新三板精選層開(kāi)市交易的前三個(gè)交易日，充分展示了一個(gè)新設(shè)市場(chǎng)的行情如何大起大落。

7月29日，在遭遇了首日新股大面積破發(fā)的情況下，新三板精選層在開(kāi)市后的第三個(gè)交易日迎來(lái)了絕地反彈，32家公司股價(jià)全部飄紅，并且股價(jià)漲幅均超過(guò)了5%。

從首日大面積破發(fā)，到第三個(gè)交易日市場(chǎng)情緒強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，短短三天的時(shí)間里，新三板精選層市場(chǎng)究竟發(fā)生了什么？

而值得注意的是，新三板精選層首批企業(yè)上市后，市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)將近一個(gè)月左右的真空期，因此這一段時(shí)間內(nèi)精選層二級(jí)市場(chǎng)如何表現(xiàn)，也將直接影響到后續(xù)企業(yè)的詢價(jià)定價(jià)以及發(fā)行承銷工作。

絕地反彈

用絕地反彈來(lái)形容新三板精選層市場(chǎng)第三個(gè)交易日的表現(xiàn)再合適不過(guò)。就在前兩個(gè)交易日，市場(chǎng)還沉浸在由新股破發(fā)帶來(lái)的低迷氣氛中。

事實(shí)上，7月28日午盤前后，精選層已經(jīng)拉開(kāi)“反攻”的序幕，但無(wú)論從氣勢(shì)還是個(gè)股來(lái)看，當(dāng)日并沒(méi)有完全扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的情緒。

7月29日上午一開(kāi)市，在同享科技、貝特瑞等幾家公司強(qiáng)勢(shì)拉升的情況下，新三板精選層市場(chǎng)開(kāi)啟整體狂歡。首先是32家企業(yè)股價(jià)全部翻紅，隨后同享科技的股價(jià)漲幅一度接近新三板精選層設(shè)定的漲跌幅限制即30%。

截至29日收盤時(shí)，32家公司股價(jià)漲幅全部在5%以上，單日漲幅超過(guò)10%的公司多達(dá)15家。

與此同時(shí)，在市場(chǎng)上漲氣勢(shì)如虹的情況下，精選層也并沒(méi)有出現(xiàn)市場(chǎng)擔(dān)心的成交量持續(xù)萎縮的情況，7月29日32家精選層公司交易額達(dá)到了17.2億，而7月28日全天的交易額則為14億元左右。

“7月29日的漲幅讓很多堅(jiān)守精選層沒(méi)有在首日恐慌性賣出持有籌碼的投資者異常興奮，而新三板精選層前三日的表現(xiàn)也充分說(shuō)明了市場(chǎng)化博弈的重要性，沒(méi)有過(guò)多的行政干預(yù)和限制，市場(chǎng)會(huì)主動(dòng)買入價(jià)值被低估的公司，市場(chǎng)會(huì)自發(fā)重新達(dá)到平衡?！北本┑貐^(qū)新三板資深投資者黃璞告訴記者。

不過(guò)，復(fù)盤這三個(gè)交易日的表現(xiàn)，市場(chǎng)自發(fā)博弈確實(shí)重要，但也有很多其他因素不容忽視。

如在7月28日低迷時(shí)刻，市場(chǎng)傳來(lái)了監(jiān)管層有意進(jìn)一步改善精選層流動(dòng)性的消息。另外一方面，精選層32家公司中，也有不少公司自發(fā)發(fā)布增持公告來(lái)維護(hù)二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)。

反彈之因

從市場(chǎng)情緒影響來(lái)看，監(jiān)管層提出的四項(xiàng)改善流動(dòng)性的舉措是最為重要的利好消息。

具體來(lái)看，監(jiān)管層計(jì)劃在精選層連續(xù)競(jìng)價(jià)交易的基礎(chǔ)上引入做市商提供流動(dòng)性，增加交易訂單供給；還將進(jìn)一步優(yōu)化公募基金入市，其中已明確的政策包括公募基金投資新三板股票的比例不再做限制、公募基金根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力自行合理設(shè)置產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)；優(yōu)化市場(chǎng)指數(shù)，編制中小市值股票跨市場(chǎng)指數(shù)，編制精選層投資型指數(shù)，引導(dǎo)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)指數(shù)基金和ETF產(chǎn)品；暢通社保、保險(xiǎn)、基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金等中長(zhǎng)期資金投資新三板渠道。

