拉夏貝爾1.6億收購的法國女裝品牌獲批，坐擁24個品牌的她究竟想干啥?

　　拉夏貝爾(06116.HK)公布，就收購法國NafNafSAS 40% 的股權(quán)，2018年6月1日，上海拉夏獲得中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)管理委員會批準的《境外投資項目備案通知書》(滬自貿(mào)管境外備[2018]22號)。

　　同日，購股協(xié)議各訂約方訂立書面協(xié)議，據(jù)此，各訂約方同意延長最后完成日期至不遲于2018年6月15日的日期。

　　記者此前了解到，拉夏貝爾通過全資孫公司LaChaFashion以2080萬歐元(約合1.6億元人民幣)收購目標標的40%股權(quán)(標的資產(chǎn)總交易價格為5200萬歐元)，交易后成為標的公司第一大股東(另外兩個收購方以投資基金的形式分別持股30%)。

　　據(jù)悉，NafNafSAS于1973年在法國創(chuàng)立，主要從事女裝產(chǎn)品及配飾銷售，NafNafSAS在法國、西班牙、比利時及意大利等地區(qū)共擁有494家門店，其中法國216個，海外278個。

　　截止2016年8月31日，NafNafSAS總資產(chǎn)126.9百萬歐元，負債總額44百萬歐元，凈資產(chǎn)82.9百萬歐元;2016財年標的公司實現(xiàn)營業(yè)收入208.6百萬歐元，EBITDA1.7百萬歐元，除稅前凈利潤為-8.6百萬歐元，除稅后凈利潤為-7.7百萬歐元;截止2017年8月31日，NafNafSAS總資產(chǎn)123.3百萬歐元，負債總額41百萬歐元，凈資產(chǎn)82.3百萬歐元;2017財年NafNafSAS實現(xiàn)營業(yè)收入207.7百萬歐元，EBITDA7.6百萬歐元，除稅前凈利潤0.3百萬歐元，除稅后凈利潤0.1百萬歐元。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，通過此次收購，一方面拉夏貝爾走向國際市場開始拓展國際業(yè)務(wù)，提升品牌的國際影響力;另一方面可以吸收借鑒海外優(yōu)質(zhì)品牌的管理和運營經(jīng)驗。同時，拉夏貝爾豐富的大眾品牌運作經(jīng)驗和標的公司定位相匹配。

　　為了增強拉夏貝爾的競爭力，擴大產(chǎn)品規(guī)模和市占率，突破單一品牌帶來的運營風(fēng)險和銷售瓶頸，大部分服裝品牌都開始采取多品牌戰(zhàn)略，并希望通過各品牌的自有特色和差異化的風(fēng)格滿足不同類型消費者的消費需求。而拉夏貝爾目前有24個品牌共同發(fā)力，業(yè)務(wù)主要覆蓋20-40歲女性消費群體以及延伸的男性和兒童群體。

　　公司目標繼續(xù)以差異化的多品牌戰(zhàn)略深度挖掘大眾時尚消費市場。主要擴張途徑包括：

　　1)培育自有品牌，廣泛覆蓋細分領(lǐng)域

　　2)投資并購多品牌，實現(xiàn)外延擴張策

　　2015年以來，拉夏貝爾依托成熟的產(chǎn)品供應(yīng)、銷售及信息化管理體系，通過外延并購等方式，推出了OTHERMIX、JACKWALK、Siastella等多個線上線下品牌，繼續(xù)深掘大眾時尚消費市場，提高公司的業(yè)務(wù)規(guī)模與整體競爭力。

　　控股合并杰克沃克，拓展男裝市場：杰克沃克旗下?lián)碛蠮ACKWALK等男裝品牌，主要通過直營店，加盟店進行線下銷售。公司于2015年8月完成了對杰克沃克的控股合并，進一步搶占男裝市場份額。

　　控股合并杭州黯涉，實現(xiàn)專業(yè)化電商運營：杭州黯涉旗下?lián)碛蠴THERMIX等多個女裝品牌，主要通過互聯(lián)網(wǎng)進行在線銷售。公司于2015年完成對專業(yè)電商企業(yè)杭州黯涉的控股合并，實現(xiàn)對七格格、OTHERMIX等純電商品牌的專業(yè)化運營。

　　收購熙辰服飾，進軍輕奢市場：公司于2016年收購廣州熙辰服飾，擁有其80%的股份，借力熙辰在中高端領(lǐng)域成熟的運營經(jīng)驗和影響力，推出定位于28-35歲都市精眾女性的中高端品牌Siastella，風(fēng)格注重簡潔摩登、女性藝術(shù)、精致品位，公司借此正式進駐輕奢市場。

