盡管自今年春季以來，美國大型時裝品牌的破產(chǎn)一直在上演，頻頻登上新聞，但歐洲的時裝品牌走向破產(chǎn)卻較為緩慢。然而，新冠疫情依然給它們帶來了傷害，加速了那些已經(jīng)在競爭中苦苦掙扎的品牌衰落的過程。

由于疫情所導致的封城，從高街品牌如法國的Naf Naf和英國的Oasis，到意大利奢侈男裝品牌Corneliani，許多陷入困境的歐洲時裝品牌在今年夏天易手。與J.Crew集團或 Men’s Wearhouse 的所有者 Tailored Brands 相比，這些公司可能規(guī)模很小，但歐洲的這股并購浪潮可能已經(jīng)預示著在今年晚些時候，品牌破產(chǎn)和交易會加速發(fā)生。

給外來者的空間

奢侈品集團和Mayhoola或Eurazeo這類大型投資基金，過去都是典型的時尚和奢侈品資產(chǎn)收購者，但在疫情爆發(fā)期間，這些公司大多避免達成新的交易。精品咨詢公司 Savigny Partners 的管理合伙人Pierre Mallevays說：奢侈品集團正忙于應對旗下品牌所面臨的挑戰(zhàn)。就LVMH而言，也忙于以160億美元收購蒂芙尼(Tiffany & Co.)的交易，而大多數(shù)私募基金“本質(zhì)上是厭惡風險的，需要一些不確定性驅(qū)散后，它們才會投身其中?！?/p>

因疫情而被迫出售的歐洲品牌規(guī)模小于美國品牌，而且在多數(shù)情況下，這些品牌已經(jīng)相當疲弱。高管獵頭和治理咨詢公司 Boyden 的管理合伙人Anne Raphael表示，由于傳統(tǒng)買家在等待更大的收購對象，“這為‘外來’投資者提供了一個可以行動的機會?！?/p>

今年夏天出現(xiàn)的“拯救”各種歐洲品牌的投資者中，有一些意想不到的參與者，它們在疫情出現(xiàn)前的牛市期間，要么對收購沒有能力，要么沒有興趣。但是它們每一個都有自己特定的目標。

直面消費者的誘惑

歐洲本土高街品牌和購物中心里的時裝品牌，雖然在其國內(nèi)市場顯得很大，但很少能在海外達成成功擴張，因此它們是在疫情停擺期間崩潰最快的品牌之一。由于受到門店昂貴租金的壓力，但缺乏國際品牌的談判影響力和市場規(guī)模，多年來，這些品牌一直難以在款式或價格上與Zara和H&M等品牌競爭。

在英國，Aurora Fashions集團旗下廣受歡迎的Oasis和Warehouse品牌就遭受重挫，它們在6月份關閉了門店。當沒有投資者愿意買下整個業(yè)務時，英國電商公司 Boohoo 突然出現(xiàn)，以525萬英鎊的價格收購了它們的電商業(yè)務和知識產(chǎn)權，投行Jefferies的分析師Andrew Wade稱這個價錢簡直“不足為道”。

Boohoo的計劃是，通過其電商網(wǎng)站，讓這些品牌保持活力，同時迅速將設計、制造和分銷轉(zhuǎn)移到集團自身的系統(tǒng)上，其最早將于9月中旬重新推出這些品牌。Boohoo 公司曾在NastyGal品牌上有效部署這一策略，前者在2017年獲得了NastyGal 的商標和客戶名單。

“我們在迅速整合新品牌方面有著良好的業(yè)績記錄，”該公司首席執(zhí)行官John Williams Lyttle在6月與投資者的電話會議上表示。去年，Boohoo 還收購了瀕臨倒閉的英國品牌 Coast 和 Karen Millen 的版權。Lyttle表示，隨著并購機會的出現(xiàn)，該公司將繼續(xù)進行“機會性收購”。

在日益關注保護就業(yè)的社會政治環(huán)境中，這樣的交易算不上理想，Boohoo就因其供應鏈中涉嫌濫用勞工而面臨審查。但它們表明，盡管時尚市場越來越青睞那些規(guī)模最大、最有實力的品牌，但投資者仍然看到了失敗的小品牌身上也存在機會——一旦它們脫離了成本基礎的話。

目前面臨破產(chǎn)的美國大品牌，如果實體店業(yè)務不能改善，也同樣可能被分拆，只能重啟電商業(yè)務。目前，市場還不清楚像亞馬遜時尚(Amazon Fashion)這樣的大型平臺公司是否會參與這這樣的收購行動。迄今為止，亞馬遜時尚一直專注于銷售謹慎、中立的私有品牌。奢侈品電商平臺 Farfetch 也可以通過其New Guards Group部門進行收購。New Guards Group在力圖抓住這一機會，收購了Opening Ceremony等時尚品牌。

供應鏈保護

消費者對產(chǎn)品在哪里以及如何生產(chǎn)的興趣日益濃厚，加上各品牌之間為爭奪優(yōu)質(zhì)供應商而展開的競爭日益激烈，這可能使工廠和手工藝成為下一輪并購中的一個關鍵主題，尤其是對奢侈品行業(yè)而言。一些政府擔心本國會失去與生產(chǎn)設施相關的文化價值和就業(yè)機會，而品牌則擔心失去與倒閉或被競爭對手收購的供應商的聯(lián)系。

