瓶片期貨上市不到半年，期貨市場“聚酯家族”再添新成員，瓶片期權將于12月27日在鄭商所掛牌上市。瓶片主要用于生產瓶類包裝容器，廣泛應用于飲料、食用油及其他日化產品的包裝。我國是全球最大的聚酯瓶片生產、消費和出口國，高效開展瓶片價格風險管理對企業(yè)穩(wěn)定經營和產業(yè)高質量發(fā)展具有重要意義。

　　瓶片期貨作為高效的套期保值工具，上市至今已經吸引了眾多產業(yè)客戶，可以明顯感受到產業(yè)鏈參與度提升。上下游企業(yè)利用期貨工具鎖定產品利潤、穩(wěn)定生產經營愈發(fā)成熟。

　　相較期貨，在某些經營場景中，期權可以更好地滿足企業(yè)需求。以瓶片貿易環(huán)節(jié)為例，因其季節(jié)性特征明顯，中游企業(yè)習慣在年前大量備貨，有一定資金壓力和價格波動風險。在此情況下，貿易商可以選擇買入看跌期權，花費固定的權利金為庫存上“保險”。同時可以選擇賣出虛值看漲期權。若行情上漲，在保證行權價以下利潤的前提下，賣出庫存的同時平掉看漲行權;若行情下跌，收取的權利金可以緩解庫存占用形成的資金壓力。

　　瓶片的采購方主要是飲料廠，可以用瓶片期權進行風險對沖。例如，A飲料廠計劃在2025年1月采購一批水瓶級聚酯切片用于明年的生產，當下是2024年12月，為了防止2025年1月進行采購時瓶片價格大幅上漲，瓶片企業(yè)可以當下瓶片價格買入對應采購數(shù)量的2025年1月到期的平值或虛值看漲期權。2025年1月，如果瓶片價格沒有上漲，該企業(yè)僅損失了一小部分買入期權的權利金;如果瓶片價格大幅上漲，該企業(yè)在期權上的盈利可以用來支付漲價后的部分瓶片現(xiàn)貨貨款。由于期權采用保證金交易制度，企業(yè)用較小的成本即可對沖潛在的瓶片價格大幅上漲的風險。

　　相較期貨的價格發(fā)現(xiàn)、風險管理功能，期權的本質是“價格保險”，國際成熟市場上有期貨交易的品種均開展了相應的期權交易，國內聚酯產業(yè)鏈的PTA、PX0>對二甲苯等品種也已開展場內期權交易。

　　瓶片期貨上市以來運行平穩(wěn)，產業(yè)鏈企業(yè)積累了一定的期貨工具運用經驗，對期權工具的需求增加。從與相關上下游工廠、貿易商的交流來看，產業(yè)鏈企業(yè)非常期待通過期權工具進行更精細化的風險管理。

　　商品期權可以提供更豐富的交易策略，與期貨工具形成互補。對生產企業(yè)來講，相比原有套保模式，期權應用場景更廣、資金利用率更高。產業(yè)鏈客戶可以根據(jù)行情的漲跌制訂貼合行情的期權買賣策略，以穩(wěn)定經營。另外，產業(yè)企業(yè)可以花費較小成本，利用期權“上保險”，對沖行情風險。上游企業(yè)可以利用賣出期權收取權利金，緩解資金壓力，同時增厚利潤。

　　一方面，瓶片期權的上市將為產業(yè)鏈企業(yè)提供更多的風險管理工具選擇，使得企業(yè)能夠根據(jù)市場情況和自身需求靈活運用期權或者期貨進行風險對沖。另一方面，可以提高企業(yè)資金使用效率。瓶片期權上市后，企業(yè)可以將期貨實物交割作為現(xiàn)有庫存管理體系的有效補充，根據(jù)自身需要靈活完成原料采購或產品銷售，提高資金使用效率。此外，瓶片期權合約月份的規(guī)定有利于集中市場流動性，提高市場運行效率。

　　新工具有諸多優(yōu)點，為產業(yè)企業(yè)提供新機會的同時，也是一種挑戰(zhàn)。企業(yè)要對策略的盈利點和風險點有足夠了解。對于買入期權，風險控制在權利金范圍內即可。賣出期權存在與期貨相同的不確定性。一旦價格的不利變化超出了權利金的范圍，賣方開始虧損。因此，針對賣出期權要設立明確的止損線，或者生產企業(yè)要有對應的貨物。另外，由于期權合約較多，不同合約市場流動性存在一定差異，參與者要及時關注合約流動性和到期時間。

　　產業(yè)客戶、機構等主體在參與瓶片期權之前，要熟悉瓶片合約規(guī)則，充分了解其基本概念、交易規(guī)則和風險特性。同時，需要深入了解瓶片市場情況，既要關注瓶片供應、需求、庫存等的同時，又要關注PTA、乙二醇等原材料價格波動。此外，由于瓶片尚未進行過實際交割，隨著交割月的臨近，實際交割上的細節(jié)可能也是影響瓶片價格波動的重要因素，可以考慮增加與工廠、貿易商及其他市場主體在交割前后的交流。

　　產業(yè)客戶和機構在首次參與瓶片期權時，要對合約規(guī)則充分理解，結合企業(yè)自身的資金管理和風控機制設計合適的期權策略，關注期權合約的流動性，選擇適合的期權合約。