詭異的一幕在上演。

      北京海淀區(qū)花園路2號數(shù)字電視國家工程實驗室的藍山科技辦公場所早已不見蹤影，公司新地址北京順義區(qū)裕安路22號藍山國際的辦公電話始終無人接聽。

21世紀經濟報道記者多方調查發(fā)現(xiàn)，曾經名噪新三板市場的明星公司藍山科技基本處于失聯(lián)狀態(tài)，藍山科技涉嫌違規(guī)信披引發(fā)的A股市場震蕩還在持續(xù)。

據(jù)21世紀經濟報道記者初步統(tǒng)計，截至目前，因藍山科技違規(guī)事件被牽涉的上市、擬上市公司已經多達62家，其中34家創(chuàng)業(yè)板、8家科創(chuàng)板和10家主板擬上市公司IPO申請被中止審核，5家創(chuàng)業(yè)板和1家科創(chuàng)板企業(yè)的再融資申請被暫停，2家創(chuàng)業(yè)板和2家主板公司的重大資產重組被擱置。

虎兕出于柙，龜玉毀于櫝中，誰之過？

一家新三板創(chuàng)新層公司爆雷，引發(fā)A股市場幾十家公司正常業(yè)務停滯，為藍山科技提供服務的主辦券商、獨立財務顧問華龍證券，審計機構中興財光華會計師事務所，法律機構北京天元律師事務所，估值機構開元資產評估有限公司難逃其咎。

藍山科技被監(jiān)管層立案調查后，華龍證券、天元律所、中興財光華會所、開元評估相繼被證監(jiān)會調查。

值得注意的是，自2014年6月藍山科技掛牌新三板，華龍證券、天元律所和中興財光華會所服務藍山科技長達7年，在藍山科技被調查前卻從未見對公司經營提出任何異議，提示相關風險。

服務機構集體“躺倒”

公開資料顯示，藍山科技案發(fā)應始于2020年2月17日公司申請股票掛牌精選層首發(fā)上市。2020年2月14日，藍山科技掛牌精選層首發(fā)上市備案申請獲得北京證監(jiān)局正式受理，3月31日，公司的申請被北京證監(jiān)局驗收通過。當年4月29日，藍山科技收到新三板首發(fā)掛牌精選層受理通知，公司的問題就此被揭發(fā)。

2020年5月13日，藍山科技收到監(jiān)管機構問詢，公司研發(fā)模式、研發(fā)支出資本化、研發(fā)費用高于同行業(yè)上市的原因及合理性等共計40項問題被重點審查。

值得注意的是，截至目前藍山科技和其服務機構均未對上述問詢作出回應。

四個月之后，9月22日，藍山科技緊急主動提交終止精選層掛牌申請，但未能阻止公司問題東窗事發(fā)。

2020年11月27日，證監(jiān)會出具的藍山科技調查通知顯示，公司因涉嫌信披違法違規(guī)被立案調查。

21世紀經濟報道記者注意到，藍山科技在被監(jiān)管層問詢后，公司連續(xù)發(fā)布多名董監(jiān)高辭職、資產被司法凍結和重大訴訟等事項報告，并補發(fā)藍山科技及子公司北京中經賽博于2020年9月30日被列入被執(zhí)行人、被限制高消費等公告。

藍山科技是否涉及財務造假等重大事項有待進一步調查。十分蹊蹺的是，在公司被正式立案調查前，公司的主辦券商、審計機構、律師機構集體失聲，沒有發(fā)布任何風險提示性公告。

直至公司發(fā)布被證監(jiān)會立案調查公告，主辦券商的華龍證券才發(fā)出首次風險提示，稱2020年11月27日收到調查通知書，藍山科技被調查，可能會對公司經營、財務等產生不利影響，提醒廣大投資者注意投資風險，并表示，將持續(xù)跟進上述調查進度，后續(xù)如有新的進展將及時督促公司進行披露。

