2019年，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)跌宕起伏，上半年受高庫存拖累，價(jià)格一路下行，年中市場(chǎng)稍有起色，然好景不長(zhǎng)，四季度乙二醇逆風(fēng)翻盤，成本重壓撲面而來，而需求端提前遇冷，年末滌綸長(zhǎng)絲陷入僵局。經(jīng)歷年初的高庫存高壓處境，滌綸長(zhǎng)絲企業(yè)庫存控制在安全期，伴隨織造開工下降，滌綸長(zhǎng)絲企業(yè)也紛紛降負(fù)運(yùn)行，希望2020年“輕裝上陣”，春節(jié)后迎來開門紅。

節(jié)前滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)多空博弈，我們主要從以下幾個(gè)方面來分析市場(chǎng)處境：

關(guān)注點(diǎn)：低庫存

影響指數(shù)：★★★

圖1 滌綸長(zhǎng)絲三大主流型號(hào)周度庫存趨勢(shì)

來源：隆眾資訊

全年來看，滌綸長(zhǎng)絲庫存主要有兩個(gè)波峰，三個(gè)波谷期。第一個(gè)波谷出現(xiàn)在春節(jié)前，年底企業(yè)降負(fù)避險(xiǎn)，且節(jié)前優(yōu)惠促銷，去庫存化效果顯著，月內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格走勢(shì)也呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的狀態(tài)，月內(nèi)高低價(jià)差350元/噸。第二個(gè)波谷出現(xiàn)在6月底，經(jīng)歷一季度的低迷期，滌綸長(zhǎng)絲企業(yè)庫存高筑，聽聞部分企業(yè)庫存堆積在廠區(qū)外，資金周轉(zhuǎn)困難。

圖2 2018-2019年滌綸長(zhǎng)絲企業(yè)庫存對(duì)比

來源：隆眾資訊

自5月起，滌綸長(zhǎng)絲企業(yè)開啟促銷模式，庫存快速下降，至6月底，行業(yè)整體庫存環(huán)比下降18-19天。相應(yīng)的價(jià)格也隨之不斷提高，6月初滌綸長(zhǎng)絲POY150D/48F商談重心在7450元/噸附近，而7月初價(jià)格上調(diào)至8900元/噸，價(jià)差1500元/噸。照此邏輯來看，低庫存是行情上漲的重要助力，而目前滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)庫存處于低位，企業(yè)仍表示年底仍有促銷去庫存的計(jì)劃，希望年底庫存控制在一周之內(nèi)的水平，即使春節(jié)期間有一定的累庫預(yù)期，但總體來看，春節(jié)后滌綸長(zhǎng)絲企業(yè)庫存壓力不大。

關(guān)注點(diǎn)：低負(fù)荷

影響指數(shù)：★★

近期滌綸長(zhǎng)絲裝置檢修統(tǒng)計(jì)

單位：萬噸

企業(yè)名稱	涉及產(chǎn)能	減停時(shí)間
新鳳鳴	65	2019年12月5日
天圣	40	2019年12月11日
盛虹	25	2019年12月15日
寧波大沃	25	2019年12月20日
福建翔鷺	18	2019年12月20日
桐昆恒盛	10	2019年12月20日
物產(chǎn)宏聚	4	2019年12月30日
桐昆恒通	40	2019年12月30日
安吉華逸	13	2019年12月31日
福建百宏	20	2020年1月1日
聯(lián)達(dá)	18	2020年1月2日
寧波泉迪	20	2020年1月初
福建錦興	23	2020年1月2日
新鳳鳴	30	2020年1月初
吳江立新	8	2020年1月初
天圣	40	2020年1月4日
江蘇海欣	50	2020年1月5日
太倉申久	40	2020年1月8日
常熟恒意	15	2020年1月10日
張家港欣欣	15	2020年1月10日
江蘇宏泰	25	2020年1月12日
太倉長(zhǎng)樂（華儒）	25	2020年1月中旬
紹興佳寶	34	2020年1月中旬
福建經(jīng)緯	20	2020年1月11日
無錫華亞	30	2020年1月22日
浙江古纖道	120	2020年2月15日
開氏石化	38	2020年3月份

來源：隆眾資訊

上表為近期滌綸長(zhǎng)絲裝置檢修情況統(tǒng)計(jì)，12月份裝置減產(chǎn)產(chǎn)能約240萬噸，春節(jié)前涉及檢修產(chǎn)能約400萬噸以上，加之前期停車裝置尚未重啟，綜合來看，至春節(jié)前滌綸長(zhǎng)絲涉及檢修產(chǎn)能約占全國總產(chǎn)能的20%以上，預(yù)計(jì)開工降至78%附近。

圖3 2018-2019年滌綸長(zhǎng)絲裝置運(yùn)行負(fù)荷對(duì)比

來源：隆眾資訊

然2019年開工與2018年相比，仍處于較高水平，年底檢修力度也遠(yuǎn)不及去年同期水平，因此2019年的低開工，也并非真的低。隆眾了解到，目前POY直接下游，加彈廠行業(yè)開工已降至76%附近，化纖織造開工在64%附近，具體到滌絲的主要應(yīng)用領(lǐng)域，盛澤噴水織機(jī)開工約在73%，長(zhǎng)興地區(qū)噴水織機(jī)開工已降至6成附近。因此與下游相比，滌綸長(zhǎng)絲的負(fù)荷仍處于高位，因此行業(yè)供需矛盾凸顯。

關(guān)注點(diǎn)：低收益

影響指數(shù)：★★★★

圖4 滌綸長(zhǎng)絲主流型號(hào)利潤(rùn)走勢(shì)

來源：隆眾資訊

上圖可知， POY、FDY走勢(shì)頗為相近，下半年開始，DTY走勢(shì)與POY、FDY分道揚(yáng)鑣，走勢(shì)背離。尤其四季度以來，F(xiàn)DY持續(xù)虧損，12月份以來乙二醇受封航消息影響，價(jià)格暴漲暴跌，而滌綸長(zhǎng)絲跟進(jìn)乏力，企業(yè)自行消化部分漲幅，因此利潤(rùn)逐漸萎縮，乃至虧損。年末，伴隨原料回落，滌綸長(zhǎng)絲利潤(rùn)水平有好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，但FDY處在盈虧平衡線附近徘徊，企業(yè)成本壓力凸顯，節(jié)后拉漲的意愿迫切。

近期兩國貿(mào)易磋商不斷釋放利好消息，因此部分企業(yè)計(jì)劃春節(jié)后小幅拉漲。然目前滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)仍處于博弈局面，因此拉漲的風(fēng)險(xiǎn)較大。據(jù)了解，目前低庫存企業(yè)計(jì)劃節(jié)前平穩(wěn)過渡，觀望為主，少部分企業(yè)庫存依然偏高，計(jì)劃節(jié)前優(yōu)惠促銷，目前“落袋為安”的心態(tài)指引下，企業(yè)多“輕裝上陣”，預(yù)計(jì)明年市場(chǎng)的處境要好于2019年初，但市場(chǎng)是否如期上行，尚未可知。