7月27日晚，搜狗宣布，公司董事會(huì)已經(jīng)收到騰訊的私有化要約，騰訊擬以每股9美元的價(jià)格收購其尚未持有的所有搜狗股份。該交易一旦完成，搜狗將成為騰訊的間接全資子公司，屆時(shí)，搜狗也將從紐約證券交易所退市。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道注意到，在由騰訊總裁劉熾平署名的收購要約建議中，騰訊表示，“我們認(rèn)為，我們的提案為搜狗的股東提供了誘人的機(jī)會(huì)”。這是因?yàn)?美元/股的收購價(jià)格，較該建議發(fā)出前一個(gè)交易日的搜狗收盤價(jià)溢價(jià)約56.5%，較此前30個(gè)交易日的股價(jià)加權(quán)平均價(jià)溢價(jià)高達(dá)84.9%，而且騰訊還將以現(xiàn)金完成該交易。

搜狗稱，公司董事會(huì)將由獨(dú)立董事組成的專門委員會(huì)，來審議該收購建議。搜狗CEO王小川也對(duì)騰訊的收購要約進(jìn)行了回應(yīng)，他表示，感謝騰訊公司對(duì)搜狗公司價(jià)值以及技術(shù)能力、產(chǎn)品創(chuàng)新能力的認(rèn)可。接下來會(huì)對(duì)相關(guān)事宜進(jìn)行認(rèn)真的討論和衡量，讓搜狗能夠持續(xù)為用戶創(chuàng)造更大的價(jià)值。

但實(shí)際上，騰訊的要約建議中已經(jīng)對(duì)外透露，持有搜狗6.4%股權(quán)以及0.9%投票權(quán)的張朝陽已同意該交易，而張朝陽也是搜狗控股股東搜狐的實(shí)際控制人。

在獲得張朝陽的支持后，騰訊對(duì)搜狗的收購基本板上釘釘。搜狗發(fā)出公告當(dāng)天，其股價(jià)大漲48%報(bào)收于8.51美元/股，而搜狐的股價(jià)也上漲近40%至15.55美元/股。

在這項(xiàng)交易中，搜狗、搜狐和騰訊是最關(guān)鍵的三個(gè)主體。2013年9月，這三家公司的掌舵者——王小川、張朝陽、馬化騰齊聚北京搜狐大廈，奠定了三者穩(wěn)定的合作關(guān)系，但7年之后，這一關(guān)系被一紙聲明所打破，搜狐選擇退出，搜狗則徹底被騰訊收編。

有互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析師表示，之所以會(huì)出現(xiàn)這種轉(zhuǎn)變，難逃一個(gè)“勢(shì)”字，7年前移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)方興未艾，三者抱團(tuán)出擊是大勢(shì)所趨，而眼下的局面，無論是于搜狐還是騰訊，亦是形勢(shì)所迫。

搜狗的轉(zhuǎn)折

搜狗于2017年11月9日正式登陸美股市場(chǎng)。在上市現(xiàn)場(chǎng)，王小川說，回顧搜狗的成長史，是既艱難又充滿喜悅的14年。而在進(jìn)行感謝時(shí)，王小川首先感謝的是張朝陽，他說搜狗能夠一直堅(jiān)持做搜索，離不開張朝陽的支持。

2003年，從清華大學(xué)畢業(yè)的王小川正式加入搜狐，在此之前，王小川已經(jīng)在搜狐兼職了3年，所以加入搜狐時(shí)，他已是一位不折不扣的搜狐“老員工”。這也使其畢業(yè)后直接跨過了適應(yīng)公司的階段，加入的第一年，王小川就作為搜狐技術(shù)高級(jí)經(jīng)理開始組建搜狐研發(fā)中心，并開始研發(fā)搜索引擎。

2004年8月，搜狗搜索正式推出；2006年6月，搜狗輸入法發(fā)布。憑借這兩款產(chǎn)品的成功，搜狗團(tuán)隊(duì)規(guī)模不斷壯大，王小川在搜狐的地位也不斷提升，2009年，王小川被任命為搜狐公司CTO。

在搜狗的發(fā)展歷程中，2010年是一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。因?yàn)閺?010年開始，搜狗從搜狐分拆獨(dú)立運(yùn)營，王小川也成為搜狗公司CEO，這意味著搜狗從搜狐的一個(gè)業(yè)務(wù)部門轉(zhuǎn)變成為一家公司。

隨后，搜狗也拿過阿里巴巴的投資，但真正決定其近十年發(fā)展的，是2013年騰訊的戰(zhàn)略入股。2013年9月，騰訊向搜狗注資4.48億美元，并將旗下的騰訊搜搜業(yè)務(wù)和其他相關(guān)資產(chǎn)并入搜狗，交易完成后騰訊獲得搜狗攤薄后36.5%的股份。

這是騰訊推行開放生態(tài)過程中的一次重要投資，與將電商業(yè)務(wù)交給京東一樣，搜索業(yè)務(wù)的重任則寄托給了搜狗。在搜狗隨后的發(fā)展中，騰訊也是給予了足夠的支持，其中就包括微信公眾號(hào)的獨(dú)家內(nèi)容資源。

