習(xí)慣于“打板”思路的私募基金經(jīng)理王宇，今年開始轉(zhuǎn)變思路。他現(xiàn)在的主要“課題”，就是研究如何抱穩(wěn)機(jī)構(gòu)的大腿。

     “之前是打板，現(xiàn)在是要找機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的個(gè)股，這類標(biāo)的K線走得很穩(wěn)，只要在買方聯(lián)盟瓦解之前撤離，就能收獲穩(wěn)穩(wěn)的幸?！睂?duì)于今年二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)變，他調(diào)侃稱。

      5月26日晚，深交所對(duì)美的集團(tuán)、華測(cè)檢測(cè)、索菲亞發(fā)出外資持股預(yù)警。截至25日，外資在這三家公司的持股比例已經(jīng)超過26%的警戒線，逼近28%的暫停購(gòu)買紅線。

      事實(shí)上，這還只是外資的層面，內(nèi)資機(jī)構(gòu)也在不斷涌入醫(yī)藥、消費(fèi)等行業(yè)的二線龍頭，亦或是細(xì)分行業(yè)的龍頭公司。

這使得，在剔除排名前十持股相對(duì)穩(wěn)定的流通股股東后，真正在市場(chǎng)上“流動(dòng)”的籌碼數(shù)量迅速減少，而機(jī)構(gòu)又掌握了剩余籌碼中的可觀數(shù)量。多重因素下，近期以食品、家居為代表的二線龍頭連續(xù)走高。

     而最近王宇在思考的問題是，近期市場(chǎng)新發(fā)基金數(shù)量眾多，規(guī)模動(dòng)輒百億，在貴州茅臺(tái)等原有白馬股身處高位，二線和細(xì)分行業(yè)龍頭累計(jì)漲幅業(yè)已可觀的背景下，新發(fā)行的基金下一步將去哪里尋找低估值標(biāo)的？

多只強(qiáng)勢(shì)股機(jī)構(gòu)籌碼達(dá)兩成

     5月25日，華創(chuàng)證券董廣陽團(tuán)隊(duì)發(fā)了一篇推文，其中提及“2018年來我們一般給酒業(yè)及食品目標(biāo)價(jià)為當(dāng)年30倍左右，調(diào)味品龍頭給到35-45倍，但當(dāng)下不僅都實(shí)現(xiàn)了當(dāng)年目標(biāo)，甚至基本已達(dá)到未來12個(gè)月的估值目標(biāo)”。

    對(duì)此，他不無擔(dān)憂，在資金追尋確定的背景下，食品飲料有一定的估值溢價(jià)有其合理性，但進(jìn)一步上行對(duì)應(yīng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也在加大。

其背后是，食品板塊個(gè)股的迅速崛起。據(jù)統(tǒng)計(jì)，年初至今申萬二級(jí)行業(yè)中漲幅排名靠前的三個(gè)板塊分別為醫(yī)療器械、半導(dǎo)體和食品加工，累計(jì)漲幅為55.61%、49.75%、38.52%。

可以說，沾“鋪?zhàn)印焙汀笆称贰钡膫€(gè)股今年表現(xiàn)都不錯(cuò)，鹽津鋪?zhàn)拥热皇称饭赡瓿踔两褚惨逊丁?/p>

而從部分食品股的籌碼分布上看，便云集了大量的機(jī)構(gòu)資金。

洽洽食品，耳熟能詳?shù)墓献訌S商，年初至今漲幅已達(dá)70%，K線走勢(shì)就是王宇描述的那般穩(wěn)健。

該公司為全流通，總股本50700萬股，其中第一大股東合肥華泰集團(tuán)持股22458萬股。剔除這部分相對(duì)穩(wěn)定的持股與社保基金持股后，真正具備流動(dòng)性的股份約27242萬股。

      其中，陸股通持股3439萬股，基金持股3582萬股，二者合計(jì)控制了洽洽食品約25.8%的籌碼，這還只是截至今年一季度末的機(jī)構(gòu)持股數(shù)據(jù)。

