企業(yè)はどうやって上場を操作しますか？

海內(nèi)の2大プレートと海外の5大プレートは東洋が明るいですか？それとも西洋が明るいですか？

第一：仲介は専門で実力があり、各種の要素の影響を受けて、大多數(shù)の國內(nèi)企業(yè)にとって、國內(nèi)で上場するのは長い待つ過程を意味します。

海外市場はこれらの企業(yè)が上場の理想を?qū)g現(xiàn)するためのもう一つの楽しみとなっています。

不完全な統(tǒng)計(jì)によると、今年の上半期だけで、アメリカ、香港、シンガポールに上場した中國內(nèi)陸企業(yè)は30社を超えました。

しかし、より多くの國內(nèi)企業(yè)にとって、海外市場への融資はまだ夢のようです。

上場予定の會社としては、一般的に証券監(jiān)督會、取引所、投資家、メディアなどと交流し、法律、財(cái)務(wù)、広報(bào)などの各方面からの問題に対処するために、専門的で実力のある仲介機(jī)構(gòu)（ノマド、弁護(hù)士、會計(jì)士、評価士、広報(bào)會社などを含む）を選ぶ必要があります。

_「仲介機(jī)構(gòu)は上場するかどうかの鍵です?！?/p>

華山のある企業(yè)融資有限公司の溫天絡(luò)執(zhí)行役員は、仲介機(jī)構(gòu)の重要性をこう形容しています。

また、ノマドの選択は経験と名聲を主とし、価格を仲介機(jī)関を採用する唯一の基準(zhǔn)としないでください。

_引受者の実力六指標(biāo)はすべての仲介機(jī)構(gòu)の中で、引受人の地位は間違いなく最も重要です。

可能であれば、できるだけメリルリンチやモルガンスタンレーのような第一段隊(duì)の引受人を雇うべきです。

他の専門的なサービスでいくつかの業(yè)界の引受人を補(bǔ)佐します?！?/p>

北京清科情報(bào)コンサルティング有限會社の取締役社長、蘇紹文氏は分析する。

主な引受人を除いて上場會社はしばしば副引受人を雇う必要がありますが、通常の副引受人は第一列の引受人ほど有名ではありません。

これに対して、引受人の実力と資格を以下の6つの方面から考察すべきだと専門家が指摘しています。

通常、初めて公開された後、他にも引受業(yè)者の業(yè)務(wù)がたくさんありますので、長期的に協(xié)力できる引受人を見つけたら、後で多くの費(fèi)用を節(jié)約できます。

販売経験。

會社が選択した引受人は豊富な業(yè)務(wù)経験があるだけでなく、當(dāng)社の発行額の大きさと種類に類似した経験があります。

_3、上場會社のある業(yè)界を熟知しています。

マーケティング能力。

引受人が株式を売卻し、理想的な投資家を選択する能力は、會社の株式の発行が成功したかどうか、株式の後継市場のパフォーマンスに影響します。

_5、造市能力。

株式発行後の取引量の大きさと活発さは會社の財(cái)務(wù)狀況に重要な影響を及ぼしています。

もし會社がナスダック株式市場で株式を公開するなら、その引受人は會社の売り手となり、積極的に會社の株取引に參加しなければなりません。

調(diào)査能力。

コストの安い登録地を探しています。関連の仲介機(jī)構(gòu)が確定した後、上場する予定の國內(nèi)企業(yè)は海外上場及びその他の資本運(yùn)用を便利にするために、海外で持ち株會社を登録する必要があります。

內(nèi)地の株主は海外持株會社の主要株主として20%～30%の株を海外投資家に誘致することができます。內(nèi)地會社を海外持株會社の傘下會社に変更する過程はもちろん內(nèi)地の外商投資の法律規(guī)定に適合していなければなりません。

実際に將來上場するのは海外で登録された持ち株會社です。國內(nèi)の監(jiān)督管理機(jī)関を回るためです。そうでないと、関連の審査手続きはかなり煩雑になります。

蘇紹文はこれに対して分析して言います。

海外登録地はバミューダやケイマン諸島など登録コストが安い地域を選ぶのが普通です。

上場地の選定は國內(nèi)企業(yè)の海外融資の費(fèi)用とコストに直接かかわり、海外上場活動(dòng)の成否にも影響します。

現(xiàn)在、中國大陸部の企業(yè)が海外に上場する主な場所はアメリカニューヨーク証券取引所、ナスダック取引所、香港聯(lián)取引所及びシンガポール市の?！─萎悿胜雵蓼郡系貐^(qū)の取引所であり、企業(yè)の上場條件と監(jiān)督管理要求はそれぞれ違っています。

