3月18日午間，特步國際（01368.HK）發(fā)布2020年全年業(yè)績報告。這讓特步集團成了公布財報的港股上市本土運動品牌，也把人們的目光再次拉回到疫情肆虐的2020年。

財報顯示，2020全年，特步集團總收入達81.72億元，同比微跌0.1%，其中主品牌的收入為71億元，同比下降7.9%，占總營收的87%；凈5.13億元，同比下降29.5%。

值得一提的是，特步集團在H2營收同比下跌6.9%的情況下，扣除一次性的非經(jīng)營收益增長23.9%，而這個指標在上半年下跌46.5%。

18日午間財報發(fā)出后，集團股價下午最終報收3.72港元，跌幅1.33%。但19日股價收盤大漲7.53%，也反映出二級市場對其業(yè)績的態(tài)度。

從數(shù)據(jù)上看得出特步下半年已逐步企穩(wěn)。例如三季度前端銷售額錄得中單位數(shù)增長，四季度高單位數(shù)增長，零售存貨周轉(zhuǎn)的時間也在逐漸縮短。

門店數(shù)量持續(xù)在縮減，目前特步主品牌在全國總的門店數(shù)是6021家，比去年年底減少了358家，但同時“關(guān)小店開大店”，總店鋪面積變動不大。特步也在一直推動九代店的開設(shè)、升級和改造。

楊鷺彬表示：“未來5年，特步主品牌還是可以維持一個低到中雙位數(shù)的增長，新品牌增長更快?！?/p>

但現(xiàn)階段“新品牌”休閑運動和專業(yè)運動品類顯然相對來說更加棘手。2020年原本是集團多品牌起步第一個完整財年，卻與疫情迎面相撞，導(dǎo)致推進戰(zhàn)略推遲了大半年，在下半年才能啟動。

根據(jù)財報，專業(yè)運動品類方面，索康尼和邁樂今年開設(shè)了32家和6家門店，2020年雙11，索康尼的在線銷售額是去年同期的三倍，邁樂同比增長38%；休閑運動品類方面，蓋世威和帕拉丁也已經(jīng)在亞太地區(qū)分別擁有43家和54家門店，線上零售增長明顯。

但由于多品牌均采用直營模式，外加營銷、合作等一系列支出，短短半年很難立馬收到效果。上下半年，特步主品牌對營收的貢獻仍是87%，三大品類的貢獻比和格局幾乎沒變。

特步集團總裁丁水波在接受股東提問時也承認現(xiàn)階段索康尼的店效不高。由于走高端產(chǎn)品路線，索康尼32家門店全部開在一二線城市，與下沉市場不同，高端國際品牌需要時間沉淀才能獲得一二線的市場認可。

對于多品牌發(fā)展，特步集團將在未來有序推進。

據(jù)丁水波介紹，專業(yè)運動品類，“集團的重心會首先放在索康尼，邁樂相對而言是第二步”。這個策略基于特步對市場的判斷，目前跑步市場比戶外市場發(fā)展更好，機會更多。

時尚運動品類，目前帕拉丁和蓋世威的主要市場依舊是海外，不可控因素太多，所以特步還是將目光聚焦在中國和亞太地區(qū)的發(fā)展。未來兩三年，集團會推動帕拉丁有一個比較好的增長，蓋世威還需要對市場進行進一步評估。但丁水波也強調(diào)：“短期內(nèi)對成本的防控，我們也會非常謹慎，不會有太大虧損?！?/p>

除了多品牌戰(zhàn)略，財報發(fā)布會上被問及最多的就是毛利率的話題。此番特步集團毛利率下跌到5年來最低點。毛利率降低的主要原因在于銷庫存帶來的瘋狂打折，以及疫情對上游工廠的影響，此外，上述Q1存貨回收、入賬方式變化也都會對毛利率產(chǎn)生影響?？紤]到疫情年的特殊情況，楊鷺彬強調(diào)2020年將是毛利率的最低點。

至少在庫存方面，特步已經(jīng)釋放了積極信號。根據(jù)財報，2020年底存貨為9.7億，同比下跌6.8%，且2021年Q1季度也減少了訂貨量。年末存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已經(jīng)降到74天，不僅比年中減少20天，也比2019年少3天。

不過應(yīng)收貿(mào)易款項及應(yīng)付貿(mào)易款項的周轉(zhuǎn)天數(shù)分別增加24天及19天，有一部分原因是疫情期間特步給代理商提供了多一個月的賬期。

服裝行業(yè)整體今年對原材料漲價都需注意。春節(jié)后，棉花、棉紗、短纖等現(xiàn)貨價格一路上漲，紡織原材料氨綸更是在2月份漲價超過30%。

電商層面，疫情期間特步集團加大了電商渠道的銷售力度，電商營收占比大約25%左右。有趣的是，電商渠道銷售力度的提升也影響了特步的鞋服格局，因為線上超過8成是對鞋履的消費。鞋履收入不降反升，提高了8.5%，營收占比也從2019年的56.8%提高到61.7%。不過預(yù)計2021年服裝的比重會回升，長遠來看二者占比應(yīng)該不會相差很多。

最后看看現(xiàn)金流方面，截至2020年12月31日，公司現(xiàn)金及等值項目為22.5億，高于2019年同期的21.3億，負債比率為17.2%，是近5年來的低點，總體而言相對健康。