2021年3月2日，華龍證券發(fā)布的第二份提示風險公告稱，作為藍山科技的持續(xù)督導主辦券商，近日通過查詢公開網站了解到藍山科技、實際控制人之一譚澍等被列為被執(zhí)行人，提醒廣大投資者注意投資風險。

此后，華龍證券連續(xù)發(fā)布8篇風險提示公告，先后披露藍山科技被降層、被摘牌等風險。

21世紀經濟報道記者調查發(fā)現(xiàn)，華龍證券的提示公告全部姍姍來遲，部分風險提示公告的內容距離藍山科技相關事項發(fā)生日甚至長達一年之久。而事發(fā)后僅半年時間，華龍證券針對藍山科技發(fā)布的公告數(shù)量就占了其7年服務期對公司公告的近一半。

據(jù)21世紀經濟報道記者初步統(tǒng)計，2014年藍山科技掛牌之后，累積發(fā)布公告612份，其中華龍證券針對公司的公告僅有二十余份。

藍山科技掛牌前后，華龍證券曾密集出具推薦報告、合規(guī)性意見等多份報告，2015年為藍山科技定增募資、重大資產重組等事項出具多份報告。2016年6月后，長達四年時間，華龍證券對藍山科技的督導性報告全然不見蹤影。

事實上，從藍山科技申請精選層掛牌起，公司內部就有異動，公司多位董、監(jiān)、高管理層先后集體離職，藍山科技董事會、監(jiān)事會一度因不夠法定人數(shù)停擺。藍山科技的服務機構均對此視而不見，沒有任何質疑聲音。

更讓投資者不解的是，藍山科技已被立案調查，截至目前，公司的審計機構、法律服務機構仍沒有出具任何針對性公告。

此次，若不是新三板自律審查及證監(jiān)會于現(xiàn)場檢查過程中發(fā)現(xiàn)藍山科技信息披露真實性存疑，藍山科技的服務機構或許還在集體沉默。

為何藍山科技的中介服務機構集體“躺倒”，就此疑問，21世紀經濟報道記者分別向天元律所、中興財光華會所、開元評估等機構咨詢，截至發(fā)稿沒有獲得相關機構任何回應。

中介違規(guī)須重拳治理

多位業(yè)界投行人士向21世紀經濟報道記者指出，按照新三板市場監(jiān)管要求，掛牌公司需要專業(yè)的主辦券商、審計、法律和評估機構出具專業(yè)意見，但是執(zhí)行過程中，新三板基礎層、創(chuàng)新層的督導、審計、評估程序實質上流于形式，中介服務機構多是簡單給掛牌公司做監(jiān)管背書。

21世紀經濟報道記者梳理藍山科技2016年至2019年年報發(fā)現(xiàn)，相比A股上市公司年度報告需要券商、審計和法律服務機構出具專業(yè)意見，新三板基礎層和創(chuàng)新層的掛牌公司年報僅需要會計審計機構出具審計意見。掛牌以來，藍山科技在中興財光華會所審計下一路綠燈，年報均被出具標準無保留意見審計。

查閱監(jiān)管層公開信息不難發(fā)現(xiàn)，事實上，中興財光華會計師事務所近年來已先后多次因為沒有盡職審計被監(jiān)管層處罰。

2019年12月，該所及其注冊會計師姚更春、王新文因對洪業(yè)化工2013年至2015年財務報表審計違規(guī)，被山東證監(jiān)局出具警示函。2020年5月，該所和會計師孫國偉、許洪磊因為為新綠股份出具的2015年審計報告存在虛假記載等事項被證監(jiān)會責令整改、罰款、警告。

藍山科技的主辦券商和律所在近年來同樣被監(jiān)管層處罰。

2020年9月，華龍證券及石培愛、胡林兩名員工因為保薦蘭州莊園牧場非公開發(fā)行股票過程中，對申請人董事長涉嫌行賄事項未進行核查，被證監(jiān)會出具警示函。

2017年5月，北京天元律師事務所及其史振凱、劉冬等4名責任人員，因對鞍山重型礦山機器與浙江九好辦公重大資產重組項目出具的《法律意見》存在虛假記載及重大遺漏等被證監(jiān)會罰款、警告。