海外の株式発行の費(fèi)用は主に上場費(fèi)、弁護(hù)士費(fèi)、會計(jì)士費(fèi)、財(cái)務(wù)顧問費(fèi)、引受人費(fèi)及びその他の印刷申請費(fèi)用などが含まれています。

アメリカでIPOが初めて公開されました。全體のプロセスは前期交渉とロードショーを合わせて大體1年間で、しかもコストが高くて、平均費(fèi)用は約150萬ドルです。

現(xiàn)在中國に進(jìn)出しているアメリカの投資銀行は、多くがメリルリンチ、モルガンスタンレーのような第一世代のメンバーであるため、一般的な中規(guī)模の中國企業(yè)は企業(yè)規(guī)模のスクリーニング要求を通過するのが難しい。

香港IPO全體の過程は7ヶ月ぐらいかかりますが、過去の民間企業(yè)の不規(guī)範(fàn)操作（例えばユーラシア農(nóng)業(yè)、グリーンコールなど）のため、聯(lián)交所は審査の慎重さを強(qiáng)めました。

同時(shí)に多すぎる中國大陸の企業(yè)が香港に上場すると申告しました。時(shí)間を大幅に延長して成功率を下げました。

香港のマザーボードでの初出荷費(fèi)用は約15萬～65萬香港元で、創(chuàng)業(yè)ボードでの上場費(fèi)用は約10萬～20萬香港元である。また、ノマド、一手販売業(yè)者の口銭と関連財(cái)務(wù)法律と宣伝宣伝宣伝宣伝宣伝宣伝宣伝宣伝宣伝宣伝宣伝宣伝費(fèi)を合わせて、総額は1000萬香港元を超える可能性がある。

シンガポールの上場サイクルはアメリカと香港より短いです。普通6ヶ月でIPOの全過程が完成できます。融資費(fèi)用も比較的低いです。初の上場費(fèi)用は約600萬人民元ぐらいです。

また、第二級市場での再融資も、2週間から4週間しかかかりません。費(fèi)用ももっと安いです。

ニューヨーク証券取引所に上場している株式は3200株を超えています。ほとんどが歴史的な富の500強(qiáng)企業(yè)で、IBM、GMなどです。

これによりますと、ニューヨーク取引所は主に成熟した業(yè)績を持つ大手企業(yè)に向けて、上場のハードルが高いです。

相対的なハードルの低いナスダックとして、より良い市場適応性と多様な參加者構(gòu)造のため、現(xiàn)在ナスダックで発行されている外國企業(yè)の株式數(shù)はニューヨーク証券取引所とアメリカン証券取引所の合計(jì)を超えており、外國公司がアメリカに上場する主要な場所となり、アメリカに上場する中國企業(yè)の主要な目的地でもあります。

周知のように、ナスダックの名聲はカササギとマイクロソフト、ネットスケープなどのハイテク企業(yè)の臺頭と切っても切れないので、インターネット、コンピュータソフト、ハードウェア、通信などの業(yè)界に屬するハイテク企業(yè)が上場資格を獲得しやすいと考えられています。

しかし、事実上、ナスダック市場には50%を超える會社が伝統(tǒng)産業(yè)に屬しています。過去5年間の成長は消費(fèi)財(cái)、金融、公共事業(yè)などより多くの業(yè)界に反映されています。

したがって、比較的正確な定義は、ナスダックの成長會社の家です。

しかし、ナスダックは上場企業(yè)の規(guī)模と取引量については、かなりの部分はすでにニュージーランドを超えています。一方、上場費(fèi)用が高いため、ナスダックは500萬ドル以下の上場企業(yè)には適していません。

シンガポール市場は製造業(yè)に向いています。

現(xiàn)在、シンガポール市場に上場している會社は製造業(yè)やハイテク企業(yè)が多く、特にシンガポールに上場している外國企業(yè)の中で、製造業(yè)の割合は50%を超えています。