從二季度持股變化來看，與洽洽食品的股價(jià)沖高一道，陸股通持股也已于5月21日達(dá)到4129萬股的高點(diǎn)。

這并非個(gè)例。在醫(yī)藥生物，以及家電、家具等泛消費(fèi)品行業(yè)，同樣存在類似情況。

以年內(nèi)漲幅榜首位的英科醫(yī)療為例，公司非次新股，但是一季報(bào)前十大流通股股東清一色是各類投資機(jī)構(gòu)與基金。

數(shù)據(jù)顯示，該公司自由流通股13196萬股，其中一季度末基金持股3249萬股，占比24.62%。

5月27日集體大漲的家具板塊也是如此。

     江山歐派，木門生產(chǎn)商，年內(nèi)漲幅最大的家具股。公司總股本8081.6萬股，董事長(zhǎng)吳水根及2名董事合計(jì)持股5000萬股，匯添富基金、長(zhǎng)城基金等14家機(jī)構(gòu)合計(jì)持有687.45萬股。

在掌握兩成，甚至是更多的籌碼后，基金等買方機(jī)構(gòu)及陸股通無疑成為了左右二級(jí)市場(chǎng)運(yùn)行的最重要變量。

資金外溢至細(xì)分領(lǐng)域冠軍

      事實(shí)上，洽洽食品等上述標(biāo)的并非傳統(tǒng)意義上的一線白馬股，而是屬于細(xì)分領(lǐng)域“小而美”的代表。

      對(duì)此，王宇便將其總結(jié)為，“之前是抱團(tuán)大白馬，現(xiàn)在抱的是小白馬?！?/p>

其背后邏輯在于，今年二級(jí)市場(chǎng)延續(xù)了對(duì)增長(zhǎng)具備確定性板塊或行業(yè)的偏好，包括機(jī)構(gòu)在內(nèi)的資金難以找到更好的標(biāo)的，只能將寶壓在成長(zhǎng)股的身上。

反觀一線白酒、家電行業(yè)個(gè)股，去年已經(jīng)累積了巨大的漲幅，此時(shí)繼續(xù)追漲的“性價(jià)比”顯然不高，市場(chǎng)資金開始向二線龍頭，以及細(xì)分領(lǐng)域冠軍外溢。

僅以家電行業(yè)為例，格力電器2019年家電股漲幅排名第三，全年漲幅達(dá)91.66%。今年一季度，基金就減持了該公司2.02億股，年初至今該公司累計(jì)下跌14.24%。

從一線白馬股出來的資金，就可能進(jìn)了二線細(xì)分龍頭股。

小熊電器今年一季度基金持股從36.7萬股大幅增加至515.8萬股，年初至今漲幅達(dá)80.4%，位居家電股第四位。

再如近兩日大漲的索菲亞，便是家具定制行業(yè)的特色企業(yè)，屬于定制衣柜領(lǐng)域的一哥，中寵股份則是A股僅有的兩家寵物食品制造商，本身具備一定稀缺性。

      在行業(yè)景氣度不改、未來增長(zhǎng)確定的背景下，很容易吸引機(jī)構(gòu)組團(tuán)進(jìn)駐，甚至是單個(gè)買方的多個(gè)產(chǎn)品一起抱團(tuán)。

     以上文提及的英科醫(yī)療為例，基金機(jī)構(gòu)持有的3249萬股中，有1224.68萬股來自工銀瑞信基金，分屬該公司旗下7只不同的基金，其中持股數(shù)量排名前4位的基金，基金經(jīng)理又均為譚冬寒和趙蓓。

類似公募基金經(jīng)理“一拖幾”的案例，已經(jīng)屢見不鮮，但是若其管理的幾只產(chǎn)品同時(shí)入駐一只個(gè)股，無疑會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的波動(dòng)產(chǎn)生明顯影響。

另一方面，賣方機(jī)構(gòu)也在配合發(fā)聲。

譬如表現(xiàn)突出的食品板塊，近期國(guó)海證券便在一篇周報(bào)中旗幟鮮明地表示“忽視短期公司估值，注重長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間”。

具備資金優(yōu)勢(shì)的買方，與具備信息優(yōu)勢(shì)的賣方共同協(xié)作下，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)、醫(yī)藥等板塊的投資邏輯，可能還會(huì)得到進(jìn)一步強(qiáng)化。

歸根到底，機(jī)構(gòu)主導(dǎo)下的A股仍然是成長(zhǎng)股的天下。（編輯：巫燕玲）