聚酯瓶片物化特性及產(chǎn)業(yè)地位：

　　PTA和乙二醇的下游產(chǎn)品聚PX0>對(duì)二甲苯酸乙二醇酯，即聚酯切片，可根據(jù)其下游的應(yīng)用，分為纖維級(jí)聚酯切片，薄膜聚酯切片，以及介紹的瓶級(jí)聚酯切片，即瓶片。聚酯瓶片常溫下是白色顆粒狀固體，由于其可塑性好，透明，阻隔性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)，所以聚酯瓶片通常被用在飲料、食品包裝等方面，同時(shí)在建筑，裝飾等領(lǐng)域也有著一些應(yīng)用。

　　聚酯瓶片生產(chǎn)流程：以對(duì)苯二甲酸(PTA)和乙二醇 (MEG)為原料的直接酯化法為目前主流工藝。主流瓶級(jí)PET生產(chǎn)就是采用聚酯流程+固相縮聚增粘流程兩步合成工藝(CP+SSP)。聚酯流程(CP 階段)是以PTA和MEG為主要原料，在反應(yīng)過(guò)程中加入添加劑，在催化劑的作用下，經(jīng)過(guò)酯化、縮聚反應(yīng)后生成的熔體經(jīng)過(guò)濾生產(chǎn)出基礎(chǔ)PET切片，再通過(guò)固相縮聚增粘流程(SSP階段)固相連續(xù)聚合，生產(chǎn)出產(chǎn)成品。

　　聚酯瓶片基本面：近幾年全球瓶片產(chǎn)能擴(kuò)張較快的產(chǎn)地仍然在中國(guó)，目前中國(guó)占據(jù)了全球產(chǎn)能的40%以上，其中22至23年以來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張較多，目前中國(guó)已經(jīng)成為了主要聚酯瓶片出口國(guó)，主要出口地區(qū)為東南亞，中亞，其次為南美及非洲地區(qū)。目前中國(guó)產(chǎn)能集聚化明顯，集中度在近幾年大幅提高，前幾大主要廠商產(chǎn)能占據(jù)了80%以上。需求方面，當(dāng)下主要需求仍然來(lái)自食品及飲料包裝，且下游終端也逐漸開始增加產(chǎn)業(yè)集中度。

　　聚酯瓶片期貨基礎(chǔ)：瓶片總體延續(xù)了聚酯產(chǎn)業(yè)鏈品種的合約穩(wěn)定性，利于產(chǎn)業(yè)參與，流通性較強(qiáng)。聚酯瓶片上市后，全產(chǎn)業(yè)鏈品種將更加齊全，企業(yè)參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理便利程度更高。

　　瓶片作為聚酯下游極為重要的一環(huán)，在國(guó)民生活中扮演極為重要的一環(huán)。除了在我們所熟悉的飲料包裝環(huán)節(jié)，瓶片在工業(yè)，建筑，裝飾，印刷等多方面都有著不少的用途。而作為又一個(gè)聚酯產(chǎn)業(yè)的重要品種，瓶片也將會(huì)為這一重要產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的期貨衍生品市場(chǎng)補(bǔ)足重要一環(huán)。在瓶片待將上市之際，本文將會(huì)對(duì)瓶片市場(chǎng)的工藝流程，全球以及國(guó)內(nèi)供需情況等進(jìn)行分析和梳理。

　　聚酯瓶片物化性質(zhì)及產(chǎn)業(yè)地位

　　聚酯瓶片是聚酯切片的一種，化學(xué)名稱為聚對(duì)苯二甲酸乙二醇酯，是PTA和乙二醇的下游產(chǎn)品，聚酯切片可根據(jù)其下游的應(yīng)用，分為纖維級(jí)聚酯切片，薄膜聚酯切片，以及本文要介紹的瓶級(jí)聚酯切片，即瓶片。在日常生活中，瓶級(jí)聚酯切片被用在飲料、食品包裝等方面，同時(shí)在建筑，裝飾等領(lǐng)域也有著一些應(yīng)用。本次瓶片合約標(biāo)的質(zhì)量對(duì)標(biāo)《中華人民共和國(guó)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn) 瓶用聚對(duì)苯二甲酸乙二酯(PET)樹脂》，由于瓶片生產(chǎn)技術(shù)成熟，標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，所以相對(duì)容易檢驗(yàn)，質(zhì)量差距相對(duì)有限。