海外市場に対する中國企業(yè)の上場に対する具體的な要求は異なっていますが、通常は三つの方面が含まれています。

一つは財(cái)務(wù)狀況で、通常は上場會社の過去の一定年限內(nèi)の最低の利益基準(zhǔn)と有形純資産の生産額を規(guī)定しています。二つは営業(yè)記録であり、通常は上場會社の主體企業(yè)に三年未満の営業(yè)報(bào)告が要求されています。上場先の所在國の會計(jì)準(zhǔn)則或いは國際通行の會計(jì)準(zhǔn)則に基づいて登録會計(jì)士が審査した財(cái)務(wù)報(bào)告書を作成します。

異なる資本市場の間、および同じ市場の異なる階層の間（例えば、マザーボードと創(chuàng)業(yè)ボードの間）、最低上場の要求は通常大きく違っています。

さらに注目すべきは、いくつかの國際資本市場において、二つ以上の最低上場要求があるかもしれません。企業(yè)はその中の一つを満足すればいいです。

1.2年間の営業(yè)活動(dòng)記録があるが、その中には黒字要求がない。2.集中的な主要業(yè)務(wù)が必要で、総合及び投資會社は創(chuàng)業(yè)板に上場することが許されない。

香港のマザーボード市場の上場要求は厳格で、例えば、上場企業(yè)に5000萬香港元の利益を要求します。（最近の1年間で2000萬香港元に達(dá)します。前の2年間で3000萬香港元に達(dá)する必要があります。）以上です。上場時(shí)の最低市場価値は1億香港元以上に達(dá)する必要があります。最低公衆(zhòng)持株量は25%です。

価格はあまり高くないようにしてください。仲介機(jī)構(gòu)の協(xié)力のもとに、上場會社は関連の法律文書と監(jiān)査報(bào)告を完成した後、定価を発行することを考慮する必要があります。

発行価格は會社と引受人が一緒に検討して確定したもので、確定後は取締役會を開催してさらに確認(rèn)します。これは雙方の意思疎通の過程です。

北京清科情報(bào)コンサルティング有限公司の王維研究員は、次のように述べた。

このため、予想される融資額を?qū)g現(xiàn)するために、國內(nèi)企業(yè)は発行価格を高すぎるように設(shè)定する傾向がありますが、このような直接的な危害は発行失敗につながります。

雙方が合意に達(dá)しないと、発行が遅れたり、キャンセルされたりする恐れがあります。

2004年6月21日、香港に上場する予定だった無錫華潤上華半導(dǎo)體有限公司は、最終価格については販売元と合意できないため、世界的な株式募集活動(dòng)を継続せず、新株の発行を停止すると発表しました。

ある弁護(hù)士はこう指摘しています。発行価格を過大評価するのは一部の國內(nèi)企業(yè)が海外上場と本土の違いを知らないからです。

中國本土では、長い間、新株は投資家にお金を稼ぐので、発行失敗の問題はほとんどありません。

しかし、海外市場は國內(nèi)より価格に敏感で、価格設(shè)定が不合理で発行が失敗するケースが多いです。

これに対して、蘇紹文は価格設(shè)定は複雑で主観的な過程であると分析しています。ゴールドマン?サックスのような有名な引受人が最終的に決めた価格でも市場の承認(rèn)が得られないかもしれません。會計(jì)にも多くの定価方法があります。

大體の価格範(fàn)囲を確定してから、ロードショーを通じて投資家の注文狀況によって最終的な発行価格を確定します。

指摘したいのは、同じ會社が異なる市場に上場すると発行価格の差が大きいかもしれませんが、異なる仲介機(jī)構(gòu)を選ぶと定価に影響があります。

法律上の障害を乗り越え、中國企業(yè)が海外に上場するには、必ず両方の法律規(guī)範(fàn)を守らなければならない。

地域ごとの法律上の障害をどう乗り越えるかは、企業(yè)の海外上場において非常に重要です。

最近の聯(lián)想では、亜信の15%の株式を買い替える代表弁護(hù)士として、全米弁護(hù)士事務(wù)所の上位5位の威嘉弁護(hù)士事務(wù)所上海支社の共同執(zhí)行者である項(xiàng)紹琨氏は、「中國企業(yè)の海外上場は、中國本土と上場地との間の法律的障壁を研究し、熟知し、適応する必要がある」と紹介している。

中國企業(yè)の海外IPOはまず中國証券監(jiān)督會の承認(rèn)を得て、以下の條件を満たしています。上場會社は我が國の會社法及び海外上場に関する法律法規(guī)と規(guī)則に適合した株式有限會社でなければなりません。資金調(diào)達(dá)の用途は我が國の関連政策と規(guī)定に適合しなければなりません。

_項(xiàng)紹琨は思う