美棉上沖至100美分/磅后，存在獲利兌現(xiàn)需要，盡管USDA釋放利好，美棉盤面依然跌停;國內(nèi)盤面跟跌不跟漲，下游訂單當(dāng)前反饋不及預(yù)期，在紗線端更顯利空。

　　月間價(jià)差震蕩為主，棉花5-9正套、棉紗5-9正套值得關(guān)注?，F(xiàn)貨交投偏弱，基差上漲困難。

　　進(jìn)口棉,內(nèi)外棉進(jìn)口窗口關(guān)閉，預(yù)計(jì)后期進(jìn)口量減少。

　　進(jìn)口棉紗跟隨外棉漲價(jià)幅度較大，國產(chǎn)紗競爭激烈，短期限制進(jìn)口紗需求。

　　紡企原料庫存去庫、棉紗成品庫存累庫;2)織廠原料下降、坯布庫存去庫放緩，出現(xiàn)累庫跡象。

　　新年度種植預(yù)期,USDA3月報(bào)告，全球方面，2023/24年度全球棉花產(chǎn)量、消費(fèi)量和貿(mào)易量環(huán)比均有所增加，期末庫存下降，整體影響偏多;美棉產(chǎn)量繼續(xù)調(diào)減，影響中性偏多。

　　全球終端消費(fèi),美國服裝及服裝面料批發(fā)商庫存去庫，但零售商庫存高位，我國棉紡出口東南亞份額上升，但是歐美日韓份額下滑。東南亞、國內(nèi)紗線開機(jī)率下調(diào)，內(nèi)外盤紗價(jià)走勢(shì)偏弱。

　　國內(nèi)資金面偏松，債市表現(xiàn)仍然強(qiáng)勢(shì)，逆周期政策平淡，實(shí)際開工節(jié)奏偏慢，黑色系商品連續(xù)下跌。海外方面，2月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布，市場(chǎng)預(yù)期年中開始降息概率提升。

　　USDA2月報(bào)，2023/24年度全球棉花產(chǎn)量、消費(fèi)量和貿(mào)易量環(huán)比均有所增加，但期末庫存下降。消費(fèi)方面，全球消費(fèi)量增加了近10.5萬噸， 主要增量來自于中國和印度;貿(mào)易量方面，主要由于中國2023/24年度進(jìn)口量增加19.6萬噸而調(diào)增，整體把中國進(jìn)口預(yù)期打得非常滿。此次報(bào)告影響偏多。

　　根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部3月份報(bào)告，美國棉花產(chǎn)量和期末庫存環(huán)比均有所下降。本年度的最終面積、單產(chǎn)和產(chǎn)量預(yù)測(cè)將在5月作物產(chǎn)量報(bào)告中呈現(xiàn)。整體期末庫存小幅調(diào)減6.6萬噸，利多美棉。

　　2024年2月23-29日，2023/24年度美國陸地棉出口簽約量11804噸，較前周增長30%，但較前4周平均水平下降66%，主要買家孟加拉國(7786噸)。

　　2023/24年度美國陸地棉出口裝運(yùn)量75092噸，較前周增長24%，較前4周平均水平增長26%，主要運(yùn)往中國(29646噸)、越南(13824噸)、巴基斯坦(6833噸)、土耳其(6106噸)、孟加拉國(4472噸)。

　　USDA3月月報(bào)調(diào)減巴西棉進(jìn)口量0.2萬噸，變動(dòng)不大，影響中性。2月份巴西原棉出口量為258049噸，異常強(qiáng)勁，但是當(dāng)?shù)卦迌r(jià)格有所下跌。

　　2024/25年度產(chǎn)量，大多數(shù)預(yù)測(cè)在320萬至360萬噸之間。CONAB的最新官方數(shù)據(jù)略低于330萬。

　　USDA3月報(bào)告對(duì)2023/24年度印度棉產(chǎn)量調(diào)增了10.9萬噸，出口調(diào)增8.7萬噸，消費(fèi)上調(diào)6.5萬噸。整體期末庫存相應(yīng)調(diào)減4.4萬噸，影響偏多。

　　USDA3月月報(bào)對(duì)中國棉花產(chǎn)量未作調(diào)整，而大幅上調(diào)了中國進(jìn)口量19.6萬噸，同時(shí)繼續(xù)上調(diào)中國消費(fèi)10.9萬噸，整體期末庫存調(diào)增8.7萬噸。盡管期末庫存增加，考慮到部分進(jìn)口為國儲(chǔ)棉補(bǔ)庫需求，不會(huì)直接流入國內(nèi)市場(chǎng)，因此整體的關(guān)注點(diǎn)在調(diào)增中國消費(fèi)方面，USDA依然維持看好中國消費(fèi)的觀點(diǎn)。

