在特斯拉入華設(shè)廠整整一年來，特斯拉供應(yīng)鏈的投資機(jī)會從未像今天一樣受到資本市場關(guān)注。

1月7日，剛剛實(shí)現(xiàn)降至30萬以下的特斯拉Model 3迎來了首批社會車主的交付儀式，而參與發(fā)布儀式的埃隆·馬斯克當(dāng)天也宣布將正式啟動Model Y的國產(chǎn)化項目。

受一連串事件影響，特斯拉供應(yīng)鏈概念股1月以來迎來超預(yù)期上漲。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者統(tǒng)計Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，以特斯拉供應(yīng)商及概念股為權(quán)重的萬得特斯拉指數(shù)（884216）自12月20日的4周以來已累計上漲達(dá)22.67%，并創(chuàng)下近兩年以來的新高。

在一些投資機(jī)構(gòu)看來，對于特斯拉供應(yīng)鏈的投資并非來自于消息驅(qū)動的“短炒”，而是基于特斯拉有望打開純電動車行業(yè)規(guī)?；兏镱A(yù)期的押注。

一方面，新能源車在核心部件、車體結(jié)構(gòu)、整車平臺上與傳統(tǒng)燃油車有重大差異，這將催生汽車行業(yè)零部件體系發(fā)生變化；另一方面，特斯拉的不斷下沉正在倒逼國際大型車企向純電方向轉(zhuǎn)型，而特斯拉國產(chǎn)化后的供應(yīng)商則有望在這次行業(yè)變革中表現(xiàn)出新的成長力。

預(yù)期差的機(jī)會

2020年1月份以來，特斯拉的不少供應(yīng)商概念股迎來了一輪強(qiáng)勢上漲。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者統(tǒng)計Wind數(shù)據(jù)顯示，萬得特斯拉指數(shù)（884216）1月份以來的4個交易日已累計上漲達(dá)11.24%，合計成交額875.02億元。

具體到個股，無論是提供車身模具的天汽模，還是提供電池組外殼的旭升股份，抑或是供應(yīng)電池模組配件及內(nèi)外飾的永利股份，今年1月份以來上漲均已超過20%。

主力資金動向方面，截至1月7日，與特斯拉或動力電池相關(guān)的立訊精密、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、四維圖新等個股近5日內(nèi)的主力凈流入均不低于2億元，其中立訊精密高達(dá)7.74億元。

在一些較早布局特斯拉供應(yīng)商的投資機(jī)構(gòu)看來，在這一領(lǐng)域布局的邏輯在于市場對于純電動車整體發(fā)展的“預(yù)期差”。

“這里的估值邏輯在于預(yù)期差，這并不是簡單的基本面沒有形成業(yè)績結(jié)果，因?yàn)橥顿Y特斯拉供應(yīng)商的前提是，純電一定會成為汽車行業(yè)的下一個變革方向。但市場中對純電動方向的電氣化轉(zhuǎn)型共識還沒有正式形成?！币晃魂P(guān)注特斯拉的美股分析師表示，“因?yàn)槠囆袠I(yè)更新?lián)Q代的周期更長，所以這種質(zhì)疑周期也會更長，因此會有更明顯的投資機(jī)會?！?/p>

這一“預(yù)期差”留下的投資機(jī)會，也被不少投資人士所認(rèn)同。

“只要看到還有不少聲音在‘黑’純電的技術(shù)路線，這個板塊就始終有估值上行空間?！北本┮患宜侥紮C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人吳斌（化名）坦言，“舉個例子，今天還有人在質(zhì)疑大屏智能手機(jī)缺少實(shí)體按鍵，或者電池續(xù)航時間不足嗎？但在09年、10年，市場中這種質(zhì)疑是非常多的，如今純電動車也一樣?！?/p>

“一些人拿國內(nèi)純電車行業(yè)的許多問題，以及電池能量密度極限等假設(shè)，來以此判斷純電動車的整個技術(shù)路線都錯了，有的甚至不考慮儲存物流成本去押注氫能源路線。”吳斌表示，“這種誤判顯然給純電動車帶來了潛在估值空間?！?/p>

“動力電池的能量密度正在呈現(xiàn)出一種類似于摩爾定律的發(fā)展速度，一方面是電池技術(shù)、能量密度和充電速度不斷提高，另一方面規(guī)?；箐囯姵氐某杀疽苍诓粩嘟档?，而特斯拉的存在，實(shí)際上是從產(chǎn)品力角度向市場證明了，純電車的技術(shù)路線是可行的?！眳潜笳f。

