今年上半期の株式市場(chǎng)にとって、最大の影響はおそらく経済政策の引き締めとこれによって人々が生み出すさらなる引き締めに対する期待である。

事実、流動(dòng)性の引き締めに関わらず、不動(dòng)産に対する全面的なコントロールは、本質(zhì)的にはマクロ引き締めに由來(lái)しています。

このような大きな背景の下で、株式市場(chǎng)はもちろん避けられないのです。この半年間で株価指數(shù)が600ポイントを超えて下落したのはいい証明です。

しかし、客観的には、今は緊縮の大きな環(huán)境には何の変化もありませんが、さまざまな兆候が示されています。

つまり、人々の引き締めに対する期待はある程度緩和されるということです。

なぜこのように言いますか？実は上半期に多くの緊縮措置を?qū)g施したのは、去年の高度緩和政策に対する調(diào)整が大きいです。

去年の経済保険八成功はすばらしい成績(jī)でしたが、貨幣の過(guò)剰?fù)度毪然窘ㄔO(shè)規(guī)模の過(guò)度な膨張はその後の経済の安定運(yùn)行にいくつかの変數(shù)を加えました。特に流動(dòng)性の氾濫による資産価格の上昇はインフレひいては社會(huì)問(wèn)題を引き起こす可能性があります。

そのため、ある意味、今年は相応の緊縮政策が必要です。

數(shù)ヶ月間の実踐によると、中國(guó)の経済成長(zhǎng)はすでに減速しており、資産価格の急騰はある程度抑制されている。

各種の要因により、住民消費(fèi)価格指數(shù)は最近すでにコントロールの目標(biāo)値を3.1%突破しましたが、運(yùn)行態(tài)勢(shì)から見(jiàn)ると、引き続き高い可能性はあまりありません。

一方、突然のユーロ圏のソブリン債務(wù)危機(jī)は世界経済の回復(fù)の脆弱性を浮き彫りにし、各國(guó)の景気刺激策の撤退を客観的に遅らせた。これも中國(guó)の引き続き緊縮政策に影響を與えた。

最近、上層部の指導(dǎo)者は積極的な財(cái)政政策と適度な金融緩和政策を堅(jiān)持することを何度も強(qiáng)調(diào)し、多くの政策が重なってもたらすマイナス影響を防止するように提案していますが、これは実際に下半期のコントロールの方向を指摘しています。

緊縮には既に相応の効果が現(xiàn)れており、その負(fù)の影響も現(xiàn)れ始めており、外部條件もさほど協(xié)力しない場(chǎng)合には、政策の微調(diào)整が必要であるというべきである。

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最近、市場(chǎng)の資金供給の緊張に対して、中央銀行は公開(kāi)市場(chǎng)の操作方向を調(diào)整し始めました。數(shù)週間連続で市場(chǎng)に貨幣を投入しました。財(cái)政部も一部の國(guó)庫(kù)資金を取り出して商業(yè)銀行に入札して投入しました。

これらの取り組みは、市場(chǎng)資金の供給過(guò)剰問(wèn)題の解消に関連してすでに著手していることを示しており、操作方向は限度のある緩みに転向しているため、この場(chǎng)合は短期的に再度準(zhǔn)備率を高める方法を取ることは不可能である。

その他に、今みんなは比較的に多いのが利上げの問(wèn)題なことを議論して、住民の消費(fèi)価格指數(shù)が連続して多い月銀行の貯蓄利率を上回る背景の下で、利上げは確かに避けられないのです。

しかし、現(xiàn)実的な狀況から見(jiàn)ると、政府は物価抑制に多くの措置を講じている一方で、物価に関する不実な報(bào)道に対しても「ゼロ容認(rèn)」対策を講じており、専門(mén)家の「インフレ懸念」に関する言論に対しても破天荒に直接批判している。

これらはすべて1つの情報(bào)を漏らして、管理層は物価を重視して、同時(shí)に物価の動(dòng)きに対してコントロールの能力をも持ちます。

この場(chǎng)合、中央銀行はすぐに利上げを行いますか？一般的にこの可能性は排除できませんが、実際には下落しています。

今年の初めからずっと年內(nèi)に何回の利上げを予測(cè)している人がいます。當(dāng)時(shí)は4回だと思っていた人もいましたが、ここ半年では中央銀行は価格手段ではなく數(shù)量手段を使ってコントロールしています。このような狀況は短期間でも大きな変化はないと思います。

そのため、今は年內(nèi)の利上げの確率はそんなに大きくないと思います。人々の心配も薄らいでいると思います。

見(jiàn)たところ、下半期の市場(chǎng)は緊縮の予想に対して一定の緩和があって、株式市場(chǎng)にとって間違いなく積極的な作用があります。

これは、下半期の株式市場(chǎng)が底を築き、反発できると考えられている最も基本的な理由は、引き締め政策が変更されることであり、この予想の変化が相場(chǎng)にとって重要な役割を果たすことになります。

したがって、投資家は政策の動(dòng)向に多くの関心を持って、変化をタイムリーに把握する必要があります。それだけが株式市場(chǎng)の動(dòng)向を見(jiàn)極めることができます。