一、價(jià)格篇：上半年丙烯腈價(jià)格漲后回落

圖1 歷年丙烯腈國內(nèi)價(jià)格走勢(shì)

來源：隆眾資訊

2019年上半年國內(nèi)丙烯腈市場(chǎng)價(jià)格先漲后跌，其中英力士與海力裝置停車，以及ABS開工保持高位，為丙烯腈價(jià)格上漲提供主要?jiǎng)恿?；而腈綸限產(chǎn)減虧則是造成丙烯腈價(jià)格下跌的主要因素。上半年價(jià)格最高點(diǎn)出現(xiàn)在5月中旬，華東市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到16000元/噸，較年初價(jià)格漲幅達(dá)到4500元/噸，增長比39.13%；5月下旬價(jià)格步入下行通道，至6月底時(shí)已跌至年初水平，且下跌趨勢(shì)仍在延續(xù)。隆眾資訊統(tǒng)計(jì)上半年丙烯腈市場(chǎng)均價(jià)為13181元/噸，同比下降14.25%。

具體來看，1-2月份國內(nèi)丙烯腈市場(chǎng)小漲為主，主力下游腈綸及ABS等開工均不錯(cuò)，丙烯腈企業(yè)產(chǎn)銷亦無壓力，市場(chǎng)供需表現(xiàn)相對(duì)平衡，受春節(jié)備貨支撐，價(jià)格小幅上漲。

3月份開始，供應(yīng)緊張局面凸顯，一方面英力士全球共112.5萬噸產(chǎn)能的裝置在2月份因不可抗力停車，且短期內(nèi)難以恢復(fù)；另一方面山東海江13萬噸裝置3月初因故障突發(fā)停車，且目前仍未恢復(fù)。裝置意外停產(chǎn)，導(dǎo)致全球供應(yīng)緊缺，其中外貿(mào)訂單刺激國內(nèi)出口需求增加。同時(shí)下游ABS及丙烯酰胺在高利潤支撐下，開工積極性較高。丙烯腈廠商在低庫存及外盤高價(jià)刺激下，也連續(xù)提漲報(bào)價(jià)。

但隨著丙烯腈價(jià)格持續(xù)拉高，下游逐漸滋生抵觸情緒，而且終端需求表現(xiàn)疲態(tài)，其中ABS下游需求減弱，另外腈綸行業(yè)也因虧損采取限產(chǎn)，因此5月中旬起丙烯腈價(jià)格觸頂回落。至6月底華東港口主流出罐價(jià)格至12000元/噸。

表1 國內(nèi)丙烯腈華東地區(qū)月均價(jià)對(duì)比表

單位：元/噸

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二、利潤篇：上半年丙烯腈生產(chǎn)利潤頗豐

圖2 國內(nèi)丙烯腈生產(chǎn)利潤變化

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據(jù)估算，2019年上半年國內(nèi)丙烯腈生產(chǎn)成本平均值在10214 10616元/噸左右，較2018年同期下降402元/噸，跌幅為3.79%。同時(shí)，2019年上半年國內(nèi)丙烯腈生產(chǎn)利潤均值為2959元/噸，較2018年同期利潤均值下降1758元/噸，降幅為37.27%，盈利空間大幅縮窄，利潤表現(xiàn)依舊可觀。

上圖所示，2019年上半年丙烯腈與原料丙烯價(jià)格走勢(shì)表現(xiàn)相反，因此丙烯腈利潤也呈現(xiàn)出先增加后縮窄的變化。盡管丙烯是丙烯腈的最主要原料，但由于丙烯腈在其消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占比不高，且丙烯腈大部分工廠屬內(nèi)供丙烯，因此二者走勢(shì)相關(guān)性并不明顯。近幾年丙烯腈價(jià)格走勢(shì)多由供需面直接主導(dǎo)，這也使得丙烯腈高利潤頻現(xiàn)。不過，在丙烯腈價(jià)格觸及成本線附近時(shí)，成本面支撐也開始凸顯。

三、供應(yīng)篇：國外供應(yīng)吃緊 出口小幅增加

圖3 2018-2019年1-6月份產(chǎn)量對(duì)比

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2019年1-6月份國內(nèi)丙烯腈廠家生產(chǎn)總量為93.36萬噸，較上年同期增加7.8萬噸，同比增長9.12%。經(jīng)過2018年集中大修之后，2019年國內(nèi)丙烯腈廠家檢修計(jì)劃減少，而與此同時(shí)國外裝置檢修增加。如下表所示：