有熟悉搜索行業(yè)的人士告訴記者，獨(dú)家資源對(duì)搜索引擎來說，本身就是一個(gè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，隨著微信生態(tài)的不斷壯大，這個(gè)資源對(duì)搜狗的價(jià)值也在不斷提升。

而搜狗2019年年報(bào)披露的一項(xiàng)數(shù)據(jù)，也體現(xiàn)出騰訊資源的重要作用。據(jù)披露，在騰訊的多個(gè)產(chǎn)品中，搜狗搜索都是默認(rèn)通用搜索引擎，2019年，搜狗總搜索流量的約35%都是騰訊產(chǎn)品貢獻(xiàn)的。

搜狐的舍

根據(jù)搜狗2019年年報(bào)披露的股權(quán)情況，騰訊持股39.2%，投票權(quán)為52.3%；搜狐持股33.8%，投票權(quán)為44.1%。其他持股超過5%的是張朝陽持有6.4%，投票權(quán)0.9%，王小川持股5.5%，投票權(quán)0.7%，另外搜狗董事和高管還持有12.4%的股權(quán)，投票權(quán)為1.7%。

從持股及投票權(quán)來看，騰訊應(yīng)該是搜狗的控股股東。但是，在騰訊戰(zhàn)略投資搜狗時(shí)，或許也是為了秉承自己“持股不控股”的開放戰(zhàn)略，騰訊和搜狐簽訂了一個(gè)投票協(xié)議，基于該協(xié)議，搜狐雖然持股和投票權(quán)都少于騰訊，但搜狐依然是搜狗的控股股東。

搜狗的成功，對(duì)搜狐來說也是一個(gè)值得驕傲的事情，尤其是過去近10年，搜狐整體都處于下行狀態(tài)，而搜狗是為數(shù)不多的高增長業(yè)務(wù)。

在搜狗上市時(shí)，張朝陽也表示，搜狐是搜狗的大股東，搜狗的上市及其業(yè)績(jī)良好的表現(xiàn)將會(huì)直接反映到搜狐的財(cái)報(bào)里面，尤其是盈利，這對(duì)搜狐是一個(gè)利好的消息。

根據(jù)搜狐年報(bào)，2019年搜狐集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收18.5億美元，其中搜索及搜索相關(guān)廣告業(yè)務(wù)收入為10.7億美元，占比超過57%。不僅如此，搜狗的盈利也在一直彌補(bǔ)其他業(yè)務(wù)帶來的虧損，但是，這一情況在2020年開始出現(xiàn)變化。

根據(jù)2020年一季度財(cái)報(bào)，搜狗的收入為2.573億美元，同比增長2%；歸屬于搜狗的凈虧損為3160萬美元，非國際通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的凈虧損為3110萬美元。

今年一季度，搜狗開始為搜狐帶來了負(fù)增長。搜狐財(cái)報(bào)顯示，搜狐一季度營收4.36億美元，同比增長6%，非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，搜狐的凈虧損為1800萬美元，而在扣除搜狗公司的業(yè)績(jī)后，搜狐的凈虧損為800萬美元。

在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)，張朝陽一直強(qiáng)調(diào)，今年一季度是“非常關(guān)鍵”的一個(gè)季度，因?yàn)樗f明搜狐已經(jīng)從一個(gè)非常危險(xiǎn)的虧損狀態(tài)，回到了安全地帶。

而張朝陽非?？粗氐闹笜?biāo)，就是搜狐集團(tuán)主體的盈利能力。2019年第四季度，搜狐在非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下曾實(shí)現(xiàn)過700萬美元的凈利潤，但當(dāng)時(shí)這個(gè)數(shù)據(jù)也被外界認(rèn)為“注水”，因?yàn)橹饕且揽繒秤魏退压返某煽?jī)。

截至今年年初時(shí)，搜狐的主要營收來源還有三個(gè)，分別是搜狐集團(tuán)、暢游和搜狗。而今年4月，暢游已經(jīng)被搜狐私有化，并從美股退市。張朝陽此前對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，決定暢游私有化的原因有很多，其中包括市值被低估，以及搜狐也希望把暢游并回集團(tuán)，幫助整個(gè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。

2016年，張朝陽曾放言搜狐將在三年內(nèi)回到互聯(lián)網(wǎng)舞臺(tái)中心，可三年之約到期時(shí)，搜狐并未兌現(xiàn)承諾。但今年，張朝陽覺得搜狐的狀態(tài)正在回升，尤其是在被問及其個(gè)人的退休問題時(shí)，張朝陽表示，“我沒有想過退休的事情，現(xiàn)在搜狐正回到中心，我也處在戰(zhàn)斗正歡的狀態(tài)?！?/p>

而張朝陽的目標(biāo)戰(zhàn)場(chǎng)，已經(jīng)鎖定在了搜狐集團(tuán)身上。所以這也能回答，為什么搜狐愿意將搜狗賣給騰訊，因?yàn)榘凑账压纺壳暗陌l(fā)展?fàn)顩r，今年可能會(huì)成為搜狐集團(tuán)的財(cái)務(wù)“累贅”。

