棉花商業(yè)庫存數(shù)據(jù)存在一定市場分歧，但最終同比去庫較為確定，在中美多次對話談判緩和市場情緒的背景下，作季末棉花資源的緊張預(yù)期帶動近期棉價上行，然而下游棉紗跟漲乏力，淡季訂單稀少限制下游承接能力，紡紗利潤也降至近年來同期最低水平，需要修復(fù)。短期看，商品整體情緒的消退會帶動棉價回調(diào)。中長期，核心關(guān)注旺季需求復(fù)蘇情況，若需求承接順利，棉紗上漲帶動紡紗利潤恢復(fù)，支撐新一輪健康上漲。若需求平淡，市場或轉(zhuǎn)向交易新作增產(chǎn)帶來的供應(yīng)壓力，以棉價下滑修復(fù)紡紗利潤。

　　2024/25作季運行至今，國內(nèi)棉價整體呈現(xiàn)為震蕩下行后轉(zhuǎn)漲的“V”型走勢，美棉則持續(xù)震蕩。11和12月棉價震蕩下行，首先是美國大選結(jié)果出爐，主張?zhí)岣哧P(guān)稅的特朗普勝選，不利于我國終端紡服出口以及美棉出口，市場情緒較差。其次是國內(nèi)新棉加工量提升較快，市場迅速提高產(chǎn)量預(yù)期，壓力集中體現(xiàn)造成下跌。

　　1月初至2月中旬，特朗普團隊有關(guān)對我國加征關(guān)稅的說法相較此前溫和，另外下游備貨需求開始逐步回升，棉價階段性回暖。然而進入3、4月，市場反饋旺季新增訂單較少，不及往年同期，造成棉價走弱，ICE美棉也因采購On-Call較高受到壓制。

　　4月2日，特朗普宣布對包括我國在內(nèi)的諸多國家大幅征收關(guān)稅，同時取消了對我國的小包裹赦免政策，市場擔(dān)憂我國紡織服裝出口下滑，棉價出現(xiàn)大幅下滑...

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