　　瓶級(jí)聚酯切片在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中屬于下游品種，和短纖長(zhǎng)絲等品類多去往紡織領(lǐng)域再加工不同，瓶級(jí)聚酯切片基本已經(jīng)處于接近終端使用領(lǐng)域。

　　聚酯瓶片常溫下是白色顆粒狀固體，由于其可塑性好，透明，阻隔性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)，經(jīng)常用來(lái)生產(chǎn)瓶類包裝容器，如食品飲料，甚至日常生活用品如化妝品的包裝等，根據(jù)其細(xì)分品類可分為水瓶級(jí)，油瓶級(jí)，碳酸級(jí)和熱灌級(jí)等大類。

　　聚酯瓶片上市后，真正實(shí)現(xiàn)了從油品到PX，再到PTA，最終到下游產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈支持。聚酯瓶片企業(yè)可以通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈品種來(lái)進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈的多種風(fēng)險(xiǎn)管理操作，譬如對(duì)生產(chǎn)計(jì)劃的保證或者生產(chǎn)利潤(rùn)的鎖定。

　　聚酯瓶片生產(chǎn)流程

　　聚酯瓶片是通過(guò)聚酯基礎(chǔ)切片在固態(tài)下聚合，通過(guò)提高粘度形成的。聚酯瓶片具備安全，輕便，環(huán)保等優(yōu)點(diǎn)，因此可以在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持飲料食品等的品質(zhì)，同時(shí)其回收價(jià)值也極高，是全球回收率最高的塑料材料之一。

　　生產(chǎn)瓶級(jí)PET需首先生產(chǎn)常規(guī)PET，特性粘度在0.66至0.68。然后需要將常規(guī)PET 在一定條件下進(jìn)行固相增粘，以增加粘度，以此達(dá)到瓶級(jí)PET的粘度。目前生產(chǎn)常規(guī) PET 的工藝主要有DMT法和 PTA 法，DMT法即酯交換法，是采用對(duì)苯二甲酸二甲酯(DMT)與乙二醇進(jìn)行酯交換反應(yīng)，然后縮聚成為PET;PTA法即直接酯化法，是以對(duì)苯二甲酸(PTA)和乙二醇為原料的直接酯化法。固相增粘工藝有兩種：即真空固相縮聚法和惰性氣體流化床連續(xù)固相縮聚法。

　　由于原料消耗低，生產(chǎn)較安全，流程短，工程投資低，國(guó)內(nèi)PET行業(yè)主流化學(xué)反應(yīng)的技術(shù)路徑為直接酯化法，即采用高純度的對(duì)苯二甲酸(PTA)與乙二醇直接酯化，縮聚成聚酯。目前的主流瓶級(jí)PET生產(chǎn)就是采用聚酯流程+固相縮聚增粘流程兩步合成工藝(CP+SSP)。聚酯流程(CP 階段)是以PTA和乙二醇為主要原料，在催化劑的作用下，經(jīng)過(guò)酯化、縮聚反應(yīng)后生成的熔體經(jīng)過(guò)濾生產(chǎn)出基礎(chǔ)PET切片。固相縮聚增粘流程(SSP階段)是固相連續(xù)聚合過(guò)程，具有一定分子量的PET縮聚產(chǎn)物在固相狀態(tài)下進(jìn)行縮合聚合反應(yīng)，用以增加切片分子量和提高特性粘度，并通過(guò)氮?dú)鈳ё咭叶肌⒁胰┑雀碑a(chǎn)品，最終達(dá)到增粘、脫醛和提高結(jié)晶度的目的，得到最終的瓶級(jí)PET成品。

