10月23日，科創(chuàng)板上市委審議通過廣東華特氣體股份有限公司、廣東紫晶信息存儲(chǔ)技術(shù)股份有限公司、南京萬德斯環(huán)?？萍脊煞萦邢薰尽⒈本堒浛萍脊煞萦邢薰镜氖装l(fā)上市申請(qǐng)。

四家企業(yè)中，紫晶存儲(chǔ)、萬德斯環(huán)保、龍軟科技是達(dá)晨財(cái)智的被投企業(yè)。在此之前，達(dá)晨財(cái)智投資的沃爾德、安博通、熱景生物已經(jīng)登陸科創(chuàng)板。

“科創(chuàng)板開啟了硬科技投資的‘春天’，自主可控與進(jìn)口替代將成為未來股權(quán)投資的主旋律?！边_(dá)晨財(cái)智創(chuàng)始合伙人、董事長(zhǎng)劉晝?cè)谶_(dá)晨2019年經(jīng)濟(jì)論壇表示。

達(dá)晨財(cái)智是國內(nèi)第一批按照市場(chǎng)化方式成立的本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，目前共管理23期基金，管理基金總規(guī)模近300億元；投資企業(yè)近500家，成功退出146家，其中84家企業(yè)上市，65家企業(yè)通過企業(yè)并購或回購?fù)顺觥?/p>

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者在前述論壇上了解到，達(dá)晨財(cái)智2019年不但在硬科技和消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域持續(xù)深耕，還在基金管理和退出方式作出了新的探索。

正如達(dá)晨財(cái)智執(zhí)行合伙人、總裁肖冰所說：“我們只想做最好的，而非最大的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，把基金的每一分錢當(dāng)作自己的錢對(duì)外投資?！?/p>

硬科技的“春天”

今年7月22日，超硬刀具供應(yīng)商沃爾德作為科創(chuàng)板首批企業(yè)之一在上交所敲鐘。。

沃爾德成立于2006年，主要產(chǎn)品及服務(wù)定位于全球高端超硬刀具市場(chǎng)，專注在超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。

達(dá)晨財(cái)智在2011年通過其管理的達(dá)晨銀雷基金投資沃爾德，是公司上市前的第二大股東，本次發(fā)行前的持股比例為6.27%。

熱景生物在達(dá)晨的投資組合中也頗具代表性。今年9月30日，熱景生物在科創(chuàng)板上市，成為“科創(chuàng)板體外診斷第一股”。

達(dá)晨財(cái)智是熱景生物最早的機(jī)構(gòu)投資人，通過管理的達(dá)晨創(chuàng)泰、達(dá)晨創(chuàng)恒、達(dá)晨創(chuàng)瑞共計(jì)持有熱景生物16.47%的股權(quán)，位列公司第二大股東，達(dá)晨財(cái)智合伙人齊慎出任熱景生物董事。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，達(dá)晨財(cái)智在熱景生物上市前曾通過老股轉(zhuǎn)讓的方式實(shí)現(xiàn)小比例退出，已實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金回報(bào)覆蓋了早前的投資成本。2017年底投資時(shí)，熱景生物的公司估值為8.5億元；按照10月23日的收盤價(jià)計(jì)算，達(dá)晨當(dāng)前所持股份的價(jià)值仍超過5億元。

2019年是科創(chuàng)板“元年”，也是創(chuàng)業(yè)板開板整10年。曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)板首批28家上市企業(yè)中，達(dá)晨財(cái)智即憑借億偉鋰能、愛爾眼科和網(wǎng)宿科技“獨(dú)中三元”，成為創(chuàng)業(yè)板開閘的大贏家。

如今，前述企業(yè)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)在同期創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)中處領(lǐng)跑位置。從市值上看，愛爾眼科的市值已經(jīng)突破千億元大關(guān)、億偉鋰能和網(wǎng)宿科技的市值分別為320億元和240億元。

做時(shí)間的朋友

早前曾有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，第一批科創(chuàng)板上市企業(yè)從成立到IPO的時(shí)間平均是12年。肖冰總結(jié)道，這是長(zhǎng)期艱苦奮斗的過程，也是厚積而薄發(fā)的過程。

科創(chuàng)板開啟了硬科技投資的“春天”，過去四個(gè)月達(dá)晨系企業(yè)的耀眼表現(xiàn)是基于團(tuán)隊(duì)在過去19年在科技創(chuàng)新領(lǐng)域的深耕。

