T+0（日中回転取引）に対する投資家の聲は意外に高い。

2010年5月24日午後7時(shí)現(xiàn)在、「21世紀(jì)経済報(bào)道」が行った「A株はT＋1と値上げ停止制度を改革すべきかどうか」の調(diào)査には、合わせて42920人が參加しました。そのうち、上げ下げ停止をキャンセルすべきかどうかについては、賛成と不一致がほぼ橫ばいでしたが、A株のT＋1制度を改革すべきと認(rèn)めた人は38134人で、88.8%に達(dá)しました。

T+0はバリアフリーです。

A株はT+0取引制度を?qū)g施していましたが、1995年に廃止され、T+1取引制度に移行しました。

しかし、T+0取引制度に対する市場(chǎng)の呼び聲は高く、2006年の株価指數(shù)先物と融資クーポンの両新規(guī)事業(yè)の積極的な準(zhǔn)備に伴って、T+0取引制度も発売されるとみられています。

2006年上半期、株価指數(shù)先物と融資券はすべて鳴り物入りで推進(jìn)して、2006年6月前に、中金所の準(zhǔn)備グループはすでに創(chuàng)立して、株価指數(shù)先物の契約の標(biāo)的の指數(shù)もすでに基本的に確定しました。

一方、融資融券の推進(jìn)速度も非常に速く、2006年6月30日、証券監(jiān)督會(huì)は「証券會(huì)社融資融券試行管理弁法」を発表しました。この弁法は同年8月1日から施行されました。

株価指數(shù)先物と融資券には內(nèi)在的な要求があります。つまり、T＋1の取引制度を変えることです。この制度は論理的に、両新業(yè)務(wù)との整合性がないからです。

この間、ルールの変更が市場(chǎng)の憶測(cè)を引き起こしました。

2006年5月15日、上海深取引所はそれぞれ新しい取引規(guī)則を発表しました。取引規(guī)則の中で最も注目されているのは、第三章証券取引の第一節(jié)で「投資家が購(gòu)入した証券は、取引前には売らないが、回転取引を行うのは除外する」と規(guī)定しています。

この規(guī)定は2001年8月31日に発表された「深セン、上海証券取引所取引規(guī)則」では言及されていません。

市場(chǎng)はこれを取引規(guī)則の面で理解して、すでにT+0の取引のために空間を殘して、もとの《証券法》の中で日中の回転の取引の規(guī)定に関してすでに2005年に改正した時(shí)に廃止して、T+0の取引制度の発売は法律法規(guī)の方面ですでに障害がありませんでした。

一方、T＋1取引制度の変更が予想される2006年7月に市場(chǎng)の注目の焦點(diǎn)となり、市場(chǎng)では、T＋0取引制度が株価指數(shù)先物と融資クーポン関連の組み合わせ政策として展開されるとしており、T+0取引は2006年8月に現(xiàn)実化するとの噂もある。

最終T+0は予定通りに発売されていません。株価指數(shù)先物と融資券はすべて準(zhǔn)備された後、4年後にやっと「東風(fēng)」が來(lái)るのを待ちます。

しかし株価指數(shù)先物と融資券はすでに発売されており、當(dāng)初はセット政策として期待されていたT+0取引制度には動(dòng)靜がない。

ある証券會(huì)社の上級(jí)者は、T+0を発売しないと株価指數(shù)先物を売り出すということは、みんなを空けるように勵(lì)ますということです。株価指數(shù)先物はT+0で、現(xiàn)物はT+1で、T+1は買った後、當(dāng)日は売ることができないということです。

また、現(xiàn)物と先物の取引制度が一致しないと、市場(chǎng)に空力を與えすぎて、巨大なテナントスペースにもつながると考えています。今はこの方面についての検討も多いです。つまり、大資金の管理人は、自分で先に株価指數(shù)先物を空にして、現(xiàn)物市場(chǎng)で大量のチップを打って、自分の先物の空いた倉(cāng)庫(kù)を利潤(rùn)させます。