　　而成本方面，由于聚酯瓶片和其他品類一樣，原料都是PTA以及乙二醇，比例為0.855的PTA 和0.335的乙二醇。另外廠家在此基礎(chǔ)上也會(huì)獲得一定加工費(fèi)，但具體加工利潤(rùn)由于廠家裝置產(chǎn)能大小，投產(chǎn)時(shí)間，以及燃料成本等不一而不同，總體來(lái)看，瓶片成本跟隨原料成本變動(dòng)較大，而今年隨著投產(chǎn)裝置的增加，裝置工藝的優(yōu)化，整體成本也較為穩(wěn)定，且后期或有持續(xù)下行的態(tài)勢(shì)。

　　全球基本供需情況

　　近10多年來(lái)瓶片一直處在產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)程中，全球瓶片產(chǎn)能從2019年的3087萬(wàn)噸，擴(kuò)張到了2023年的3786萬(wàn)噸，其中2019年，2023年的裝置投產(chǎn)量較大，產(chǎn)能增長(zhǎng)率均在15%左右。而產(chǎn)量也在近幾年實(shí)現(xiàn)了較大的突破，在2023年底全球產(chǎn)量保持在3170萬(wàn)噸以上，供應(yīng)總體發(fā)展迅速。但在前幾年，由于海外疫情英雄，多頭頭部企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張受限，導(dǎo)致中國(guó)本土企業(yè)加大瓶片產(chǎn)能投資。

　　中國(guó)仍然是目前全球最大的聚酯瓶片產(chǎn)能地，截止2023年底，中國(guó)產(chǎn)能占據(jù)全球產(chǎn)能41%，達(dá)到3786萬(wàn)噸，而5年前中國(guó)產(chǎn)能為3087萬(wàn)噸，占全球從產(chǎn)能的34%，近年來(lái)中國(guó)產(chǎn)能基數(shù)，產(chǎn)能增速的發(fā)展均為全球第一。中國(guó)以外，最大的產(chǎn)能地為北美，但近些年總體發(fā)展增速較緩慢，此外歐洲，南亞及東南亞，中東等地區(qū)也是較為重要的聚酯瓶片產(chǎn)地。

　　另外，近年來(lái)由于國(guó)內(nèi)投資較為重視瓶片領(lǐng)域，已經(jīng)有較多廠家與國(guó)外上下游廠商形成了合作協(xié)同，2024年之后，將逐漸會(huì)有內(nèi)資裝置在國(guó)外進(jìn)行投產(chǎn)。目前全球最主要的生產(chǎn)廠家中，逸盛，三房巷，華潤(rùn)，萬(wàn)凱均在中國(guó)，產(chǎn)能占比較高，聚酯瓶片整體行業(yè)集中度近年來(lái)也體現(xiàn)為越來(lái)越高的態(tài)勢(shì)。

　　需求方面，目前聚酯瓶片全球消費(fèi)主要領(lǐng)域仍然集中在食品飲料包裝，其中水瓶需求占據(jù)35%，碳酸瓶需求為22%，其他包裝及容器需求為26%，另外包裝等需求占據(jù)15%。并且通過(guò)下游發(fā)展來(lái)看，今后的聚酯瓶片需求將會(huì)更加集中在食品及日常消費(fèi)品類領(lǐng)域。

　　國(guó)內(nèi)基本供需情況

　　在經(jīng)歷了2023年的大投產(chǎn)之后，中國(guó)聚酯瓶片發(fā)展已經(jīng)到達(dá)了新階段。23年國(guó)內(nèi)投產(chǎn)在450萬(wàn)噸，產(chǎn)能增速超過(guò)30%，在大量的投產(chǎn)下，自從23年后半段開始，聚酯瓶片的利潤(rùn)明顯受到了壓制，整體利潤(rùn)大幅走低。

