被稱為“中國網(wǎng)紅電商第一股”的如涵控股，自上市后就不被看好，其股價便連連下跌，僅僅兩個月的時間，市值卻已經(jīng)縮水70%，而如今阿里巴巴等股東的退出的傳言，無疑使得如涵控股“雪上加霜”。

　　企查查數(shù)據(jù)顯示，5月29日，杭州如涵控股股份有限公司發(fā)生工商變更，阿里巴巴、君聯(lián)資本、賽富投資、昆侖萬維、遠鏡創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投、鐘鼎資本等均退出該公司股東行列，同時4名董事退出。退出后，該公司共有4位自然人股東，分別為馮敏、安南、沈超和張妤。同時，該司董事人員也有變動。

　　6月2日，長江商報記者獲悉，對于市場傳聞稱阿里巴巴等8股東退出傳聞，如涵控股內部人員回應稱，該消息具有誤導性，杭州如涵不是如涵控股體系內公司，相關股東退出杭州如涵并成為如涵控股股東，正是后者上市重組的一部分。

　　市值兩個月縮水70%

　　該人士表示，杭州如涵是杭州涵意電子商務有限公司前股東;經(jīng)過如涵控股的上市前重組，杭州涵意的控制權已經(jīng)轉至如涵控股，杭州如涵已不再是如涵控股體系內的公司。

　　資料顯示，如涵控股于2019年4月3日向美國證券交易委員會(SEC)提交了最終版招股說明書，正式登陸納斯達克，股票代碼“RUHN”，其中披露阿里巴巴、君聯(lián)資本、賽富投資均為如涵控股的股東，在上市發(fā)售股份后的持股比例均為7.5%，其股份受制于上市后180天的鎖定期，并沒有被出售或轉讓。

　　值得注意的是，如涵控股在上市首日暴跌37.2%破發(fā)，并在5個交易日內持續(xù)下跌，截至今年6月3日，其股價報3.75美元，較IPO發(fā)行價12.50美元已跌去八成，僅僅兩個月的時間，市值也已經(jīng)縮水70%。

　　實際上，如涵控股“網(wǎng)紅+社群+電商”的模式，雖然能夠為電商平臺帶來高營收，但是這種網(wǎng)紅經(jīng)濟也存在一定的弊端。

　　2017-2019財年，如涵控股在電商平臺分別實現(xiàn)了12億元，20億元，22億元的GMV。其中張大奕店鋪為如涵總營收貢獻收入占比為50.8%、52.4%、53.5%。張大奕品牌占總營收入的比例過且在上升趨勢，足以說明其依賴性過強。

　　孵化網(wǎng)紅伴隨巨大營銷成本

　　值得注意的是，同營收的逐年增長對比，如涵控股卻在持續(xù)虧損。

　　數(shù)據(jù)顯示，2017至2018財年，如涵的運營虧損從2183萬元擴大至7235萬元，凈虧損從4010萬元擴大到8995萬元。

　　對于虧損原因，如涵控股曾解釋稱，這主要是由于產(chǎn)品銷售和營銷費用、履行費用等項目的支出較多。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月31日止的前9個月，如涵的銷售和營銷費用為1.58億元，同比增長41.34%;履行費用為9951.7萬元，同比增長39.33%。

　　另一方面，孵化新網(wǎng)紅的成本也越來越高，頭部網(wǎng)紅的出現(xiàn)具有極大的機會性，幾乎難以依靠孵化出現(xiàn)，而小眾網(wǎng)紅的孵化又伴隨著巨大的營銷成本，與其所帶來的回報相抵消。

　　數(shù)據(jù)顯示，如涵網(wǎng)紅的營銷費用在逐年增加，從2016年第二季度的992萬增至2018年第四季度的7084萬，人均網(wǎng)紅營銷費用在2018年第四季度為每人63萬元，而這些花費大量資金和時間培養(yǎng)的網(wǎng)紅，絕大部分都沒有一線網(wǎng)紅的帶貨能力。

　　一位業(yè)內人士在接受長江商報記者采訪時說道，“每個網(wǎng)紅都有生命和流量的周期。正如同爆款的打造過程一樣，很難保證有持續(xù)的效應，一旦后續(xù)開發(fā)跟不上，便會出現(xiàn)斷層。此外，在消費升級的背景下，如何管理這些網(wǎng)紅，保持持續(xù)的進步和產(chǎn)品價格，都是如涵面臨的考驗?！?/p>