的基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴大免稅商品種類，同時優(yōu)化管理，提高旅客購物的便利度。

在中國旅游研究院國際研究所所長楊勁松看來，面向島民的免稅品清單與離島免稅政策的品類清單很可能不太一致，經(jīng)營主體也可能不太相當(dāng)。目前的免稅運營商可以參與，也可能會新增運營商來經(jīng)營島內(nèi)居民進(jìn)口免稅商品銷售。

國信證券分析師曾光也認(rèn)為，預(yù)判對正面清單商品或仍然限制較為嚴(yán)格，初步預(yù)計短期相對以生活必需品（包括當(dāng)?shù)夭惋嫷认M），水果等產(chǎn)品為主，與離島免稅品類清單不同，以免在未全面封關(guān)和全面監(jiān)管下，流入內(nèi)地時存在較大的監(jiān)管漏洞及對國內(nèi)的稅制產(chǎn)生沖擊。

這兩項重要免稅政策正在財政部等相關(guān)部門研究出臺細(xì)化清單，所有人都在等靴子落地，并企盼從而帶來行業(yè)變革時機。

免稅牌照變幻

目前A股中的免稅概念股主要有中旅中免（原名中國國旅）、格力地產(chǎn)、凱撒旅業(yè)。中免是目前國內(nèi)最大的免稅龍頭企業(yè)，擁有三亞免稅店、上海機場、北京機場、廣州機場免稅店等核心店鋪，市占率超過80%。三年來該公司持續(xù)并購，擴張優(yōu)勢。

2017年，中國國旅收購日上中國，股價和營收迎來拐點。2018年，中國國旅并購日上上海，營收規(guī)模再次提高，股價則呈現(xiàn)2年3倍的漲幅，自2017年的25元漲至目前的逾百元。今年5月7日，中國國旅宣布擬以20.65億元的價格收購控股股東中國旅游集團持有的海南省免稅品有限公司51%股權(quán)，將海免納入并表。

這番連續(xù)操作后，八張免稅牌照，中旅中免實際上擁有了其中三張，且是含金量最重的三張牌照（出入境免稅牌照、海南離島免稅牌照、離境外國人市內(nèi)免稅店牌照），另外還有擁有出國歸國市內(nèi)免稅店牌照的中僑，則被中免的控股公司中國旅游集團掌握。

格力地產(chǎn)是通過收購珠免來獲取出入境免稅牌照，只可經(jīng)營珠?？诎冻鼍趁舛惖旰吞旖驒C場入境店。凱撒旅業(yè)則通過參股中出服涉足免稅業(yè)務(wù)，該牌照可運營江蘇、天津、北京等地15個市內(nèi)免稅店。不過，值得注意的是，凱撒旅業(yè)近期將總部遷至海南三亞，上市公司及其控股免稅平臺強化與三亞市政府等合作，似乎有意探足海南免稅市場。

免稅新玩家進(jìn)場

新玩家可不止凱撒旅業(yè)。謝祥項透露有外資免稅購物商業(yè)機構(gòu)與海南接觸，且有望很快進(jìn)場。記者了解到該外資機構(gòu)也就是全球第一大免稅運營商Dufry，該公司要在儋州?；◢u建設(shè)免稅購物中心，今年4月13日項目已經(jīng)動工。

謝祥項指出自貿(mào)港“準(zhǔn)入準(zhǔn)營”的開放政策落地，外資免稅運營商也將有免稅業(yè)務(wù)的運營資質(zhì)。此外，由于中出服2010年整體并入國藥集團，國藥又與三亞市政府合作，擬在三亞區(qū)域打造倡導(dǎo)健康消費新體驗的創(chuàng)新型離島免稅店，同時建設(shè)跨境貿(mào)易產(chǎn)業(yè)園區(qū)+藥妝免稅城，這幾個項目似乎都會與海南離島免稅業(yè)務(wù)的老霸主中旅中免的項目正面競爭。

值得關(guān)注的是，最新獲取免稅牌照的王府井，其控股股東是北京首旅集團，后者在海南旅游市場耕耘多年，擁有多家酒店資產(chǎn)。兩家公司是否會合謀開辟增長潛力巨大的海南免稅市場，目前仍未有明確信號。

謝祥項認(rèn)為，總體上講，不會持續(xù)增加新的免稅運營商。雖然新玩家對免稅市場會有一定沖擊，但是像王府井等運營商主攻區(qū)域性市場，市場不同，沖擊有限。楊勁松也認(rèn)為，免稅牌照雖多，目前海南離島免稅牌照仍未有明確的政策松綁的信號。

考慮海關(guān)監(jiān)管難度以及各方博弈的情況，加之島內(nèi)免稅和離島免稅相對區(qū)分，曾光認(rèn)為在一定期限內(nèi)（2025年封關(guān)前），即使海南離島免稅牌照突破，預(yù)計也僅是有限競爭，定位或區(qū)域有所差異，難以做到全島層面的完全放開。

謝祥項補充道，如果新玩家進(jìn)場，尤其是外資競爭者進(jìn)場，則會讓國內(nèi)競爭國際化，國際競爭國內(nèi)化。他認(rèn)為短期內(nèi)不會影響中免的龍頭地位。中旅中免內(nèi)部人士向21世紀(jì)經(jīng)濟報道確認(rèn)，集團層面已經(jīng)早就積極應(yīng)對，采取多重手段突破、鞏固優(yōu)勢。他透露目前中免在進(jìn)行全島布局，推動市內(nèi)免稅店的布點從三亞、?？跀U散至每個主要游客聚集區(qū)，比如萬寧、儋州、瓊海等地。

曾光認(rèn)為，中國旅游集團在海南免稅市場已占優(yōu)勢卡位，再經(jīng)過幾年的強化和培育，不排除有望成為全球免稅第一規(guī)模支撐，后續(xù)即使新增免稅運營商，雖然短期有一定價格戰(zhàn)擾動，但其在海南的核心優(yōu)勢已經(jīng)較難打破。新進(jìn)入者的難度和壁壘也大大增加。

至于未來海南是否會開放離島免稅牌照，變成香港那樣全面競爭市場，則留待時間回答。

國貨精品或入免稅清單海南免稅政策細(xì)則最快月底浮現(xiàn)?