2018年四季度以來，受消費(fèi)預(yù)期下滑影響，鄭棉期貨價(jià)格持續(xù)回調(diào)，1905合約最低下探到14650元/噸，目前在14900元/噸附近波動(dòng)，倉單最低成本在14600—14800元/噸。

產(chǎn)業(yè)鏈仍處于弱勢(shì)

當(dāng)前，國內(nèi)紡織服裝內(nèi)銷出現(xiàn)階段性放緩局面，結(jié)合國內(nèi)外預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)對(duì)2019年中國GDP增速總體下行的判斷，預(yù)計(jì)2019年國內(nèi)紡織服裝內(nèi)銷形勢(shì)總體不佳。2018年1—10月紡織服裝外銷表現(xiàn)較好，11月有所惡化，在中美貿(mào)易摩擦影響下，中國紡織服裝出口增速未來面臨回落風(fēng)險(xiǎn)。由于內(nèi)外銷放緩，紡織服裝的產(chǎn)成品存貨自2018年7月開始逐步累庫。棉布庫存在2018年11月中旬達(dá)到2009年以來的最高點(diǎn)，去庫速度緩慢。紡企棉紗庫存較高，仍處于拋售去庫存過程中；原料棉花低位補(bǔ)庫或接近完成，下游訂單未有明顯好轉(zhuǎn)，開機(jī)率低于往年同期。整體上，棉類產(chǎn)業(yè)鏈仍處于弱勢(shì)。

今年拋儲(chǔ)量將降低

自2016年開始，中國儲(chǔ)備棉連續(xù)三年去庫存，當(dāng)前儲(chǔ)備棉已到安全庫存位置，而以往11月發(fā)布的儲(chǔ)備棉輪出公告在2018年11月失約。目前滑準(zhǔn)稅配額已經(jīng)發(fā)放，且滑準(zhǔn)稅率降低，這有利于促進(jìn)進(jìn)口，因而遠(yuǎn)期供給缺口縮小。預(yù)計(jì)2019年棉花拋儲(chǔ)量將降低，拋儲(chǔ)時(shí)間點(diǎn)或延后。

另一方面，受需求收縮影響，2018/2019年度全球和中國棉花供需將從偏緊逐漸轉(zhuǎn)向平衡。當(dāng)前國內(nèi)供給端呈現(xiàn)底部徘徊局面，連續(xù)三年大幅去庫存之后儲(chǔ)備棉已到安全庫存位置，去庫速度減緩。需求方面，國內(nèi)棉花消費(fèi)在連續(xù)三年回升后，2018/2019年度或成為消費(fèi)回落的一年。

國內(nèi)有可能采購美棉

中美貿(mào)易商談協(xié)議之一是中國采購美國農(nóng)產(chǎn)品，目前已采購大豆，后續(xù)若中美貿(mào)易摩擦緩解，中國采購范圍有望擴(kuò)大，棉花極有可能在列。美國棉價(jià)處于相對(duì)低迷階段，成本相對(duì)可控。輪入量方面，按照國家發(fā)改委2016年第9號(hào)文件要求，原則上最多不超過上年度實(shí)際輪出數(shù)量的30%，預(yù)計(jì)輪入上限是80萬噸左右。截至2018年12月13日，2018/2019年度美棉簽約達(dá)到72.3%，剩余量有限，中國若輪入美棉，采購2019/2020年度美棉的可能性較大。

總之，2019年國內(nèi)棉花市場(chǎng)偏弱，經(jīng)濟(jì)放緩的邊際負(fù)面影響預(yù)計(jì)在2019年上半年更為顯著，鄭棉全年低點(diǎn)或在上半年出現(xiàn)。