科創(chuàng)板集成電路產(chǎn)業(yè)的成員不斷擴容。

       在國內(nèi)半導體硅片龍頭滬硅產(chǎn)業(yè)上市的同一天，4月20日，主營產(chǎn)品為模擬芯片的思瑞浦微電子科技（蘇州）股份有限公司（簡稱“思瑞浦”）的科創(chuàng)板上市申請獲得受理。

       目前，思瑞浦的模擬芯片產(chǎn)品已進入眾多知名客戶的供應(yīng)鏈體系，終端用戶包括中興、海爾、寧德時代、海康威視、科大訊飛等。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，思瑞浦無實際控制人，第一大股東是知名的半導體投資基金華芯創(chuàng)投。值得注意的是，在思瑞浦接受上市輔導的半年前，華為旗下全資子公司哈勃科技入股，這也使得思瑞浦的IPO頗具看點。

硬科技底色

     思瑞浦是一家專注于模擬集成電路產(chǎn)品研發(fā)和銷售的集成電路設(shè)計企業(yè)。公司的產(chǎn)品以信號鏈模擬芯片為主，營收占比在9成以上，近年來逐漸向電源管理模擬芯片拓展，其應(yīng)用范圍涵蓋信息通訊、工業(yè)控制、監(jiān)控安全、醫(yī)療健康、儀器儀表和家用電器等眾多領(lǐng)域。

集成電路是資金密集型產(chǎn)業(yè)，思瑞浦坦言，目前，公司發(fā)展中所需的資金主要通過股東投入和自身盈利的累積，融資渠道較為單一，籌資能力受到約束。

此次IPO，思瑞浦擬募集資金8.5億元，用于模擬集成電路產(chǎn)品開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目、研發(fā)中心建設(shè)和補充流動資金。

思瑞浦是一家年輕的企業(yè)，成立于2012年，曾在2016年2月申請新三板掛牌。在掛牌之前，公司盈利能力并不穩(wěn)定，業(yè)績常陷入虧損。

發(fā)展到現(xiàn)在，思瑞浦體量仍然較小，然而已逐步盈利。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，思瑞浦2017年、2018年、2019年營收分別為1.12億元、1.14億元、3.04億元；同期對應(yīng)的凈利潤分別為512.47萬元、-881.94萬元、7098.02萬元。

      公司也舍得在研發(fā)上砸錢。2017年至2019年，思瑞浦研發(fā)投入占營業(yè)收入比例分別為25.61%、35.74%、24.19%。

截至去年末，公司已擁有專利16項，其中發(fā)明專利14項，在中國境內(nèi)登記集成電路布圖設(shè)計專有權(quán)31項。

      按照證監(jiān)會此前發(fā)布的科創(chuàng)屬性評價指標，思瑞浦符合研發(fā)投入、專利和營收方面的3項常規(guī)指標，符合“硬科技”企業(yè)的定位。

而不論是從客戶還是股東來看，思瑞浦都頗具看點。目前，公司的模擬芯片產(chǎn)品已進入眾多知名客戶的供應(yīng)鏈體系，其中包括中興、海爾、科沃斯、?？低?、大華科技、哈曼、科大訊飛、寧德時代、魚躍醫(yī)療等各行業(yè)的龍頭企業(yè)。

思瑞浦的第一大股東是華芯創(chuàng)投，是華登國際在中國半導體領(lǐng)域的投資基金，后者是全球著名風險投資機構(gòu)。而華芯創(chuàng)投的股東包括臺積電、東芝、ARM、中芯國際等知名半導體公司。

      另一位持股比例5%以上的明星股東是哈勃科技。哈勃科技是華為旗下全資子公司，成立于2019年4月23日。在其成立僅僅22天后的5月15日，哈勃即以7200萬元認購思瑞浦224.1147萬股，單價為32.13元。

     在華為入股半年后，思瑞浦又進行了新一輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓，嘉興君齊、合肥潤廣、惠友創(chuàng)嘉、惠友創(chuàng)享、元禾璞華等進入股東之列。而值得注意的是，此次的股權(quán)轉(zhuǎn)讓單價已經(jīng)升至80.32元，相比半年前華為的入股成本增加了一倍有余。

