8/9月份各研投機(jī)構(gòu)、涉棉企業(yè)等對(duì)ICE期貨、對(duì)2019/20年度棉花市場(chǎng)看空、擔(dān)憂的情緒較濃，甚至判斷一旦10月上中旬中美第13輪貿(mào)易磋商無法取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展的情況下，ICE主力合約將再破60美分/磅甚至前低56.59美分/磅（近十年低點(diǎn)為54.19美分/磅），因?yàn)榛久嫔项A(yù)計(jì)美國、印度、西非、巴西等北半球各國2019/20年度棉花總量大幅增長(zhǎng)；再疊加美國就業(yè)等數(shù)據(jù)不景氣、全球棉花消費(fèi)跌入下滑通道及中美、美歐、日韓等相繼爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大等等利空。

但短短半個(gè)月，市場(chǎng)形勢(shì)、涉棉企業(yè)和投機(jī)商的心態(tài)卻發(fā)生了明顯改變，“量變”到“質(zhì)變”之快令各方有些應(yīng)接不暇，ICE主力背靠60美分/磅振蕩反彈的趨勢(shì)已經(jīng)形成（65、68等關(guān)口阻力不大），關(guān)鍵原因毫無疑問是第13輪中美華盛頓談判取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，并達(dá)成第一階段協(xié)議（在農(nóng)業(yè)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、匯率、金融服務(wù)、擴(kuò)大貿(mào)易合作、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、爭(zhēng)端解決等領(lǐng)域取得共識(shí)和突破），美國股市、金融、商品期均貨以大幅上漲來呼應(yīng)這一利好。但筆者認(rèn)為ICE反彈還受到如下三個(gè)棉花基本面的支撐：

一是2019/20年度巴基斯坦棉花大幅減產(chǎn)且品質(zhì)下滑突出，巴基斯坦將大量簽約采購美棉、巴西棉。一些機(jī)構(gòu)、國際棉商表示，2019/20年度巴基斯坦實(shí)際產(chǎn)量同比或下滑超過30%，在澳棉產(chǎn)量夭折且品質(zhì)指標(biāo)下降、印巴關(guān)系異常緊張等不利條件下，巴紗廠對(duì)進(jìn)口美棉的依賴度預(yù)計(jì)大幅提高；

二是2019/20年度印度棉花總產(chǎn)或大幅低于預(yù)期，USDA報(bào)告也需要修正。幾家印度軋花廠、出口商反映，由于9月中下旬以來古吉拉特邦的降雨量比正常水平偏多29%以上，洪水泛濫，可能導(dǎo)致部分地區(qū)的花生和棉花減產(chǎn)25-30%；中央邦、馬邦等棉花主產(chǎn)區(qū)單產(chǎn)也受到威脅，因此2019/20年度印度總產(chǎn)或低于600萬噸；

三是美國得州遭遇低溫霜凍、東南棉區(qū)干旱加劇，美棉產(chǎn)量被高估。預(yù)計(jì)本周末主產(chǎn)棉區(qū)得州氣溫預(yù)計(jì)降至冰點(diǎn)以下出現(xiàn)大面積霜凍，不僅影響棉花采收，而且產(chǎn)量、品質(zhì)都將受到明顯影響。兩家國際棉商表示，USDA對(duì)2019/20年度美棉產(chǎn)量472.6萬噸的預(yù)測(cè)顯然偏高（較2018/19年度增長(zhǎng)18.18%），考慮到霜凍、持續(xù)干旱的影響，實(shí)際產(chǎn)量將低于450萬噸，且皮棉品質(zhì)能否達(dá)到紡企、貿(mào)易商的合同要求尚難判斷。