9月28日，日本存儲芯片廠商鎧俠宣布，出于對證券市場的波動以及對全球疫情的擔憂，決定推遲首次公開募股（IPO）計劃。鎧俠總裁兼首席執(zhí)行官Nobuo Hayasaka在聲明中表示，公司和主承銷商均認為此時進行IPO不符合當前股東和未來潛在股東的最大利益。

鎧俠是目前全球第二大閃存芯片（NAND Flash）制造商。集邦咨詢數(shù)據(jù)顯示，在全球NAND Flash市場，該公司2020年第二季度的市場占有率達到了17.2%，僅次于排名首位的三星電子（31.4%）。

盡管鎧俠在最新的聲明中將推遲IPO的主要原因指向了對“第二波疫情的擔憂”以及“證券市場的持續(xù)波動”，并未提及美國對其大客戶、中國科技企業(yè)華為的打壓。但業(yè)內(nèi)人士普遍認為，美國與中國之間日漸緊張的貿(mào)易關系仍是促成鎧俠暫緩IPO計劃的主要原因。

一方面， 9月15日正式生效的美國芯片禁令已直接影響到鎧俠與華為之間的業(yè)務；另一方面，鎧俠也擔憂美國禁令將導致全球閃存產(chǎn)品供應過剩，進而出現(xiàn)價格下跌，尤其是若與存儲市場目前暫時“供過于求”的局面形成疊加，可能會為全球存儲廠商帶來一定的壓力。

出于對證券市場的波動以及全球疫情的擔憂，鎧俠決定退出首次公開募股計劃。鄭迪坤攝

美“禁令”波及日本芯片巨頭

鎧俠的前身是東芝旗下的東芝存儲公司（TMC）。2018年6月，深陷財務泥潭的日本老牌企業(yè)東芝被迫“斷臂求生”，將旗下這個最具盈利能力的業(yè)務部門出售給以美國貝恩資本為首的財團。

實際上，完成與東芝的分離之后，東芝存儲就一直在籌備上市計劃。其主營的NAND Flash產(chǎn)品具有較強的循環(huán)周期性，需要大量資金來支持技術升級和工廠建設。不過，由于市場的低迷與公司的虧損，其上市計劃一再被延后。

2019年10月，東芝存儲正式更名為“鎧俠”（Kioxia），這也被視作為上市進行的準備之一。更名之后，貝恩資本希望能夠加快鎧俠上市的腳步。按照近期的計劃，鎧俠應于2020年10月6日在東京證券交易所上市，至多發(fā)行價值32億美元的股票，屆時估值有望達到160億美元。這也原本會是日本今年最大的IPO。

盡管鎧俠在最新的聲明中將推遲IPO的主要原因指向了對“第二波疫情的擔憂”以及“證券市場的持續(xù)波動”，并未提及美國對其大客戶、中國科技企業(yè)華為的打壓。不過，有媒體援引2位直接相關人士的消息稱，美國打壓中國科技企業(yè)帶來的不確定性促使鎧俠做出了上述決定。

芯謀研究首席分析師顧文軍認為，鎧俠暫緩IPO的主要原因仍然應該是擔憂低迷的經(jīng)濟環(huán)境會使IPO價格難以達到預期?！斑@是主要的（原因）?！彼麑?1世紀經(jīng)濟報道記者說，“其次是今年存儲市場也確實不是很好?！?/p>

不過，也有業(yè)內(nèi)人士對21世紀經(jīng)濟報道記者分析稱，美國對華為的禁令或許在促成鎧俠暫緩IPO計劃上有更大的影響。由于華為的主要閃存產(chǎn)品供應商分別為日本鎧俠、韓國SK海力士等廠商，美國的出口禁令可以對鎧俠的業(yè)務造成一定的直接沖擊。

2020年8月，美國商務部表示，使用了美國技術的非美國企業(yè)在向華為供貨時也需要獲得美國的許可。鎧俠此前也曾在招股書中對此發(fā)出過相關預警并表示，與華為相關的業(yè)務貢獻其相當一部分的營收。9月15日，美國對華為的“升級版”禁令正式生效，據(jù)媒體報道，鎧俠也自該日起無法繼續(xù)向華為供貨。