　　截至3月8日，棉紗廠開機(jī)負(fù)荷為59.2%，紡企開機(jī)率小幅抬升，略低于去年同期。棉布開機(jī)為58.8%，工人基本就位。

　　截至3月8日，紡紗廠原料庫存為25.4天，成品庫存20.1天，原料庫存基本持平、成品累庫。織布廠棉紗庫存為15.4天，原料去庫，但由于織廠新訂單不足，維持隨用隨買，織廠原料庫存維持在15-20天的水平。成品庫存在28.1天，小幅累庫。

　　輕紡城成交回升，同期偏低水平。

　　上周市場(chǎng)交投平穩(wěn)，整體價(jià)格穩(wěn)定，局部視量優(yōu)惠?？棌S反映大單、長單依舊沒有明顯增量，主下游觀望詢價(jià)為主，目前訂單多可堅(jiān)持到3月底，部分大廠可生產(chǎn)至3月底4月份初。

　　外銷訂單方面，貿(mào)易商及織廠反映詢單積極，成單難度大，大單不佳。

　　純棉紗市場(chǎng)成交仍無明顯好轉(zhuǎn)，家紡市場(chǎng)表現(xiàn)好于服裝市場(chǎng)，廣東市場(chǎng)表現(xiàn)尤為清淡，而從各品種表現(xiàn)來看，目前40-60支棉紗仍是表現(xiàn)相對(duì)較好的品種。價(jià)格下跌為主，局部大廠出現(xiàn)低價(jià)走貨的情況，壓低市場(chǎng)價(jià)格，部分市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)低于年前水平。

　　利潤方面，內(nèi)地即期虧損1500元/噸;但新疆紡紗利潤在889元/噸左右，維持新疆紗線開機(jī)率。

　　開機(jī)來看，由于美棉上漲強(qiáng)勢(shì)上漲擠壓利潤，除了印度，巴基斯坦、越南開機(jī)重心下調(diào)。

　　進(jìn)口紗外盤價(jià)格重心向上，越南報(bào)價(jià)差異較大，臨近周末美棉再度強(qiáng)勢(shì)或給與支撐。成交來看，訂貨機(jī)會(huì)不佳，成交稀少。

　　棉紗市場(chǎng)出貨速度整體不快，年后下游蘭溪、常州、佛山等地坯布端交投清淡，織廠大多以交付年前訂單為主，訂單前置影響，后續(xù)接單信心相對(duì)匱乏，因而棉紗端消費(fèi)反饋疲軟。隨著年后棉紗集中到港增多，現(xiàn)貨市場(chǎng)庫存小幅回升。短期內(nèi)高性價(jià)比的國產(chǎn)紗線仍將主導(dǎo)市場(chǎng)。

　　4-5月份為北半球棉花種植的關(guān)鍵時(shí)期，天氣因素值得關(guān)注。

　　據(jù)NOAA預(yù)計(jì)到2024年4-6月，El Ni o將過渡到ENSO中性，ENSO中性將持續(xù)到2024年5-7月，此后，La Ni a在6-8月來臨，并且在9月至11月期間加強(qiáng)。

　　拉尼娜在6-8月到來對(duì)美國得州影響可能是低溫，在9-11月到來則可能在導(dǎo)致得州干旱。就目前看，5-6月的影響偏中性，后期需要繼續(xù)跟蹤得州干旱情況。

　　就新疆4-5月種植情況看，ENSO中性有利于天氣的穩(wěn)定，但是該時(shí)期仍是利于天氣炒作的窗口期，仍需要密切關(guān)注。

　　內(nèi)外棉價(jià)差迅速收斂，盤面價(jià)差縮窄至802元/噸，滑準(zhǔn)稅下進(jìn)口利潤為-1264元/噸，進(jìn)口窗口關(guān)閉。

　　內(nèi)外價(jià)差走縮是海外訂單重啟的先決條件。

　　內(nèi)外倒掛持續(xù)的時(shí)間也是海外訂單的重要考量。當(dāng)前的內(nèi)外走縮來自于ICE逼倉行情，在05合約的逼倉是否能夠延續(xù)，甚至持續(xù)到07合約是存疑的。