表2 2019年1-6月份國內(nèi)外丙烯腈裝置停車統(tǒng)計(jì)

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圖4 2018-2019年1-6月份進(jìn)口量對(duì)比

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年1-5月份我國丙烯腈進(jìn)口總量為15.1萬噸，較去年同期增加0.3萬噸。其中1月份進(jìn)口量接近5萬噸，年初因外盤價(jià)格不高，加上國內(nèi)存在供應(yīng)缺口，因此進(jìn)口現(xiàn)貨成交大幅增加。不過此后隨著國外裝置停車，內(nèi)外盤持續(xù)倒掛，進(jìn)口貨恢復(fù)為下游合約為主。

另外，由于英力士裝置持續(xù)停車，上半年全球供應(yīng)偏緊，國內(nèi)出口訂單也相應(yīng)增加。2019年1-5月我國丙烯腈累計(jì)出口量為6469.57噸，而上年同期出口量為零。

四、需求篇：ABS開工穩(wěn)健 腈綸限產(chǎn)減虧

圖5 2019年1-6月丙烯腈主力下游產(chǎn)品開工率變化

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  2019年上半年丙烯腈下游產(chǎn)品中表現(xiàn)最好的仍屬ABS，作為丙烯腈下游消耗占比達(dá)40%以上的產(chǎn)品，ABS企業(yè)在上半年開工保持在90%上下，對(duì)丙烯腈需求量最大且最為穩(wěn)定。而作為下游消耗占比第二位的腈綸產(chǎn)品，則是引發(fā)丙烯腈價(jià)格下滑的重要導(dǎo)火索。

圖6 國內(nèi)腈綸生產(chǎn)利潤變化

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1-4月份期間，國內(nèi)腈綸企業(yè)開工尚保持60-70%附近。但隨著丙烯腈價(jià)格持續(xù)拉高，腈綸生產(chǎn)虧損面逐步擴(kuò)大，而下游紗線行業(yè)表現(xiàn)低迷，腈綸廠家只能采取限產(chǎn)止損措施，5月份開始腈綸開工逐步下降，至6月份已降至45%左右。腈綸企業(yè)大幅減產(chǎn)，從而引發(fā)丙烯腈價(jià)格觸頂回落。

此外，5-6月份隨著下游家電備貨旺季已經(jīng)結(jié)束，同時(shí)汽車行業(yè)需求不盡如人意，ABS行業(yè)也表現(xiàn)出疲態(tài)。丙烯酰胺行業(yè)也在6月份進(jìn)入生產(chǎn)淡季，部分裝置停車或減負(fù)。下游需求表現(xiàn)整體疲軟，從而導(dǎo)致丙烯腈價(jià)格迅速下跌。

五、預(yù)測(cè)篇：新產(chǎn)能釋放 丙烯腈行業(yè)將過剩

下半年國內(nèi)丙烯腈市場(chǎng)供應(yīng)過剩局面或?qū)⑼癸@，8-9月份山東海江13萬噸裝置在停車半年之后有重啟計(jì)劃，同時(shí)斯?fàn)柊钍?6萬噸裝置也計(jì)劃在8-9月份投產(chǎn)。拋開浙江石化計(jì)劃11-12月份投產(chǎn)的26萬噸裝置不談，僅斯?fàn)柊罴昂＝b置順利生產(chǎn)之后，丙烯腈也將大概率表現(xiàn)出過剩狀態(tài)。預(yù)計(jì)7-8月份丙烯腈市場(chǎng)價(jià)格將延續(xù)弱勢(shì)表現(xiàn)，市場(chǎng)缺乏有效的反彈動(dòng)力；9月份之后下游腈綸開工預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，同時(shí)安慶石化有大修計(jì)劃，加上成本面支撐，丙烯腈價(jià)格或出現(xiàn)階段性反彈，但預(yù)計(jì)幅度十分有限。另外，還需要關(guān)注海江、斯?fàn)柊罴罢憬_車情況，下半年將是國內(nèi)丙烯腈行業(yè)由供給不足過渡到產(chǎn)能過剩的重要階段。