更有分析人士擔憂，美國的相關禁令不僅直接影響到鎧俠與華為的業(yè)務，也將動搖前者與其他中國廠商的關系。盡管華為業(yè)務對鎧俠的營收貢獻占比不到10%，但鎧俠總計約有20%的營收來自中國市場。

另一方面，中美之間緊張的貿(mào)易局勢也對整個存儲市場帶來不確定性。鎧俠此前也曾指出，美國的禁令除了限制了其與華為之間的業(yè)務外，還可能導致閃存產(chǎn)品的供應過剩和價格下降。

存儲市場承壓全年仍有望大幅增長

目前，智能手機中使用的閃存芯片目前約占到鎧俠銷售總額的40%。

這也使外界擔憂，一旦美國對華為的制裁帶來全球智能手機行業(yè)重新“洗牌”等連鎖反應，鎧俠的核心業(yè)務或?qū)⑹艿捷^大影響。集邦咨詢此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，鎧俠是全球NAND Flash六大廠中唯一在2020年第二季度環(huán)比增長為負的企業(yè)。

不過，顧文軍認為，即便華為的智能手機業(yè)務遭受較大影響，留下的空白也會在隨后被三星、小米等其他智能手機廠商填補?！埃ù鎯S商）損失訂單是暫時的?！彼嬖V21世紀經(jīng)濟報道記者，存儲市場仍處于壟斷格局，產(chǎn)能主要集中于幾家大廠。

顧文軍指出，從存儲市場整體來看，目前短期內(nèi)確實有些“供過于求”，但未來依然“很不好說”，原因也仍在于該產(chǎn)業(yè)的壟斷格局?！拔磥磉€是要關注整體的形勢。”他說。

近年來，盡管多家中國存儲廠商已取得了一定的突破，但顧文軍坦言，中國廠商能夠在全球市場層面具有影響力還尚需時日?！八麄儸F(xiàn)在還并沒有實現(xiàn)真正經(jīng)濟意義上的量產(chǎn)?！?/p>

有分析機構(gòu)指出，國際局勢的緊張加劇以及存儲市場的景氣波動，已要求存儲芯片廠商為此做好準備。在此背景下，鎧俠推遲IPO計劃并沒有令市場感到意外。鎧俠也對外表示，將擇機重啟IPO。“我們不趕時間?！?鎧俠總裁兼首席執(zhí)行官Nobuo Hayasaka表示。

話雖如此，卻使仍持有鎧俠40%股權的東芝股價曾在當日早盤一度暴跌8.6%，截至目前，較消息公布前的降幅依然接近4.3%。在過去三個月，東芝股價已累計下跌了22%。這既反映了投資人對存儲市場的擔憂，也體現(xiàn)了對鎧俠IPO前途的憂慮。日本媒體透露稱，鎧俠仍然在嘗試于2020年底或2021年初進行IPO，但分析人士普遍認為該公司如今所面臨的市場環(huán)境恐怕難以在短短數(shù)月之內(nèi)得到改善。

不過從2020年全年來看，NAND Flash以及整個存儲市場或許依然有著不錯的增長勢頭。行業(yè)分析機構(gòu)IC Insights近日更新的數(shù)據(jù)顯示，受新冠肺炎疫情影響，在全球芯片產(chǎn)業(yè)絕大多數(shù)細分市場的增長將承受壓力的情況下，NAND Flash市場的總營收預計將在2020年上漲27%（2019年為衰退26%），成為唯一增速超過10%的產(chǎn)品。該市場也預計將以560億美元的市場規(guī)模，成為第二大芯片細分市場。

該機構(gòu)預測，DRAM（動態(tài)隨機存儲）市場今年也將增長3%，與全球整體芯片市場全年的增長幅度持平。在2019年，DRAM市場和整體芯片市場分別衰退了37%和15%。按照此預測，DRAM與NAND Flash將分別以645.6億美元和560億美元的規(guī)模成為芯片領域最大的兩大細分市場，并合計占據(jù)全球芯片市場1/3的份額。