“螞蟻森林幾點(diǎn)收能量能收得比較多？”“現(xiàn)在不少珊瑚要滅絕了，請(qǐng)問螞蟻森林未來可以到海底種珊瑚嗎？”“請(qǐng)問小雞產(chǎn)生的肥料可以用在螞蟻森林上嗎？”

與一貫頗為嚴(yán)肅的IPO網(wǎng)上路演不同，在10月27日螞蟻集團(tuán)舉行的科創(chuàng)板上市網(wǎng)上投資者交流會(huì)上，畫風(fēng)略顯活潑，多位投資者問出了上述與上市并不相關(guān)的看似“無厘頭”的問題。

螞蟻集團(tuán)董事長(zhǎng)井賢棟“鄭重其事”地進(jìn)行了回答：“一般來說早上的時(shí)候收得比較多。但是沒有耕耘也沒有收獲。關(guān)鍵是要產(chǎn)生能量多，產(chǎn)生能量最好的辦法是更多低碳行為。”

輕松之外，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，有關(guān)螞蟻集團(tuán)定價(jià)是否過高、與銀行競(jìng)合關(guān)系、監(jiān)管政策影響等與資本市場(chǎng)息息相關(guān)的敏感問題，也成為投資者的關(guān)注重點(diǎn)。

定價(jià)高不高？

10月26日晚間，螞蟻集團(tuán)確定A股發(fā)行價(jià)為68.8元/股，港股的發(fā)行價(jià)也于同日公布，為80港元/股，刨除匯率影響后與A股基本持平。

68.8元/股貴不貴？從市盈率角度來說，若每股收益按照2019年扣非后歸母凈利潤(rùn)除以未考慮超額配售選擇權(quán)時(shí)發(fā)行后總股本計(jì)算，68.8元/股對(duì)應(yīng)的市盈率是153.69倍。與可比上市公司比較，阿里巴巴的靜態(tài)市盈率是39.24倍（調(diào)整后，下同），騰訊控股是49.09倍。

而從投資者提問來看，多數(shù)還是認(rèn)為估值偏高。

數(shù)位投資者提出：“68.8元/股的價(jià)格以及對(duì)應(yīng)的PE倍數(shù)，是不是有點(diǎn)太貴了？”“螞蟻集團(tuán)的首發(fā)定價(jià)不便宜，從保薦人的角度看，公司這個(gè)算不算首發(fā)定價(jià)太高？”“公司目前的估值已經(jīng)非常高了，請(qǐng)問后續(xù)的業(yè)績(jī)能否支撐公司的市值繼續(xù)增長(zhǎng)？”

對(duì)此，保薦機(jī)構(gòu)、螞蟻集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人均表示，首發(fā)價(jià)是市場(chǎng)化詢價(jià)后慎重確定的。

“公司在本次發(fā)行過程中，與境內(nèi)外主流機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了充分的交流，投資者普遍認(rèn)可公司持續(xù)增長(zhǎng)前景和長(zhǎng)期投資價(jià)值，認(rèn)為目前的定價(jià)水平合理。公司有信心在未來保持業(yè)績(jī)良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)?！蔽浵伡瘓F(tuán)首席財(cái)務(wù)官韓歆毅表示。

有關(guān)估值問題，多位分析人士認(rèn)為，估值略高，但仍有空間。

《螞蟻金服》作者、北京看懂研究院研究員由曦在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，“個(gè)人認(rèn)為在預(yù)期之中，是比較合理的定價(jià)，之前投行預(yù)測(cè)市值是2.5萬億-3萬億，螞蟻現(xiàn)在市值是2.1萬億，已然超過了茅臺(tái)（2.05萬億），整體來講是一個(gè)比較公允的價(jià)值，為之后的股價(jià)提升留有一定的空間。”

一位知名投行人士此前也對(duì)記者表示，“估值略高但也不算太離譜，考慮到數(shù)字金融開始轉(zhuǎn)向數(shù)字生活再到數(shù)字中國(guó)，想象空間還是有的?！?/p>

由曦認(rèn)為，上市之前關(guān)于螞蟻估值之所以爭(zhēng)議不斷，是因?yàn)榕c信息不對(duì)稱有一定關(guān)系。這其中蘊(yùn)含著兩種思路，一種是券商分析師基于靜態(tài)財(cái)務(wù)報(bào)表分析，從過去營(yíng)收看未來。另一種則是在如今的金融互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，看其未來是否具備趨勢(shì)創(chuàng)新的能力，公司創(chuàng)始人是否還有“沖勁兒”帶領(lǐng)公司向前走。其認(rèn)為，螞蟻還是具有穩(wěn)定持續(xù)上升的價(jià)值。