　　從各品牌營收情況來看，5大女裝品牌仍然是拉夏貝爾主要收入來源，男裝、童裝及投資合作。品牌收入穩(wěn)步提升。公司5大女裝品牌：LaChapelle與Puella、7m、LaBabite、Candie’s是公司營收的主要來源，營收占比一直在80%以上，其中LaChapelle和Puella品牌繼續(xù)成為公司銷售貢獻占比最高的兩個品牌，合計占比達到45.12%;后期隨著公司新興品牌Ulifestyle等品牌的培育落地，開始貢獻業(yè)績，公司5大女裝品牌的營收占比逐年減少，2017年為82.7%;男裝品牌占比為5.8%，未來將會繼續(xù)穩(wěn)步增長。

　　財報顯示，2017年度，拉夏貝爾實現(xiàn)營業(yè)收入89.99億元，同比增長5.24%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4.99億元，同比下降6.29%。基本每股收益0.98元。公司最新分配方案為每10股派發(fā)股息人民幣2.20元，股息率1.41%。

　　分品牌看，拉夏貝爾主要女裝品牌LaChapelle實現(xiàn)營業(yè)收入22.28億元，同比下降1.05%，占比24.8%;Puella營業(yè)收入18.33億元，同比下降10.03%，占比20.37%，兩大女裝品牌收入下滑主要系由百貨商場的專柜業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳拖累;7Modifer營業(yè)收入14.89億元，同比增長13.39%，占比16.5%;LaBabite營業(yè)收入13.21億元，同比增長27.96%，占比14.7%;Candie’s營業(yè)收入5.76億元，同比下降2.31%，占比6.4%;男裝品牌JACKWALK/Pote營業(yè)收入4.91億元，同比增長17.36%，占比5.5%;快時尚品牌UlifeStyle營業(yè)收入4.50億元，同比增長-1.86%，占比5.0%;8eM、Othermix等其他品牌合計營收6.12億元，占比6.8%。

　　2017年拉夏貝爾實現(xiàn)毛利56.28億元，同比上升2.7%，綜合毛利率為62.54%，較上年同期下降1.5pct。其中公司服飾業(yè)務(wù)毛利率下降1.61pct，主要是由于2017年公司產(chǎn)品實際銷售單價同比下降以及專柜業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳所致。此外，由于線上銷售折扣力度較大，2017年公司線下平均毛利率為63.6%，線上平均毛利率56.6%，2017年公司在線平臺銷售占比顯著增加帶來的大幅折扣也導(dǎo)致毛利率承壓。

　　截至2017年底，拉夏貝爾共擁有9448家線下實體店，城市布局以二、三線城市為主，門店占比超過2/3;從渠道業(yè)態(tài)類型來看，專柜門店5707個，專賣門店3728個，加盟門店13個，2017年公司凈開店541家，較2016年底增長6.1%。

　　2017年拉夏貝爾7m、LaBabité等女裝品牌收入繼續(xù)保持良好的增長勢頭，分別同比增長13%和28%，主要得益于零售網(wǎng)點的擴充以及貨品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。未來有望持續(xù)增長;Puella品牌受到新開店增速減緩、老店同比下滑等因素影響，導(dǎo)致收入同比下降10.03%;男裝品牌(JACKWALK、Pote、MARCECKō)處于快速發(fā)展階段，實現(xiàn)較高速增長;UlifeStyle快時尚品牌收入同比下降1.86%，主要由于門店數(shù)量減少所致。

　　從營業(yè)收入來看，拉夏貝爾營業(yè)收入從2012年的29.13億元增長到2017年的89.99億元，復(fù)合增速達到25.3%，其中2017年公司實現(xiàn)營收89.99億元，同比增長5.2%，營收增幅逐年放緩;歸屬于母公司的凈利潤從2012年的2.60億元增長到2017年的4.99億元，復(fù)合增速達到13.91%，其中，2017年公司實現(xiàn)歸母凈利潤為4.99億元，同比下降6.3%，相比2016年降幅開始回調(diào)。

　　2017年，拉夏貝爾營業(yè)收入增幅逐步放緩，凈利潤出現(xiàn)負增長主要系：

　　1)近年受服裝零售市場終端消費疲軟的影響，公司的銷售收入稍有放緩。

　　2)公司百貨渠道轉(zhuǎn)型調(diào)整導(dǎo)致公司專柜收入下降。

　　3)公司部分處于培育的品牌尚在虧損，影響業(yè)績。隨著渠道調(diào)整初步顯效、新品牌培育逐漸貢獻業(yè)績，2018年一季度在多方調(diào)整效果逐步顯現(xiàn)的情況下業(yè)績轉(zhuǎn)好，收入和凈利潤增速分別達到25%/25%，預(yù)期拉夏貝爾2018業(yè)績有望全面好轉(zhuǎn)。