不過這5位突擊入股的股東已實屬幸運，搶搭了上市末班車。2019年12月27日，思瑞浦接受海通證券輔導，并在江蘇證監(jiān)局進行了備案登記，開啟新的征程。

國產(chǎn)替代加速

      近年來，世界范圍內(nèi)貿(mào)易摩擦時有發(fā)生，集成電路技術(shù)成為貿(mào)易談判中重要的籌碼之一，這也使得相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司獲得關(guān)注，特別是國產(chǎn)替代標的迎來機會。

對自己的市場地位，思瑞浦這樣描述：是我國少數(shù)能與同行業(yè)全球知名公司直接競爭，并在關(guān)鍵模擬集成電路器件領(lǐng)域突破海外技術(shù)壟斷的公司之一。

       思瑞浦是如何打破海外技術(shù)壟斷的？招股書顯示，公司基于CMOS工藝設(shè)計的全高清視頻濾波器，性能達到國際領(lǐng)先企業(yè)同類產(chǎn)品，同時大幅降低產(chǎn)品成本和價格，并打入國內(nèi)安防監(jiān)控龍頭企業(yè)的供應(yīng)鏈，實現(xiàn)進口替代；公司將Sigma-Delta ADC技術(shù)運用于混合信號芯片，為5G基站的能耗監(jiān)控與調(diào)節(jié)提供了實時數(shù)據(jù)，并成功進入中國通信設(shè)備龍頭企業(yè)的供應(yīng)鏈，突破了國外廠商的壟斷。

而在思瑞浦的發(fā)展過程中，華為的角色也十分微妙，最為直接的關(guān)聯(lián)便是哈勃的直接入股。

      自成立以來，哈勃先后投資了第三代半導體材料碳化硅龍頭企業(yè)山東天岳、專注晶圓級光芯片的鯤游光電、高速傳輸芯片設(shè)計公司新港海岸等。

哈勃的投資路徑是華為尋找供應(yīng)鏈國產(chǎn)替代的一個注腳,而對思瑞浦的投資，顯然也是這條產(chǎn)業(yè)鏈上的一環(huán)。

“哈勃是華為應(yīng)對貿(mào)易摩擦而生，為了降低供應(yīng)鏈風險，除了尋找國產(chǎn)替代方案，華為還通過哈勃投資扶持國內(nèi)半導體企業(yè)。目前來看，哈勃的投資精準，所投即所需，能夠被哈勃看中，思瑞浦有一定過人之處。”一位集成電路投資人士表示。

與此同時，21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，思瑞浦2019年營收翻番，離不開神秘客戶A的營收貢獻。2019年，來自該客戶的營收占比激增至57.13%。值得注意的是，該客戶雖匿名，但該客戶為公司的關(guān)聯(lián)方，而華為也是公司關(guān)聯(lián)方。

2016年，公司著手為該客戶開發(fā)多種高難度的模擬芯片；2017年底獲得合格供應(yīng)商認證；2018年開始被其采購；2019年開始，客戶A向公司采購放量。而正是在2019年，華為關(guān)鍵元器件的國產(chǎn)替代全面提速。

對于A的身份尚未得到官方證實。4月22日，記者致電思瑞浦董秘辦，電話無人接聽。

     記者了解到，出于客戶商業(yè)機密等考慮，公司可以申請豁免披露重要客戶，這在A股多家公司均有先例。

此外，記者注意到，在此前的多家券商研報中，均將思瑞浦視為模擬芯片的國產(chǎn)替代標的，不過，其產(chǎn)品與國際大廠仍存在差距。

思瑞浦在招股書中坦言，與國際模擬芯片企業(yè)相比，中國本土公司發(fā)展時間較短，在技術(shù)儲備和產(chǎn)品種類上仍存在一定差距，導致產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的多樣性不足。在高精度運放、低噪聲儀表放大器、高速接口芯片、高性能電源管理、高速ADC芯片等高端模擬芯片細分領(lǐng)域，國內(nèi)模擬集成電路設(shè)計行業(yè)在設(shè)計環(huán)境、設(shè)計工具、設(shè)計人才和設(shè)計經(jīng)驗等核心技術(shù)方面與世界先進水平還存在較大差距。