　　產(chǎn)業(yè)格局方面，中國(guó)的聚酯瓶片產(chǎn)能如上文所述，集中在逸盛，三房巷，華潤(rùn)和萬(wàn)凱，產(chǎn)業(yè)集中度較高，CR4達(dá)到了83%，過(guò)去幾年聚酯瓶片行業(yè)在行業(yè)自發(fā)性產(chǎn)能調(diào)整階段忠，部分競(jìng)爭(zhēng)力較低的小規(guī)模生產(chǎn)商已經(jīng)逐漸被淘汰，目前龍頭企業(yè)基本占據(jù)了大部分的供應(yīng)市場(chǎng)。另外2024年國(guó)內(nèi)聚酯瓶片仍然有610萬(wàn)噸左右的裝置產(chǎn)能投放，25年及之后也有至少310萬(wàn)噸的產(chǎn)能增量，瓶片整體格局有逐漸過(guò)剩的壓力。

　　另外在產(chǎn)能地區(qū)方面，逸盛主要裝置分別設(shè)在大連廠區(qū)及海南廠區(qū)，華潤(rùn)裝置則分設(shè)在廣東珠海，江蘇江陰和常州，萬(wàn)凱裝置則設(shè)在重慶和浙江。相較于上游PTA的生產(chǎn)格局，分布在浙江，遼寧，江蘇，廣東等地區(qū)，聚酯瓶片產(chǎn)能明顯更加集中，超過(guò)50%的裝置分布在華東地區(qū)，其次為華南及東北地區(qū)。

　　而經(jīng)過(guò)了目前國(guó)內(nèi)近兩年的大投產(chǎn)周期，供應(yīng)壓力顯現(xiàn)，企業(yè)明顯開始增加對(duì)外出口，中國(guó)聚酯瓶片在過(guò)去的數(shù)年間幾乎實(shí)現(xiàn)了出口量翻倍，目前的瓶片出口量已經(jīng)在年480萬(wàn)噸左右，雖然過(guò)去一階段由于海外需求有所走弱，疊加貿(mào)易保護(hù)主義導(dǎo)致出口有所波動(dòng)，但總體來(lái)看國(guó)內(nèi)產(chǎn)能將持續(xù)選擇擴(kuò)大出口作為增加市場(chǎng)消化的渠道路徑。疊加海外產(chǎn)能近兩年擴(kuò)張有限，全球主要瓶片新增產(chǎn)能均在中國(guó)或由中國(guó)公司實(shí)資，國(guó)內(nèi)供應(yīng)出口已經(jīng)成為了后期瓶片市場(chǎng)大大勢(shì)所趨。24年半年出口已經(jīng)在275萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)全年出口將繼續(xù)保持20%以上的增量。

　　在基本實(shí)現(xiàn)了自給自足之后，中國(guó)出口已經(jīng)達(dá)到了產(chǎn)量的30%，而細(xì)分出口類別來(lái)看，由于總體需求增量仍然在亞太地區(qū)，所以目前出口總體目的地仍然集中在東南亞及部分中亞地區(qū)，非洲及南美近年來(lái)需求也有所增長(zhǎng)，歐洲方面需求總體飽和，進(jìn)口量逐年下降，現(xiàn)已處于極低位置。

　　終端需求方面，國(guó)內(nèi)仍然以軟飲料及包裝需求為主，目前包裝大類及飲料用途終端占比達(dá)到了國(guó)內(nèi)需求的98%以上。另外終端客戶近年來(lái)也開始逐漸有集中化的趨勢(shì)，如農(nóng)夫山泉，娃哈哈，怡寶等大型食品飲料公司，其消費(fèi)已經(jīng)逐漸成為瓶片市場(chǎng)的主要風(fēng)向標(biāo)。