相反，通過出售搜狗股權(quán)，據(jù)估算，搜狐能獲得約12億美元的現(xiàn)金，這對(duì)其接下來的發(fā)展，將提供充足的“彈藥”。

騰訊的得

根據(jù)騰訊目前的持股情況來計(jì)算，其此次收購搜狐需要約21億美元現(xiàn)金，而截至今年一季度末，騰訊持有的總現(xiàn)金約為2205億元人民幣，所以收購搜狗的資金來源并不是問題。

但是騰訊為什么要收購一個(gè)開始出現(xiàn)虧損的業(yè)務(wù)？有分析人士告訴記者，如果只把搜狗當(dāng)做是一個(gè)獨(dú)立的產(chǎn)品公司，那么從它目前的情況來看，價(jià)值確實(shí)處于下滑期，但對(duì)騰訊來說，如果把搜狗當(dāng)做整個(gè)騰訊生態(tài)的一個(gè)補(bǔ)充，那搜狗也將釋放出更大的價(jià)值。

針對(duì)搜索業(yè)務(wù)，騰訊近期正重拾興趣。去年底，微信團(tuán)隊(duì)正式將微信搜索升級(jí)為“微信搜一搜”，官方對(duì)“微信搜一搜”在微信生態(tài)中的定位，是向用戶和商戶提供更多連接的可能，讓用戶通過搜索連接微信海量的內(nèi)容。

對(duì)微信來說，“搜一搜”的搜索對(duì)象已經(jīng)不局限于微信生態(tài)內(nèi)容，如朋友圈、公眾號(hào)等，它更希望“搜一搜”可以觸達(dá)更多服務(wù)、場(chǎng)景以及更多外部信息。此前，微信搜一搜已經(jīng)推出了“服務(wù)搜索”的功能，比如用戶搜索“快遞”關(guān)鍵詞，結(jié)果中會(huì)直接展示出已經(jīng)接入的快遞服務(wù)號(hào)。

而搜狗已經(jīng)是微信“搜一搜”外部互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容的提供商，單純從合作來看，似乎雙方也能有很好的契合。但是有分析人士認(rèn)為，騰訊收購搜狗的目的并不在內(nèi)容，因?yàn)橐獌?nèi)容現(xiàn)在其實(shí)已經(jīng)有了，而是重視搜狗背后的搜索技術(shù)，之前畢竟是兩家公司，在技術(shù)的融合上還有隔閡，但收購之后，可以完全進(jìn)行吸納。

根據(jù)極光大數(shù)據(jù)，從搜索App的滲透率來看，百度目前仍然是滲透率最高的搜索引擎，并且遠(yuǎn)超于其他產(chǎn)品，其他具有一定體量的引擎就是搜狗以及阿里巴巴旗下的夸克搜索。另外值得注意的是，頭條搜索的滲透率雖然與上述產(chǎn)品還有一定差距，但增長速度已經(jīng)不容忽視。

目前，超級(jí)App中內(nèi)嵌搜索引擎的競(jìng)爭(zhēng)似乎正成為搜索競(jìng)爭(zhēng)的主戰(zhàn)場(chǎng)。從百度的角度來說，其正在努力將用戶的搜索習(xí)慣遷移至百度App，有知情人士向記者透露，目前百度App占百度總搜索流量的比例已經(jīng)達(dá)到約60%。對(duì)百度來說，接下來要做的是在搜索的基礎(chǔ)上，擴(kuò)展更多內(nèi)容生態(tài)，完善產(chǎn)品的豐富性。

而微信和今日頭條恰恰相反，它們是希望在各自原有的內(nèi)容生態(tài)上，進(jìn)一步提升信息的分發(fā)效率，并且讓用戶能夠在自己的App內(nèi)觸達(dá)更多的信息。所以，騰訊進(jìn)一步發(fā)力搜索業(yè)務(wù)，這既是產(chǎn)品生態(tài)完善的必經(jīng)之路，也是為了抗衡未來競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)的重要防守策略。

另外值得關(guān)注的是，騰訊的投資策略似乎在近半年開始發(fā)生改變?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)分析師裴培在其分析文章中指出，自從2019年以來，騰訊有一個(gè)清晰的變化趨勢(shì)，那就是從“非正式帝國”轉(zhuǎn)變?yōu)椤罢降蹏薄?/p>

裴培稱，阿里通過并購建立“正式帝國”的努力始于2016年，而騰訊則始于2019年。比如騰訊2019 年四季度收購 Supercell；今年4月增持虎牙至合并財(cái)務(wù)報(bào)表；二季度更換了閱文管理層；現(xiàn)在又提出收購搜狗。

這或許也是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展至一定時(shí)期下，騰訊開始做出的戰(zhàn)略調(diào)整?！耙粋€(gè)互聯(lián)網(wǎng)巨頭應(yīng)該何時(shí)依賴投資、何時(shí)依賴并購，不能一概而論。即便是轉(zhuǎn)向并購，騰訊的組織架構(gòu)也明顯比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手寬松，事業(yè)群、事業(yè)部享受著很大的獨(dú)立自主權(quán)?！迸崤嗾f。 （編輯：張星）