近日，大型國際石油公司（IOC）們接連公布了自己的二季度業(yè)績。在此之前，市場普遍預(yù)期油企二季度業(yè)績會很差，但最終的結(jié)果依然突破了人們此前最壞的想象。

目前，荷蘭皇家殼牌、BP、?？松梨凇⒌肋_(dá)爾、雪佛龍和康菲石油均已公布二季度財(cái)報(bào)。根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，這六大跨國石油公司二季度虧損總額達(dá)536.93億美元（約合人民幣3748億元），上半年總虧損為545.72億美元（約合人民幣3809.72億元）。

這是現(xiàn)代石油公司有史以來最差的一次半年報(bào)。在新冠肺炎疫情和石油價(jià)格斷崖式下跌的影響之下，IOC們正在經(jīng)歷20世紀(jì)以來最嚴(yán)酷的上半年。

依據(jù)最新發(fā)布的2020財(cái)富全球500強(qiáng)排行榜，殼牌、BP和?？松梨谳^上一年排名分別下降了2位、1位和2位，其中殼牌的位置更是被兩大中國能源央企——中石油和國家電網(wǎng)——一舉超越。

大油企普遍巨虧

石油公司普遍巨虧的原因非常清晰——油價(jià)。今年3月份，歐佩克減產(chǎn)協(xié)商談崩，沙特率先發(fā)起了石油“價(jià)格戰(zhàn)”，疊加新冠肺炎疫情在全球開始蔓延帶來的需求負(fù)面影響，油價(jià)快速下跌，布倫特油價(jià)一度跌至20美元下方。

四月份之后，疫情大規(guī)模蔓延導(dǎo)致全球封鎖加劇，但隨著歐佩克+達(dá)成了新一輪的減產(chǎn)協(xié)議，油價(jià)開始逐步復(fù)蘇，并在6月份恢復(fù)到了40美元左右。不過，今年4-6月份的平均油價(jià)仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于各大公司成本線，因此油企出現(xiàn)大幅虧損可謂情理之中。

今年二季度，殼牌業(yè)績虧損超180億美元、BP虧損高達(dá)168.48億美元、?？松梨谔潛p10.8億美元、道達(dá)爾虧損84億美元、雪佛龍?zhí)潛p83億美元、康菲石油調(diào)整后凈虧損為9.94億美元。

值得一提的是，除了埃克森美孚和康菲之外，其余四家公司的大幅度虧損重要原因是進(jìn)行了大規(guī)模的資產(chǎn)減記，其中雪佛龍更是在年內(nèi)進(jìn)行了兩次數(shù)十美元的資產(chǎn)減記。

而率先在石油公司中開啟大規(guī)模資產(chǎn)減記的公司是BP。

6月15日下午，BP發(fā)布消息稱，將在今年第二季度大幅度減記資產(chǎn)價(jià)值，幅度在稅后130億至175億美元之間。就在半個(gè)月之后，殼牌也宣布了自己的資產(chǎn)減記數(shù)目，高達(dá)150億至220億美元。

除了進(jìn)行資產(chǎn)減記之外，大型石油公司也紛紛調(diào)低了他們對于未來油價(jià)的預(yù)期。BP預(yù)計(jì)，2021至2050年的布倫特原油平均價(jià)格預(yù)期為55美元/桶，和修正前的70美元/桶相比下降30%。

“大型石油公司正在重估他們的長期油價(jià)假設(shè)和投資門檻?！蔽榈蔓溈掀澤嫌窝芯恐鞴蹵ngus Rodger告訴記者，“這個(gè)過程還將持續(xù)，我們預(yù)計(jì)整個(gè)行業(yè)還會出現(xiàn)進(jìn)一步的大規(guī)模減記?！?/p>

同時(shí)他表示，按照伍德麥肯茲的計(jì)算，全球上游行業(yè)的估值縮水1.6萬億美元。

不過，從長期來看，IOC正在進(jìn)行低碳化甚至零碳化的轉(zhuǎn)型，如此大規(guī)模的資產(chǎn)減記實(shí)際上符合市場發(fā)展的客觀規(guī)律?！皬拈L期來看，這事關(guān)石油公司油氣業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型?！盇ngus Rodger說，“同時(shí)，這也是市場重新評估全球油氣資產(chǎn)價(jià)值的新一步?！?/p>

貿(mào)易業(yè)務(wù)成亮點(diǎn)

出人意料的是，就在二季度石油公司出現(xiàn)巨虧的同時(shí)，大型IOC的油氣貿(mào)易業(yè)務(wù)出現(xiàn)了異常強(qiáng)勁的增長。

以殼牌為例，在排除第二季度大規(guī)模的資產(chǎn)減記之外，修正后的凈利潤能夠達(dá)到6.8億美元。在其各個(gè)業(yè)務(wù)板塊中，貿(mào)易的收入高達(dá)15億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過去年同期的5200美元。

BP的情況也非常類似，公司今年第二季度和上半年成品油業(yè)務(wù)板塊的成本重置利潤為12.95億美元和19.84億美元，高于去年同期的9.61億美元和22.53億美元，公司解釋稱這是由“供應(yīng)和交易的異常強(qiáng)勁貢獻(xiàn)推動的”。

這顯示出了一個(gè)令人驚訝的事實(shí)：即便在油價(jià)如此低迷的三個(gè)月內(nèi)，通過各種手段進(jìn)行實(shí)物貿(mào)易仍然是非常有利可圖的行為?！叭齻€(gè)月的時(shí)間畢竟太過短暫也太過特殊?！币晃皇托袠I(yè)的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“現(xiàn)在沒辦法下結(jié)論，是否全年會保持這樣的情況?！?/p>

他向記者解釋稱，像殼牌、BP這樣的公司，可以在油價(jià)大幅度下跌的情況下，購買和儲存石油鎖定利潤，并通過在衍生品市場上賣出大量遠(yuǎn)期原油來賺取差價(jià)。

“今年油價(jià)暴跌之后，特別是在達(dá)到20美元/桶左右低位之后，石油期貨市場在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)保持了contango結(jié)構(gòu)，即遠(yuǎn)期期貨價(jià)格大于近期?！鄙鲜鋈耸扛嬖V記者。

不過，也并不是所有石油公司都能通過貿(mào)易套利，大型國際石油公司擁有較高的信用水平，可以進(jìn)行相對低成本的借貸；同時(shí)供應(yīng)鏈管理能力強(qiáng)勁，擁有大量的廉價(jià)儲備能力，無論是相比獨(dú)立的貿(mào)易公司還是單純的油氣生產(chǎn)公司來說，都有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢。