一家上市公司要實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，很大程度上依賴于“關(guān)鍵少數(shù)”，即董監(jiān)高、控股股東、核心骨干等，這“關(guān)鍵少數(shù)”中的關(guān)鍵就是實(shí)際控制人。

11月28日，上交所舉行了第二期上市公司實(shí)控人信披合規(guī)的培訓(xùn)，專門解讀最新信披監(jiān)管政策、重大資產(chǎn)重組信披要點(diǎn)、債券融資政策及產(chǎn)品解決和質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范與化解。

本次培訓(xùn)，有上百位滬市上市公司實(shí)控人和高管參加。

實(shí)際上，提升上市公司質(zhì)量已經(jīng)成為資本市場發(fā)展的一個(gè)重要課題。對此，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿亦曾多次公開表態(tài)。

防范質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵在實(shí)控人

部分上市公司實(shí)控人和高管屢在“黑天鵝”的邊緣試探。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，在“監(jiān)獄風(fēng)云”擴(kuò)容的調(diào)侃聲背后，指向的是公司風(fēng)險(xiǎn)意識不足、內(nèi)部治理失控等問題。在此形勢下，提升上市公司質(zhì)量被放在了更加重要的位置。

本次培訓(xùn)既有合規(guī)性的案例和規(guī)則解讀，又針對上市公司質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)專門組織市場機(jī)構(gòu)和一些存在質(zhì)押困難的上市公司實(shí)控人面對面進(jìn)行座談交流，為其市場化紓困搭建平臺，與會(huì)代表展開分組討論，研究面臨的困難和對策。

對于外界較為關(guān)心的質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，記者了解到，通過過去一年各項(xiàng)措施的實(shí)施，滬市整體風(fēng)險(xiǎn)有所緩解。

截至2019年11月15日，存在質(zhì)押的公司家數(shù)減少了186家，數(shù)十家公司在多方努力下，第一大股東質(zhì)押比例降至80%以下；但整體質(zhì)押水平還有待進(jìn)一步降低。

不過，企業(yè)正在通過各種方式化解質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。記者從現(xiàn)場了解到了一些典型的化解方案，比如股權(quán)方式，以現(xiàn)金受讓部分股權(quán)或控制權(quán)、向控股股東增資；債權(quán)方式：通過轉(zhuǎn)質(zhì)押、提供專項(xiàng)資金、附帶回購條款式增資；金融方式：開展全面金融合作進(jìn)行債權(quán)債務(wù)重整等等。

某上市公司高管向記者透露，公司與控股股東都面臨著較大資金壓力，近期與某信托公司簽署全面合作協(xié)議，信托公司將向公司開展授信業(yè)務(wù)，通過債務(wù)重組及新增開發(fā)資金的方式提供融資，同時(shí)對被質(zhì)押、查封資產(chǎn)進(jìn)行一定規(guī)模的再融資合作，由此助力公司改善流動(dòng)性、提升經(jīng)營質(zhì)量，穩(wěn)定控股股東質(zhì)權(quán)人的信心。

推動(dòng)實(shí)控人專注主業(yè)

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，滬市主板公司經(jīng)營運(yùn)行穩(wěn)健，但整體增速放緩，表現(xiàn)出分化。其中，藍(lán)籌股表現(xiàn)良好，貢獻(xiàn)營收8成以上，但小市值公司業(yè)績整體下滑，局部風(fēng)險(xiǎn)有所集中。部分不專注主業(yè)，僅以概念炒作、突擊交易、資本運(yùn)作等方式實(shí)現(xiàn)保殼、養(yǎng)殼的公司，估值水平已經(jīng)明顯回落。

“交易所既做監(jiān)管，又做服務(wù)，監(jiān)管是要重點(diǎn)防范風(fēng)險(xiǎn)公司，防止‘劣幣驅(qū)逐良幣’，服務(wù)是要幫助公司借力資本市場發(fā)展壯大。比如，交易所正在考慮進(jìn)一步推進(jìn)分類監(jiān)管，如何幫助上市公司獲得更多信披和融資便利。但建設(shè)好這個(gè)市場，光靠監(jiān)管者遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，需要上市公司尤其是實(shí)際控制人擔(dān)起責(zé)任?！鄙辖凰嚓P(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示。

實(shí)際上，除了監(jiān)管要求和公司本身的經(jīng)營需要，投資者的“用腳投票”也在發(fā)生作用?！芭c以往無差別下跌和上漲不同，今年的市場發(fā)生一個(gè)新的變化，即有差別、結(jié)構(gòu)的風(fēng)格正在形成，而這種價(jià)格機(jī)制將倒逼公司專注主業(yè)，提升質(zhì)量。”分析人士指出。

一位金融專家告訴記者，從當(dāng)前市場來看，科創(chuàng)板公司估值逐漸回歸理性、浙商銀行出現(xiàn)首日盤中破發(fā)、一元股數(shù)量增多，無不體現(xiàn)出價(jià)格機(jī)制正在發(fā)揮更大的作用，而這將影響到所有A股公司，也改變了很多實(shí)際控制人的想法。

“以往，新股上市后一個(gè)月股價(jià)翻倍甚至漲幾倍，對實(shí)控人來說會(huì)有壓力，既不能賣，市盈率又高，價(jià)值要支撐估值，即使鉚足勁拼命干，也很難在三年內(nèi)達(dá)到上市高點(diǎn)時(shí)的市盈率。這時(shí)候，難免會(huì)有公司想到一些‘撈偏門’的辦法?，F(xiàn)在出現(xiàn)破發(fā)，是供需變化的結(jié)果，上市公司專注主業(yè)動(dòng)力足了，負(fù)擔(dān)小了?！鼻笆龇治鋈耸繉τ浾弑硎?。同時(shí)他也指出，除了上市公司，對投資者、機(jī)構(gòu)來說也是一種約束。

作為企業(yè)又如何感受到變化？11月28日，一位參與培訓(xùn)的滬市上市公司實(shí)控人在受訪時(shí)表示，“這次培訓(xùn)加深了自己對市場新變化的認(rèn)識，也增強(qiáng)了對市場發(fā)展的信心。當(dāng)前的市場環(huán)境對企業(yè)本身的質(zhì)地提出了更高的要求，更加合法合規(guī)、穩(wěn)定地發(fā)展，而價(jià)格機(jī)制更敦促企業(yè)，只有把業(yè)務(wù)做好，公司才會(huì)被認(rèn)可。比如上市公司和金融機(jī)構(gòu)的合作更緊密了，對實(shí)控人的指引就更加必要。如果實(shí)控人不尊重市場規(guī)律，不嚴(yán)守誠信義務(wù)，對企業(yè)來說很危險(xiǎn)?！?/p>