東北證券的一名前投行人士向21世紀經濟報道記者表示，新三板基礎層、創(chuàng)新層的服務機構問題更是監(jiān)管缺失的灰色地帶，僅靠中介機構自覺監(jiān)督督導，作用有限。

上述投行人士認為，基礎層、創(chuàng)新層不是公開市場，相關公司很少受到投資者和監(jiān)管層注意，相關監(jiān)管政策并不完善；其次，相比主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板市場，在新三板掛牌的服務費用要低很多，主要中介機構的總體費用在130萬左右，而掛牌后，掛牌收購僅需要每年向主辦券商支付每年幾萬元的督導費，審計機構新三板年報的審計費用也僅在十幾萬上下。

其認為，這造成了新三板中介服務機構很難盡職盡責，相關監(jiān)管措施急需要跟進完善。此次，證監(jiān)會向藍山科技四家中介服務機構開刀，希望在嚴監(jiān)管政策下能祭出重拳，嚴查中介機構失職責任，處罰不要停留在警告層面。

新三板制度補丁如何補？

“中介機構失職問題僅是此次新三板藍山科技爆雷的一個方面，新三板中介機構與掛牌公司深度綁定的利益關系才是機構集體失聲的關鍵問題?！蹦硜喬珖H性會計事務所會計師向21世紀經濟報道記者指出了新三板存在的另一制度短板：新三板的做市商制度允許主辦券商參與其服務公司的做市運作，實質上是允許主辦券商既“當裁判又當運動員”。

主辦券商是代辦股份轉讓業(yè)務的證券公司，其職責是代辦掛牌公司的股權轉讓，并持續(xù)督導掛牌公司履行信息披露、規(guī)范運作、信守承諾等義務，不斷完善公司治理機制。做市商是經新三板同意，在新三板發(fā)布買賣雙向報價，并在其報價數(shù)量范圍內按其報價履行與投資者成交義務的證券公司或其他機構。

目前的新三板市場一方面要求“主辦券商及其持續(xù)督導人員不得通過持續(xù)督導工作謀取不正當利益”，另一方面又允許主辦券商開展推薦、經紀、做市等業(yè)務。

“這種允許券商和掛牌公司深度綁定的利益關系存在明顯漏洞?！鄙鲜鰰嫀熤赋觯鬓k券商為自身利益難免做出違規(guī)事項。

21世紀經濟報道記者注意到，此次藍山科技爆雷中，券商失言與此難脫干系。

2014年6月華龍證券主辦藍山科技在新三板掛牌，當年8月就成為藍山科技的做市商之一，直至2020年11月11日，藍山科技被正式調查前夕，華龍證券才退出為藍山科技提供做市報價服務，其間華龍證券長期位列藍山科技前五大普通股股東。

21世紀經濟報道記者調查發(fā)現(xiàn)，2019年年報中，華龍證券位列藍山科技普通股股東第四位，持股1298萬股，占比3.84%。2020年半年報中，華龍證券持股949.20萬股，持股比例2.80%，位列藍山科技第三大普通股股東。值得注意的是，2020年上半年正是藍山科技爆雷期，華龍證券大幅減持了348.80萬股，此后，在其對藍山科技提示風險前，大批做市商集體退出。

是因為做市商身份，考慮自身利益選擇對藍山科技的違規(guī)行為避而不見，還是華龍證券的持續(xù)督導能力不足？其背后的用意難免受到質疑。

據(jù)了解，華龍證券投行業(yè)務重點就在新三板，2020年其在新三板督導的企業(yè)有近70家，其中十幾家是創(chuàng)新層公司。此次藍山科技爆雷，雖然四家機構同時被查，但是受影響最小的卻是華龍證券，其受影響的A股項目僅有1家，但是其他機構的項目卻大面積停擺。做市商制度允許主辦券商主導做市業(yè)務的風險累積可見一斑。

此次監(jiān)管層果斷出手，是否會對做市商制度的短板問題作出修改，同樣受到市場的期待。