新年度全球棉花種植面積大幅降低的預期落空，產量較上月有小幅提升，較去年也有小幅增多，需求方面的調整從“強勁復蘇”到“溫和復蘇”，再到現(xiàn)在的“前景悲觀”，累庫持續(xù)，庫存壓力繼續(xù)增加。

　　四季度，基本面供需上看壓力大于機會，供應旺季期間的新棉集中供應上市壓力將在四季度持續(xù)發(fā)酵，外部經濟疲軟拖累消費預期，未來的庫存壓力在四季度有進一步增加的可能。

　　我國新疆種植面積同比-8%左右，新疆產量估計在550-560萬噸。北疆單產普遍低于預期，南疆大規(guī)模收購還未展開，新棉尚未大量上市，“金九銀十”并未出現(xiàn)，下游訂單不佳，隨著國家儲備棉的銷售和加碼，供應充足，四季度新棉上市后累庫持續(xù)，供應壓力將逐漸顯現(xiàn)。

　　成本高，產能大，產量增，需求弱，貿易減，盤面低，現(xiàn)貨高，產業(yè)鏈上中下游割裂，成本支撐有，但不多，中長線大區(qū)間震蕩，短線偏空思路對待，鄭棉15000-16000元/噸附近面臨支撐考驗。

　　2022年10月31日美棉最低70.21美分/磅，期間產業(yè)基本面供應壓力、疲軟的需求和資金壓力都給價格帶來了下行動力，高通脹壓力之下的經濟衰退擔憂成為市場主導，此后美棉新年度棉花生產開始后價格逐漸回歸至80美分附近運行了9個月。

　　2023年三季度開始盤面逐步小幅震蕩走高，美元走弱，原油走強，美棉花主產區(qū)不斷遭遇干旱天氣影響，宏觀經濟數(shù)據(jù)也在逐步恢復，多頭信心有所復蘇，此后供需報告不斷調低棉花產量的預期，亞洲主產區(qū)也遭遇了厄爾尼諾天氣的干擾，產量均有不同程度放大，美棉價格維持在80-90美分區(qū)間運行至今。

　　四季度開始，亞洲產區(qū)陸續(xù)開機生產，部分地區(qū)減產不及預期高，加上需求端在疲軟的經紀預期下不斷遇阻，盤面依然在區(qū)間內弱勢整理中。

　　鄭棉也在10月31日跌至12270元/噸低位，此后新年度收購和生產加速，生產生活進展恢復順利，價格逐步反彈至成本之上，上漲幅度和趨勢強于外盤，在春季播種面積確定后，新疆減產預期在8%-18%區(qū)間不等，減產預期疊加需求復蘇的樂觀預期，盤面一路震蕩上漲至今年9月份，9月1日鄭棉突破17905元/噸。此后國儲拍賣數(shù)量增加，進口額度超預期，需求表現(xiàn)并未提供更多支撐，盤面在減產支撐和需求一般的溫和矛盾作用下圍繞17000一線附近整理至10月中旬。

　　隨著產區(qū)面積調研結論的逐步明確，新疆減產低于預期越發(fā)明晰，搶收預期未見到，新增供應充足，需求并未有效好轉，盤面應聲而下逐步跌破17000整數(shù)關口且維持下行趨勢。目前看，新年度收購還未大規(guī)模開啟，盤面雖然減產不及預期，但維持減產的格局，成本支撐依然有效，需求拖累或將決定未來空間在哪里。