供應(yīng)鏈的“擴(kuò)散效應(yīng)”

在分析人士看來，特斯拉降價所影響的范圍并不止于新能源汽車市場，而是將蠶食BBA為代表的國際大型車企在華的市場份額。

“進(jìn)口狀態(tài)下，由于供應(yīng)鏈、物流、關(guān)稅等成本因素，特斯拉在華售價高于同等匯率狀況下的美國售價，所以遏制住了Model 3的銷售表現(xiàn)?！币晃唤咏厮估娜倘耸勘硎?，“但在整車和供應(yīng)鏈的逐漸國產(chǎn)化趨勢下，Model 3會有越發(fā)明顯的降價空間?！?/p>

以本地化產(chǎn)銷的美國市場為例，2019年前三季度，Model 3的銷量分別超過BBA同級別車型（寶馬2/3/4/5系、奔馳C/CLA/CLS/E-Class以及奧迪A3/A4/A5/A6/A7）的總和。

“Model 3真正的對手不是國內(nèi)的新能源車，而是BBA代表的燃油車，北美市場中Model 3最多的置換來源是凱美瑞，甚至是卡羅拉。”一位特斯拉內(nèi)部人士表示，“更大范圍的下沉，進(jìn)而不斷改變并鞏固純電動車在汽車市場中的印象?！?/p>

事實(shí)上，一些機(jī)構(gòu)押注特斯拉供應(yīng)商的更重要原因，在于特斯拉供應(yīng)鏈將達(dá)100%國產(chǎn)化率的預(yù)期。據(jù)馬斯克透露，當(dāng)前目前國產(chǎn)Model 3的零配件國產(chǎn)化率僅為30%，到2020年中，國產(chǎn)化率將達(dá)到70%，而年底則將實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化率100%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，有望入圍特斯拉供應(yīng)關(guān)系的零部件企業(yè)，將在全球汽車產(chǎn)業(yè)的變革浪潮中掌握更大的主動權(quán)，原因在于純電動車與燃油車在供應(yīng)體系上存在根本區(qū)別。

“之前很多國產(chǎn)純電動車實(shí)際上就是燃油車的EV化，將油箱、發(fā)動機(jī)更換為電池和電機(jī)，生產(chǎn)平臺也是基于傳統(tǒng)燃油車平臺改造而來，但實(shí)際上有競爭力的純電動車一定要重新設(shè)計整車平臺?！鄙鲜鼋咏厮估娜倘耸勘硎荆霸谛碌恼嚻脚_上，哪怕是車體材料、整車模具、壓鑄件這些看上去可以復(fù)制燃油車的，都有著不同的技術(shù)區(qū)別，比如電池導(dǎo)致整車質(zhì)量較重，因此要在其他環(huán)節(jié)降低車重。”

“利好特斯拉供應(yīng)商基本面的不止是特斯拉的銷量，而是整個新能源汽車市場的潛在容量?！?吳斌指出，“因?yàn)槟軌虺蔀樘厮估?yīng)商，未來大概率能夠躋身傳統(tǒng)車企和造車新勢力純電動車生產(chǎn)平臺的供應(yīng)商，無論這些車型賣得怎么樣，背后的供應(yīng)商仍然是穩(wěn)賺的?！?/p>

“上海如今是特斯拉第一個海外工廠，那么基于上海工廠的供應(yīng)鏈就會有先發(fā)優(yōu)勢，在全世界范圍的電動車領(lǐng)域也將擁有更強(qiáng)的話語權(quán)，而這也將直接帶來相關(guān)供應(yīng)鏈企業(yè)的價值成長。”上述接近特斯拉的券商人士稱。

在其看來，也將誕生更多具有產(chǎn)品競爭力的創(chuàng)新汽車品牌，并對供應(yīng)商帶來更有效的業(yè)績刺激。

“特斯拉為了做大電動車行業(yè)很早就將核心專利都開放了，加上長三角的新能源車供應(yīng)鏈也養(yǎng)起來了，這會讓國內(nèi)孵化出更多創(chuàng)新汽車企業(yè)，進(jìn)而對供應(yīng)鏈的價值形成反向刺激。”上述券商人士坦言。