去年，馮氏家族的奢侈品投資部門 First Heritage Brands未能找到買家，導致其旗下廣受喜愛的時裝品牌Sonia Rykiel被清盤。但今年，盡管疫情打擊了鞋業(yè)前景，它們還是成功出售了不太知名的鞋履品牌 Clergerie。值得注意的是，當Mirabaud資產(chǎn)管理公司上個月收購這家鞋履品牌時，該基金的董事們表示，他們感興趣的不僅僅是這個品牌，還有該公司位于前法國鞋業(yè)中心 Isère的工廠。

“該品牌是法國高端制鞋業(yè)僅存的幾個幸存者之一，也是一個真正的手藝中心，”法國前政府部長、Mirabaud“Living Heritage”基金負責人Renaud Dutreil在電話中表示。為其他品牌供應產(chǎn)品目前并不是這家公司的主要業(yè)務，但是Dutreil認為這是未來的一個機會。“我們希望 Clergerie 能成為法國生產(chǎn)奢華鞋履的參考?！?/p>

在意大利，時裝制造是由大大小小的工坊組成的密集網(wǎng)絡進行的，大多數(shù)產(chǎn)品在交付之前都要經(jīng)過多次倒手。供應鏈是根據(jù)每個系列不斷變化的需求而形成和重組的，時裝貿(mào)易團體一直在游說意大利政府提供更廣泛的支持，它們稱：在遭受廣泛破壞的情況下，生態(tài)系統(tǒng)的任何一部分都可能會消失。

“意大利的成衣系統(tǒng)相互關聯(lián)非常錦覓。它的供應非常專業(yè)，”米蘭時裝周組織、意大利時裝商會總裁Carlo Capasa表示：“如果我們允許哪怕是最小的公司倒閉，那都會是一個巨大的損失?！?/p>

位于熱那亞的Corneliani為自己的品牌和Ralph Lauren等其他品牌生產(chǎn)絲綢領帶和豪華套裝。今年6月，該公司關閉了工廠，并向債權人申請合并。作為一個依賴批發(fā)業(yè)務的品牌，該品牌在適應休閑服飾興起方面進展緩慢，隨著百貨商店和多品牌精品店的衰落，其業(yè)務反彈前景進一步暗淡。盡管如此，意大利政府還是進行了干預，為其注入了1000萬歐元，并入股了該公司。

Mallevays表示: “Corneliani需要向不那么正裝的產(chǎn)品過渡，同時保持其品牌的威望。它們被疫情套住了，意大利政府在出資為它們爭取時間?！?/p>

在疫情停擺期間，供應商不得不暫停自己的業(yè)務，因各品牌需求下降，這些供應商在未來幾季的訂單也會隨之減少，導致其財務狀況進一步落后。分析師預計，規(guī)模較大的奢侈品公司將參與到保護供應商和工藝的交易中來。多年來，LVMH和Chanel一直在收購重要的供應商，并可能加快收購擁有專業(yè)技能的制革廠、工坊和手袋工廠的步伐。

非典型買家

事實證明，品牌與供應商之間的垂直整合也可能走向相反的方向: 上個月，法國一家快時尚品牌 Naf Naf，在行政法院的批準下，被出售給了總部位于土耳其和突尼斯的紡織品公司 SY International，該公司生產(chǎn)了該品牌約三分之一的產(chǎn)品。

巴黎Wingate銀行的創(chuàng)始人Stephane Cohen說，Naf Naf最大的困難在于快時尚的反應能力和緊湊的交貨時間。他表示: “對 Naf Naf 來說，最佳選擇是與其供應商合作，盡可能地與顧客合作?！?/p>

Naf Naf 的訂單占 SY 在法國收入的一半，占其全球業(yè)務的近10% 。因此，供應商在維持品牌運營方面既有既得利益，同時也可以防止將品牌出售給可能希望更換供應商的競爭者。

對于一家供應商來說，成為零售商不是慣常的選項，更幾乎不是市場上的趨勢。但這筆交易突顯出，品牌大規(guī)模的破產(chǎn)可能會對非典型企業(yè)開放并購的機遇。由法院管理的交易仍然有利于財大氣粗的公司，但它們也會考慮哪個買家能保住大多數(shù)工作。SY 的報價承諾將保留100多家法國門店和900名員工，這有助于幫其達成協(xié)議。

應對策略性挑戰(zhàn)

分析師預計：大型交易預計將在今年秋季開始重新啟動，大型集團和全球私募基金將重新加入這一行列。預計企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量也將飆升至創(chuàng)紀錄水平，也可能導致非常罕見的廉價交易。不過近期，小規(guī)模交易的可能仍將存在。

Baker McKenzie律所主管并購的合伙人Alyssa Auberger表示：“任何一個仍然擁有‘彈藥’的人，都將尋找機會進行并購?！?/p>

但她認為，企業(yè)不會立即回到收購競爭企業(yè)以擴大其規(guī)模的傳統(tǒng)模式上，而是將重點放在能夠幫助它們應對具體挑戰(zhàn)的資產(chǎn)上，比如向電商和全渠道模式過渡，實現(xiàn)供應鏈多樣化和安全，或提高可持續(xù)性。

“并購可以幫助公司度過其煥新階段。企業(yè)將尋找那些能夠幫助其擺脫疫情影響的資產(chǎn)，這些資產(chǎn)將幫助它們比以前更強大，“Auberger說道。

“企業(yè)不僅要問自己是否有能力購買一項資產(chǎn)，還要問自己能否整合這項資產(chǎn)，”她補充道?！耙?，這項資產(chǎn)必須是能以優(yōu)惠價格獲得的真正寶藏，要么必須能夠幫助它們在戰(zhàn)略上取得進展?！?/p>