在達(dá)晨的投資原則中，是否具有真正的核心技術(shù)是選擇項(xiàng)目的重要條件。梳理達(dá)晨財(cái)智的投資組合可以發(fā)現(xiàn)，這家老牌本土VC已經(jīng)布局了一大批硬科技項(xiàng)目，與科創(chuàng)板的“三個(gè)面向”、“六大行業(yè)”高度吻合。

達(dá)晨財(cái)智聚焦于TMT、消費(fèi)服務(wù)、醫(yī)療健康、節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域以及軍工、智能制造、機(jī)器人等特色細(xì)分行業(yè)，這些行業(yè)賽道可以歸納為兩大主題：科技創(chuàng)新和消費(fèi)升級(jí)。

截至今年10月18日，科創(chuàng)板受理企業(yè)165家，其中達(dá)晨投資企業(yè)10家、占比6%，位居行業(yè)前列；已掛牌上市企業(yè)34家，其中達(dá)晨系企業(yè)有沃爾德、安博通、熱景生物3家，占比9%。

劉晝透露，預(yù)計(jì)年底還有多家企業(yè)申報(bào)，明后年還有數(shù)十家企業(yè)申報(bào)。

硬科技投資的相關(guān)賽道中，隨著5G和人工智能進(jìn)入大規(guī)模城市應(yīng)用階段，新的投資機(jī)會(huì)還在不斷涌現(xiàn)。達(dá)晨財(cái)智華東片區(qū)人工智能與信息安全行業(yè)合伙人竇勇在年會(huì)的行業(yè)分論壇上表示，投資人并沒有逃離AI賽道，只是更加理性了。

竇勇具體介紹說，“投資人會(huì)更看重人工智能企業(yè)的本質(zhì)，也就是場(chǎng)景落地的應(yīng)用能力，包括什么場(chǎng)景、有沒有可復(fù)制性、場(chǎng)景是以什么商業(yè)模式呈現(xiàn)在大眾面前等等?！?/p>

基金管理的創(chuàng)新

科創(chuàng)板對(duì)于PE/VC機(jī)構(gòu)的一大利好是提供了早期科技投資的退出通道選擇，讓投資機(jī)構(gòu)有機(jī)會(huì)將資金配置到更廣的投資階段和行業(yè)賽道。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，除了在硬科技和消費(fèi)升級(jí)兩大主題上的持續(xù)深耕，達(dá)晨正在基金管理和退出方式上進(jìn)行新的嘗試。

2019年隨著人民幣基金募資難的持續(xù)，DPI（投入資本分紅率）成為人民幣LP考量GP基金管理團(tuán)隊(duì)的又一核心指標(biāo)，對(duì)應(yīng)的是當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中出資人的資金流動(dòng)性需求。

面對(duì)出資人“落袋為安”的心理，達(dá)晨財(cái)智今年的投資復(fù)盤會(huì)打破了過去的行業(yè)團(tuán)隊(duì)匯報(bào)模式，開始以“基金”為單位進(jìn)行分析總結(jié)。這意味著，通過不同基金在不同輪次進(jìn)行同一個(gè)項(xiàng)目投資的情況下，達(dá)晨將選擇以更為多元化的方式實(shí)現(xiàn)退出。

在已上市項(xiàng)目退出管理中，達(dá)晨的退出策略是在項(xiàng)目解禁后在嚴(yán)格遵守減持新規(guī)的前提下，盡快為L(zhǎng)P分配利潤(rùn)，剩余股份退出視市場(chǎng)表現(xiàn)擇機(jī)進(jìn)行；未來，團(tuán)隊(duì)還有望在項(xiàng)目減持完畢后通過定增的方式“接力”長(zhǎng)期看好的已上市項(xiàng)目。具體退出方式方面，除了常規(guī)的IPO退出，達(dá)晨財(cái)智在通過與上市公司更為廣泛的合作尋找通過并購實(shí)現(xiàn)退出的可能，也在探索通過PE二級(jí)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)老股退出的可能。

“我們正在與不同性質(zhì)的資金合作，共同提高市場(chǎng)的流動(dòng)性。我們雖然還沒有設(shè)立專門的‘S基金’，但和行業(yè)主流的‘S基金’都保持著密切合作，私募股權(quán)基金周期長(zhǎng)、流動(dòng)性弱，但我們正在通過一些創(chuàng)新的模式，提高基金的DPI和流動(dòng)性。”達(dá)晨財(cái)智投資人關(guān)系部總經(jīng)理劉暢補(bǔ)充說。