其中前兩項(xiàng)被市場(chǎng)認(rèn)為是可以較快落地的舉措，而后兩項(xiàng)則需要一定的時(shí)間。

“混合做市在新三板市場(chǎng)上早有討論，但一直沒(méi)有實(shí)施。這一次提出來(lái)也很明顯地體現(xiàn)了監(jiān)管層想要提升市場(chǎng)流動(dòng)性的決心。而公募基金方面，此前由于政策的限制，僅有5家基金公司的5只產(chǎn)品參與了首批精選層企業(yè)的發(fā)行，資金規(guī)模尚小。諸多限制解除后，公募基金有望成為新三板精選層的重要資金來(lái)源?！睗珊仆顿Y合伙人曹剛表示。

另有一位北京地區(qū)新三板資深投資人告訴記者：“我對(duì)精選層的前景是較為看好的，但首日大面積跌破發(fā)行價(jià)確實(shí)打亂了一些我們對(duì)市場(chǎng)認(rèn)知的邏輯。監(jiān)管層及時(shí)向市場(chǎng)傳遞了積極的信號(hào)起到了穩(wěn)定的作用，我們公司也做出決策要進(jìn)一步加倉(cāng)低估的精選層標(biāo)的。28日、29日都有不小規(guī)模的買入?！?/p>

不過(guò)，多位市場(chǎng)人士向記者表示，四項(xiàng)政策喊話作用更大，即便前兩項(xiàng)政策落地較為容易，但也需要一定的時(shí)日。不過(guò)，市場(chǎng)信心貴如黃金，此時(shí)的政策喊話無(wú)疑起到了托底的作用，而多家精選層公司的股東在近幾日主動(dòng)宣布增持也是在向市場(chǎng)釋放信心。

從市場(chǎng)交易層面來(lái)看，經(jīng)過(guò)前兩日交易的換手，首批32家企業(yè)積累的拋壓在逐步緩解，加上開(kāi)始有增量資金進(jìn)場(chǎng)交易，市場(chǎng)情緒在多方因素的作用下迅速抬升。

“這次新三板精選層首日破發(fā)，主要原因是被高估的市場(chǎng)增量資金規(guī)模承接不住過(guò)大的公眾老股的拋壓。但經(jīng)過(guò)兩日充分換手交易后，公眾老股的拋壓已經(jīng)大幅緩解，加上有資金進(jìn)場(chǎng)抄底，監(jiān)管層釋放積極信號(hào)，第三日市場(chǎng)的反彈也在情理之中?！北本┑貐^(qū)一家大型公募基金關(guān)注精選層市場(chǎng)的基金經(jīng)理認(rèn)為。

不過(guò)，盡管經(jīng)歷了第三個(gè)交易日的反彈，根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，32家企業(yè)中仍有12家企業(yè)仍未達(dá)到發(fā)行價(jià)，也就是說(shuō)還有接近三分之一的企業(yè)處在破發(fā)的情況下。

一些犀利的市場(chǎng)觀點(diǎn)也提出，要清楚認(rèn)識(shí)到新三板精選層市場(chǎng)的特點(diǎn)，摒棄此前在A股炒作新股的思路，目前的新三板精選層市場(chǎng)更加接近港股市場(chǎng)以及歐美成熟市場(chǎng)的狀態(tài)。

“這32家公司此后的走勢(shì)勢(shì)必會(huì)有分化。很多公司可能將長(zhǎng)期處于低成交量，低于發(fā)行價(jià)的狀態(tài)，而一些質(zhì)地不錯(cuò)，具有轉(zhuǎn)板預(yù)期的公司則將相應(yīng)獲得更多的交易關(guān)注度和估值。這一點(diǎn)甚至可以作為后面幾批打新的參考策略，或者說(shuō)分化將從發(fā)行端就開(kāi)始呈現(xiàn)，同時(shí)進(jìn)一步在二級(jí)市場(chǎng)以價(jià)格來(lái)反饋。”黃璞表示。