作為國之重器的制造業(yè)，正在迎來更多資本的關(guān)注。

今年3月份以來，新型基礎(chǔ)建設(shè)、創(chuàng)業(yè)板注冊制、雙循環(huán)新格局等都進(jìn)一步推動了資本助力制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的熱情。

綜合清科研究中心和投中研究院的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，疫情對智能制造領(lǐng)域企業(yè)投融資活躍度的影響集中表現(xiàn)在2020年第一季度，第二季度盡管投融資數(shù)量的環(huán)比出現(xiàn)下降，但投資金額已經(jīng)回到疫情前的水平。

從退出方式來看，PE/VC機(jī)構(gòu)的退出方式仍以IPO為主，占比超過84%；值得注意的是， 2019年7月至2020年6月間，有PE/VC機(jī)構(gòu)支持的智能制造相關(guān)企業(yè)上市超過六成是在科創(chuàng)板市場進(jìn)行。

今年7月以來， 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道創(chuàng)投團(tuán)隊基于2019年下半年以來的行業(yè)投融資數(shù)據(jù)和投資人訪談，梳理了智能制造投融資領(lǐng)域正在發(fā)生的變化。

國際形勢變化導(dǎo)致進(jìn)口受限，倒逼行業(yè)進(jìn)口替代加速

今年7月30日，中共中央政治局會議提出加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。對投資人來說，“國內(nèi)大循環(huán)為主體”將進(jìn)一步鼓勵資金在國產(chǎn)化替代和自主可控領(lǐng)域的投資。

在智能制造領(lǐng)域，過去VC機(jī)構(gòu)受限于基金存續(xù)期，無法在重資產(chǎn)、長周期的制造領(lǐng)域進(jìn)行投資。政策鼓勵和資本市場紅利的出現(xiàn)，將有望調(diào)動社會資本的積極性，加之制造業(yè)智能化升級的既有需求，PE/VC機(jī)構(gòu)將可以更多參與到智能制造主題的投資中。

具體來說，科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)偏向的板塊和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的相關(guān)領(lǐng)域都有細(xì)分機(jī)會出現(xiàn)，是早期基金和成長期基金可以參與的。從2019年7月到2020年6月智能制造主題下的投融資數(shù)據(jù)看，半導(dǎo)體及電子設(shè)備是吸金最多的投資領(lǐng)域。

芯片半導(dǎo)體、商業(yè)航天等細(xì)分領(lǐng)域受熱捧

兩年前很少引起大眾關(guān)注的芯片半導(dǎo)體投資，現(xiàn)在已經(jīng)成為智能制造領(lǐng)域最熱門的細(xì)分賽道。IT桔子數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度資本對芯片產(chǎn)業(yè)的投資情況，同比呈近10倍級增長，環(huán)比增長65%。其中，如奕斯偉、壁仞科技等公司都在創(chuàng)業(yè)早期階段獲得10億元以上的投資。

芯片半導(dǎo)體受熱捧的原因在于，一方面，以往半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中的核心技術(shù)、核心產(chǎn)品、關(guān)鍵零部件和設(shè)備主要依賴進(jìn)口。但現(xiàn)在國際形勢的巨變，導(dǎo)致國內(nèi)的設(shè)備廠商需要找替代方案，倒逼國內(nèi)自力更生，為行業(yè)帶來自主可控、進(jìn)口替代的機(jī)會。另一方面，芯片半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的市場需求在中國，專業(yè)人才也在國內(nèi)形成一定積累。

除了芯片半導(dǎo)體投資熱，近年來，SpaceX帶動全球低軌星座建設(shè)熱潮，國內(nèi)的商業(yè)航天市場也進(jìn)入發(fā)展快車道，中科創(chuàng)星等多家機(jī)構(gòu)在該領(lǐng)域進(jìn)行重點(diǎn)布局。

資本市場政策紅利帶來退出利好，一級市場投資邏輯生變

2019年7月份的科創(chuàng)板開板，加之今年創(chuàng)業(yè)板注冊制的推出，讓智能制造企業(yè)的上市路徑更加通暢，不少專注智能制造領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)也在今年迎來史上最佳IPO業(yè)績。

二級市場的退出利好傳導(dǎo)至一級市場，讓機(jī)構(gòu)在智能制造領(lǐng)域的投資環(huán)境發(fā)生變化。首先，由于已上市企業(yè)在資本市場的良好表現(xiàn)，一級市場智能制造企業(yè)的投資熱度越來越高，企業(yè)估值也水漲船高，有投資人透露近期智能制造企業(yè)估值上漲幅度達(dá)到20%。

同時，有些利潤在一千萬左右的智能制造企業(yè)，原來可能會繼續(xù)融資發(fā)展，在利潤不斷擴(kuò)大后謀求上市。但現(xiàn)在由于對企業(yè)利潤要求的放寬，這部分企業(yè)甚至開始直接考慮上市。這導(dǎo)致一級市場上投資標(biāo)的的減少，企業(yè)對投資機(jī)構(gòu)的需求點(diǎn)也將不僅僅是資金。

上述現(xiàn)象導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資邏輯正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，一方面，機(jī)構(gòu)傾向于投早、投小，尋找尚在發(fā)展早期、估值較低的智能制造企業(yè)。另一方面，在制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的當(dāng)下，機(jī)構(gòu)除了資金外，能夠帶來的產(chǎn)業(yè)賦能實(shí)力，是決定其能否投進(jìn)心儀企業(yè)的核心因素之一。

產(chǎn)業(yè)資本加速進(jìn)入，與PE/VC資本互為補(bǔ)充

21記者在上一期的泛TMT投融資研究中有分析，產(chǎn)業(yè)巨頭正在成為泛TMT投資的重要參與方，這一現(xiàn)象在智能制造主題下同樣明顯。

根據(jù)清科研究中心的數(shù)據(jù)，智能制造相關(guān)主題中最為活躍的產(chǎn)業(yè)背景投資方是小米，2019年7月到2020年6月間的出手次數(shù)位列前五。從更長的時間線來看，活躍度較高的產(chǎn)業(yè)投資方還包括英特爾資本、北汽產(chǎn)投、上汽投資、哈勃投資、商湯科技等。

產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在智能制造領(lǐng)域參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資，除常見的保持對創(chuàng)新技術(shù)和產(chǎn)品的敏銳度、進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸和業(yè)務(wù)擴(kuò)張等原因，其驅(qū)動力還有基于供應(yīng)鏈安全、尋找技術(shù)落地場景等的考量。

以小米為例，其基金管理公司湖北小米長江產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司成立于2017年，僅最近半年的投資就有10個、占比83.33%投向了IC設(shè)備制造板塊。追溯這家產(chǎn)業(yè)背景投資機(jī)構(gòu)過去三年的投資記錄，項目分布最多的前五大細(xì)分領(lǐng)域為電子元件、芯片、半導(dǎo)體、高端制造、集成電路。