12月18日，菲亞特克萊斯勒汽車公司（下稱：FCA）對(duì)外發(fā)布公告稱，法國(guó)標(biāo)致雪鐵龍集團(tuán)（下稱：PSA）董事會(huì)通過(guò)了雙方的合并計(jì)劃，雙方已經(jīng)簽署了一項(xiàng)具有約束力的合并協(xié)議。

公告顯示，雙方業(yè)務(wù)將以50:50的比例合并，將創(chuàng)造全球銷量位列大眾、豐田、雷諾-日產(chǎn)-三菱聯(lián)盟之后第四大汽車集團(tuán)。

雙方合并之后將形成包括菲亞特、吉普、道奇、拉姆、克萊斯勒、阿爾法羅密歐、瑪莎拉蒂、標(biāo)致、雪鐵龍、DS、歐寶和沃克斯豪爾品牌在內(nèi)的，涵蓋從超豪華車、豪華車、主流乘用車到SUV、卡車和輕型商用車的新的汽車集團(tuán)。

此外，新集團(tuán)董事會(huì)由11名成員組成， 現(xiàn)任FCA董事長(zhǎng)約翰·艾爾坎擔(dān)任董事長(zhǎng)，PSA管理委員會(huì)主席唐唯實(shí)將擔(dān)任新集團(tuán)的首席執(zhí)行官，初始任期為五年。

值得注意的是，為了促成雙方合并計(jì)劃的順利進(jìn)行，與法國(guó)政府、標(biāo)致家族并列的PSA最大股東之一的東風(fēng)集團(tuán)已同意在交易結(jié)束前出售3070萬(wàn)股股票（相當(dāng)于3%的PSA股權(quán)，出售后該筆股票將被注銷），減持的所有股票由PSA購(gòu)買。

東風(fēng)集團(tuán)對(duì)于PSA的剩余持股將被鎖定直至交易完成，從而擁有對(duì)新集團(tuán)4.5%的所有權(quán)。

據(jù)了解，雙方擬議的合并預(yù)計(jì)在12至15個(gè)月內(nèi)完成，合并應(yīng)符合慣例成交條件，包括兩家公司股東在各自的臨時(shí)股東大會(huì)上的批準(zhǔn)，以及滿足反托拉斯法和其他的監(jiān)管要求。

隨著合并協(xié)議的出臺(tái)，兩家龐大而復(fù)雜的國(guó)際汽車巨頭如何整合資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)？合并將給全球汽車市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的影響？東風(fēng)集團(tuán)為何減持PSA股票？減持后的東風(fēng)集團(tuán)能否獲得新集團(tuán)的董事會(huì)席位？PSA與FCA的合并是否會(huì)影響雙方在華合資公司的發(fā)展？這一系列的問(wèn)題也成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。

合并加速電動(dòng)化轉(zhuǎn)型

FCA還在公告中披露了具體的合作計(jì)劃以及發(fā)展目標(biāo)。

在交易完成之前，F(xiàn)CA將向其股東分配55億歐元的特別股息以及其在柯馬（Comau）的股份。此外，為使合并后的集團(tuán)股東平等分享合并帶來(lái)的協(xié)同效應(yīng)和收益，在交易完成之前，標(biāo)致將向其股東分配其持有的佛吉亞46%的股份。

此外，公司均有意于2020年分配與2019財(cái)年相關(guān)的11億歐元普通股股息（須經(jīng)各公司董事會(huì)和股東批準(zhǔn)）。交易結(jié)束時(shí)，PSA股東將因持有PSA的1股而獲得新集團(tuán)的1.742股，而FCA股東將因持有FCA的1股而獲得新集團(tuán)的1股。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，雙方的合并將在一定程度上有助于應(yīng)對(duì)全球汽車市場(chǎng)的持續(xù)性低迷以及更加快速的推進(jìn)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。

“全球車市持續(xù)下滑，在不斷蠶食車企的毛利和利潤(rùn)，同時(shí)對(duì)自動(dòng)駕駛等技術(shù)的投資又加劇了業(yè)績(jī)壓力?！痹谝晃黄囆袠I(yè)資深分析師看來(lái)，“許多車企都在盡力控制成本，以避免利潤(rùn)不斷下滑?！?/p>

同時(shí)，面對(duì)全球各國(guó)愈加嚴(yán)苛的排放標(biāo)準(zhǔn)，向電動(dòng)化轉(zhuǎn)型已是大勢(shì)所趨。

但在面向電動(dòng)汽車、自動(dòng)駕駛、共享出行等動(dòng)輒需投入幾百億美元的領(lǐng)域，高昂的研發(fā)費(fèi)用和投資也是車企在轉(zhuǎn)型過(guò)程中必須面對(duì)的巨大的挑戰(zhàn)。

為了共同應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中帶來(lái)的巨大挑戰(zhàn)，對(duì)于大部分車企來(lái)說(shuō)，合作和結(jié)盟是一個(gè)更佳的戰(zhàn)略選擇。通過(guò)結(jié)盟，一起分?jǐn)偢甙旱拈_(kāi)發(fā)費(fèi)用、分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)。

以FCA和PSA合并為例，僅僅是單純的合并，不考慮任何工廠方面的關(guān)閉，就可以每年節(jié)省37億歐元的成本。更為關(guān)鍵的是，合并后的新集團(tuán)將在電氣化的動(dòng)力總成、自動(dòng)化駕駛和數(shù)字互聯(lián)等方面持續(xù)發(fā)力，迎接未來(lái)可持續(xù)的移動(dòng)出行時(shí)代。