關(guān)于上市之后對(duì)資本市場(chǎng)的影響，螞蟻集團(tuán)首席執(zhí)行官胡曉明在接受以投資者身份提問的21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者提問時(shí)表示，“螞蟻集團(tuán)作為全球領(lǐng)先的科技公司，上市后將帶給資本市場(chǎng)更充沛的活力、新鮮的血液和新的投資機(jī)會(huì)?；钴S的資本市場(chǎng)會(huì)促使經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展?！?/p>

與銀行競(jìng)合關(guān)系

在定價(jià)之外，投資者關(guān)注的另一類重點(diǎn)問題與公司業(yè)務(wù)相關(guān)：與銀行的競(jìng)合關(guān)系、與微信支付的競(jìng)爭(zhēng)、監(jiān)管政策的潛在影響……螞蟻集團(tuán)針對(duì)上述問題也有所回應(yīng)。

縱觀螞蟻的成長(zhǎng)過程中，其以支付起家，從最初的支付業(yè)務(wù)，到后來的數(shù)字科技平臺(tái)誕生，螞蟻集團(tuán)與銀行建立了復(fù)雜的競(jìng)合關(guān)系。此前，螞蟻通過支付寶獨(dú)家銷售螞蟻戰(zhàn)略配售基金，還被認(rèn)為某種程度上觸碰了銀行渠道的利益。

井賢棟表示，“我們和金融機(jī)構(gòu)不是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，而是合作共贏。螞蟻集團(tuán)致力于推動(dòng)普惠發(fā)展，服務(wù)那些以前沒有被服務(wù)到或者沒有被服務(wù)好的80%的群體——普通消費(fèi)者和小微企業(yè)，這是一個(gè)增量市場(chǎng)，不是一個(gè)存量的博弈。不是零和游戲，而是做大蛋糕并共同分享。我們跟金融機(jī)構(gòu)的合作也不只是銷售渠道的合作，而是提供數(shù)據(jù)洞察、智能化的風(fēng)控和技術(shù)服務(wù)以及能夠基于客戶洞察進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。雙方的能力高度互補(bǔ)?！?/p>

螞蟻集團(tuán)與微信支付的關(guān)系也是一個(gè)值得玩味的話題。此前螞蟻在回復(fù)中多次避開與微信支付的對(duì)比，稱雖然微信支付同樣提供類似的數(shù)字支付服務(wù)，但與螞蟻的數(shù)字支付和商家服務(wù)業(yè)務(wù)存在一定差異，并不具可比性。

被再次問及與微信支付的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，胡曉明強(qiáng)調(diào)，盡管在行業(yè)內(nèi)有很多效仿者和追隨者，但螞蟻集團(tuán)依舊保持持續(xù)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

有關(guān)監(jiān)管政策帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)，在此次路演中，螞蟻集團(tuán)并未回復(fù)記者提出的這一問題。

有投資者也關(guān)注到類似問題并提出，“目前公司的貸款服務(wù)費(fèi)用收入占比相對(duì)較高，如果監(jiān)管方面加強(qiáng)，將對(duì)公司收入造成比較大的不利影響，公司是否有減少貸款服務(wù)費(fèi)用收入在總營(yíng)收中占比的計(jì)劃？”

韓歆毅對(duì)此回復(fù)稱，相信中國(guó)的消費(fèi)信貸和小微企業(yè)信貸的市場(chǎng)仍有廣闊的增長(zhǎng)空間，螞蟻將與合作金融機(jī)構(gòu)一起管理好信貸風(fēng)險(xiǎn)，為消費(fèi)者和小微企業(yè)持續(xù)提供優(yōu)質(zhì)、便捷的信貸服務(wù)，相信螞蟻的微貸科技平臺(tái)業(yè)務(wù)也將保持持續(xù)快速增長(zhǎng)。

螞蟻集團(tuán)此前曾對(duì)記者表示，“相關(guān)監(jiān)管體制、法律法規(guī)和政策的變化可能增加公司的合規(guī)難度和提高合規(guī)成本，但是不會(huì)對(duì)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力造成重大不利影響?！?/p>