現(xiàn)在の市場(chǎng)は1995年以前の市場(chǎng)と完全に違っています。1995年にT+0をキャンセルする主な目的は市場(chǎng)の過(guò)度な投機(jī)を制限するためです。しかし、今の市場(chǎng)は大きな変化がありました。今の両市の総相場(chǎng)は1995年の數(shù)十倍になり、T+0を押し出す條件を備えています。

上記の人が呼びかけています。

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T+0の実裝パス

T+0に対する呼び聲は民間レベルに限らず、実際には規(guī)制層も検討されている。

2007年初め、深センと上海の取引所はいずれも海外制度から參考にし、國(guó)內(nèi)の投資者が調(diào)査するという研究報(bào)告を発表しました。

親交所の名前は「信用取引口座開設(shè)當(dāng)日の回転取引の海外経験とヒント」という研究報(bào)告によると、T+0取引制度がなぜ生産が困難なのかは分かりません。

市場(chǎng)では、T+0回転取引が市場(chǎng)の活性化に役立つとされていますが、この制度が中國(guó)株式市場(chǎng)の初期に起こした「相場(chǎng)が過(guò)熱している」などのリスクが高まっていることから、経営陣は回復(fù)に向けて回転取引を行うことに対して依然として不安を感じています。

特に、2005年には証券取引所が回転取引を行った後、回転取引市場(chǎng)の効果に対する認(rèn)識(shí)がより深くなり、回転取引の実施効果に対する心配も多くなりました。

したがって、証券市場(chǎng)の基礎(chǔ)制度が整備され、市場(chǎng)のパフォーマンスは日増しに良くなってきましたが、回転取引の再開はまだ研究段階にとどまっています」と述べました。

監(jiān)督層の懸念と投資家の呼びかけは対照的だ。

上証所の國(guó)連泰君安は2007年初めに完成した「次世代取引システム下での差異化取引メカニズム研究」という研究報(bào)告書の中で、國(guó)泰君安全國(guó)23社の地域マーケティング本部と5社の子會(huì)社を通じて機(jī)関と個(gè)人投資家を調(diào)査したところ、投資者は「一般的に権利証が実施している日中回転取引に対して高い評(píng)価を示している」ということが分かりました。

このため、この報(bào)告書は、日中の回転取引を推進(jìn)することは市場(chǎng)の活性化に役立ち、券の販売業(yè)績(jī)を改善し、市場(chǎng)価格の効率を高めることにも役立ち、投資家により柔軟で便利な投資手段を提供することができるので、取引所に上場(chǎng)するすべての証券に対して、日中の回転取引を推進(jìn)することが望ましいと考えています。

両取引所の報(bào)告はいずれも具體的にT+0取引制度を?qū)g施する方案を示しています。

親交所の研究報(bào)告書の提案は海外市場(chǎng)の通行法を參考にして、投資家が融資クーポン保証金口座を通じて回転取引、回転取引の対象を許可するのも融資クーポンができる株式に限られています。當(dāng)日の総成約金額は保証金正味価値の倍數(shù)に相當(dāng)します。例えば、當(dāng)日の総成約金額は保証金正味値の倍數(shù)に相當(dāng)するアラーム指標(biāo)を設(shè)定します。

深交所の研究報(bào)告と違って、上交所の報(bào)告は主に歩調(diào)を合わせてT+0の取引を?qū)g現(xiàn)することを望んでいます。

上交所の報(bào)告では、株式、クローズドファンド、ETFなどの日中回転取引には段階的な戦略が必要であり、流動(dòng)性が良く、安定性が高い品種に対しては、ETFや指數(shù)の株式分割など、先に日中回転取引を行い、機(jī)関投資家の比率が一定の水準(zhǔn)に達(dá)したら、投資理念がある程度成熟し、流動(dòng)性が悪く、変動(dòng)性が大きい品種に対しては日中回転取引を?qū)g施し、最終的にはすべての証券の日中回転取引を?qū)g現(xiàn)すると提案しています。