“根據(jù)每家公司2018年的數(shù)據(jù)匯總，新集團(tuán)將具有更大的地域平衡性，其46%的收入來(lái)自歐洲、43%的收入來(lái)自北美。合并將為新集團(tuán)重塑其他地區(qū)的戰(zhàn)略創(chuàng)造機(jī)會(huì)。”FCA在公告中指出。

此外，F(xiàn)CA表示，“預(yù)計(jì)從第一年起，協(xié)同效應(yīng)將產(chǎn)生正的凈現(xiàn)金流，到第四年將實(shí)現(xiàn)約80%的協(xié)同效應(yīng)。實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)的一次性總成本估計(jì)為28億歐元，這些協(xié)同效應(yīng)將使合并后的企業(yè)能夠大規(guī)模投資于未來(lái)出行的技術(shù)和服務(wù)，同時(shí)滿足具有挑戰(zhàn)性的全球二氧化碳法規(guī)要求?！钡诿绹?guó)分析師Juergen Pieper看來(lái)，這筆交易不會(huì)解決這兩家汽車制造商的所有缺點(diǎn)。“合并后的企業(yè)將仍然缺乏‘非常好的高端品牌’以及‘在中國(guó)的良好位置’?！?/p>

東風(fēng)減持PSA股票

隨著PSA與FCA合并計(jì)劃的推進(jìn)，PSA最大股東之一的東風(fēng)集團(tuán)減持PSA股權(quán)的原因依然撲朔迷離。

公開(kāi)資料顯示，2014年，通過(guò)增資和配售股份，東風(fēng)集團(tuán)以每股7.5歐元的價(jià)格注資約8億歐元收購(gòu)PSA12.2%的股份，并擁有19.5%的投票權(quán)。入股PSA后，東風(fēng)集團(tuán)在PSA監(jiān)事會(huì)獲得2個(gè)席位，雙方約定在技術(shù)、研發(fā)、制造及海外市場(chǎng)等領(lǐng)域的合作。

按照正常估算，PSA與FCA對(duì)半持股合并后，東風(fēng)集團(tuán)將擁有新集團(tuán)約6%的股份。減持后，東風(fēng)集團(tuán)在新集團(tuán)中的持股比例將降至4.5%。

針對(duì)減持后能否獲得新集團(tuán)董事會(huì)席位，PSA中國(guó)及東南亞區(qū)的傳播負(fù)責(zé)人王超在接受記者問(wèn)詢時(shí)表示：“東風(fēng)有沒(méi)有董事會(huì)席位還不確定，但可以確定的是EXOR N. V. 、標(biāo)致家族和BpiFrance在新集團(tuán)的董事會(huì)擁有席位?！?/p>

一系列的不確定性也意味著東風(fēng)或許出局，無(wú)法成為即將誕生的全球第四大汽車集團(tuán)的重要參與者。

然而，東風(fēng)集團(tuán)為何減持其在PSA的股份？此前有消息指出，美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)(CFIUS)對(duì)外國(guó)收購(gòu)者的交易進(jìn)行嚴(yán)格審查，以排查潛在的國(guó)家安全風(fēng)險(xiǎn)，并尤其加強(qiáng)了對(duì)涉及中國(guó)實(shí)體的交易的監(jiān)督。鑒于此，東風(fēng)集團(tuán)減持PSA有助于PSA與FCA合并獲得美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。

“美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)是專門對(duì)外國(guó)投資人進(jìn)行審查的，如果沒(méi)有針對(duì)持股比例的硬性規(guī)定，那么這就不是東風(fēng)減持PSA股權(quán)的根本原因。”12月18日，一位汽車行業(yè)專家告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“東風(fēng)自身資金鏈、發(fā)展新項(xiàng)目的資金需求都可能是拋售股權(quán)的因素?！?/p>

根據(jù)過(guò)去5年全球汽車制造商的估值數(shù)據(jù)，標(biāo)致雪鐵龍的股價(jià)表現(xiàn)位居第三，僅次于吉利汽車和菲亞特克萊斯勒。在減持股票前，東風(fēng)集團(tuán)所持有的PSA股權(quán)，已經(jīng)價(jià)值約22億歐元，是買入時(shí)的近三倍。

以最新收盤價(jià)計(jì)算，此次東風(fēng)集團(tuán)減持的3070萬(wàn)股股票價(jià)值6.79億歐元。

“這是符合商業(yè)邏輯的，目前東風(fēng)整體的經(jīng)營(yíng)狀況并不好，包括東風(fēng)自主、神龍公司在內(nèi)的兩大板塊都在虧損，盡管持有的PSA股份在賺錢，但并未達(dá)到當(dāng)初入股時(shí)東風(fēng)想達(dá)到的目標(biāo)，此時(shí)減持也可以談一個(gè)好價(jià)錢。”上述專家指出。

對(duì)此，東風(fēng)方面相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“本次部分減持將幫助DFG（東風(fēng)集團(tuán)）鎖定現(xiàn)有投資收益、增加收益確定性。DFG經(jīng)營(yíng)情況良好，現(xiàn)金流穩(wěn)定，部分減持計(jì)劃與DFG現(xiàn)金流情況無(wú)關(guān)。部分減持完成后、合并交易完成前，DFG仍保留其持有的PSA的大部分股權(quán)，不會(huì)對(duì)DFG在PSA監(jiān)事會(huì)席位造成任何影響?！?/p>

此外，針對(duì)PSA與FCA合并、東風(fēng)減持是否會(huì)對(duì)其在華合資公司產(chǎn)生影響，神龍公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，神龍并未受到影響，還是在按計(jì)劃推進(jìn)神龍?jiān)谥袊?guó)復(fù)興的“元”計(jì)劃。