2020年歷史罕見的20美金/桶的原油真的出現(xiàn)了，疊加事件沖擊導(dǎo)致的短期經(jīng)濟(jì)停擺的影響，大宗商品價格全線下移，部分品種的價格跌到了歷史低位，更甚者，PTA價格跌到了上市以來的歷史新低。

市場相信周期理論，也相信物極必反?！岸獙α⒄摗备嬖V我們，在一輪價格周期、經(jīng)濟(jì)周期中，“樂觀”與“悲觀”兩種心理狀態(tài)一定是共存的。而交易，是需要同時在“時間”、“空間”甚至是“情緒”三個維度上同時做出判斷。站在當(dāng)前時點，每個人都很難判斷市場現(xiàn)在是處于情緒最悲觀的時刻還是情緒宣泄的開端！似乎所有的堅持都瞬間喪失了根基，那么，究竟我們還可以抓住什么？機會在哪里？

當(dāng)下，各國都在努力與事件抗?fàn)帲诳尚械囊呙绯霈F(xiàn)前，我們無法判斷事件何時面臨拐點。能抓住的，是商品“實實在在”的基本面情況，PTA作為大宗商品之一，自然也不例外，目前PTA市場面臨高開工、高庫存、高加工區(qū)間，梳理如此“三高”，我們或許能窺見市場未來的一些蹤跡。

受事件影響，全球需求大幅萎縮，原油跌至20美元/桶，重挫PTA成本端，特別是進(jìn)入4月份以來，加工區(qū)間不斷擴(kuò)大，加之隨著多套裝置檢修集中結(jié)束，國內(nèi)PTA整體負(fù)荷大幅提升大約10個基點，截止4月14日，國內(nèi)整體負(fù)荷在90.46%，據(jù)統(tǒng)計，短期內(nèi)國內(nèi)大廠檢修計劃較少，預(yù)期5-6月份依然維持高開工狀態(tài)。

從2019年末開始，隨著下游聚酯季節(jié)性需求趨弱，而PTA負(fù)荷維持高位，PTA社會庫存開始進(jìn)入積累過程，節(jié)后隨著國內(nèi)外事件蔓延，需求再度降低，社會庫存持續(xù)增加，截稿為止，國內(nèi)社會庫存323.81萬噸，為近六年高位，且供需剪刀差依然維持在日累庫萬噸以上，預(yù)期5-6月份社會庫存再創(chuàng)新高為大概率。

2019年下半年開始，PTA新一輪投產(chǎn)周期再度開啟，2020年將有1000萬噸以上新增產(chǎn)能，而下游聚酯新產(chǎn)能投產(chǎn)不足，供大于求的局面難以改觀。而近期隨著成本端的下滑，PTA加工區(qū)間擴(kuò)大至近八百元的相對高位，對于目前市場略顯不合理，需要市場去打壓一部分加工區(qū)間，當(dāng)行業(yè)開始虧損一端時間后，倒逼有些成本較高的工廠停車才能利于PTA市場企穩(wěn)反彈。

鑒于市場面臨以上“三高 ”，近日現(xiàn)貨市場基差再度回落，供需尚無支撐；盤面看，本周初化工品市場結(jié)束整體反彈，結(jié)合目前PTA“三高”綜合考慮，市場繼續(xù)看震蕩筑底，建議堅持右側(cè)交易原則，期間上漲繼續(xù)以反彈對待，TA09合約3700元附近一線、TA05在 3600元附近的新空單繼續(xù)持有（如有機會，4月底之前該點位繼續(xù)有效），目標(biāo)前低，套利方面，基差大幅走弱，現(xiàn)貨商穩(wěn)健者觀望，持貨者合理基差適量出貨，投機套利繼續(xù)關(guān)注TA9-1反套機會（-100以上相對安全，目標(biāo)參考-200附近）。