今月中旬には、上半期の経済データが明らかになります。

各大手機(jī)関の予測によると、6月の住民の消費(fèi)価格は前年同月比の上昇幅で、5月の3.1%をベースに、さらに高い水準(zhǔn)を更新するという。

しかし、第二四半期の経済成長は四半期よりも遅くなる見込みです。

前四半期の中國の経済成長率は11.9%で、今後四半期ごとの経済成長率は1ポイント下がると専門家が予想しています。

このような上昇と下落の狀況に対して、現(xiàn)在の情勢に対する意見の相違が大きくなりました。

中國人民大學(xué)金融?証券研究所の呉暁求所長は、中國経済が伸び悩んでいる可能性があると指摘した。

ゴールドマン?サックスの宋宇などは、中國経済はデフレの圧力に直面する可能性があると考えています。

民生証券副総裁、チーフエコノミストの滕泰さんは自分の見方を持っています。

彼は、現(xiàn)在の経済運(yùn)行の全體的な健康は、次の四半期の経済の下達(dá)が比較的に明らかですが、依然として高い水準(zhǔn)を維持しています。構(gòu)造調(diào)整の効果は今後次第に現(xiàn)れます。

歐米の経済は二回の底を探るというほどでもないし、本格的な回復(fù)というほどでもないです。長期低位運(yùn)行です。

中國経済は長い時(shí)期から見ても大きなインフレ圧力がなく、主な原因は製造業(yè)の生産能力過剰が深刻であることです。

滕泰は民生証券副総裁、首席エコノミストで、中國証券業(yè)協(xié)會のアナリスト委員會の副主任委員を務(wù)め、中國人民大學(xué)、中央財(cái)経大學(xué)など多くの大學(xué)の外部招聘教授を務(wù)め、マクロ経済と財(cái)産戦略研究に専念しています。

上半期の経済成長率は10%以上です。

「21世紀(jì)」：6月の製造業(yè)の完成品在庫指數(shù)は51.3%で、2008年12月以來初めて臨界點(diǎn)以上に上昇しました。経済は大きな下振れ圧力がありますか？

滕泰：実は、5月の時(shí)點(diǎn)で、新注文指數(shù)は同時(shí)期に下がっています。在庫指數(shù)は著しく上昇しています。

この傾向は今も続いており、これらの先行指標(biāo)は、次の段階で工業(yè)の成長率が低下することを予告しているかもしれません。

私たちの予測では、第3四半期のGDP成長率は9.2%から9.5%の間で、第4四半期の経済成長率は9%以下に下がるかもしれません。

このように経済は第2回の底を探ることがあることができますか？

滕泰：中國は第二次探険とは言えません。

外部からの衝撃を受け、昨年の中國の経済成長率は8.7%だった。

今年のこの外部衝撃によるマイナス影響は國內(nèi)の大規(guī)模な投資によって補(bǔ)填され、2009年の経済成長率は決して低くなく、今年の通年の

中國の経済は変動があり、下半期の経済成長速度は減速する圧力がありますが、通年の経済は9%以上を維持すれば、全體的に健康であり、二次底とは言えません。

次の経済成長率は下がる見込みで、投資は遅くなり、消費(fèi)は安定し、輸出は安定しています。構(gòu)造から言えば、経済構(gòu)造は好転しているということですか？

滕泰：構(gòu)造調(diào)整は長期的な任務(wù)です。

外部からの衝撃の影響を減らすために、2008年末に4兆元の投資計(jì)畫を発表しました。2年間の拡張を経て、固定資産投資は徐々に正常な水準(zhǔn)に戻りつつあります。今後數(shù)年間は依然として20～25%の固定資産投資の伸びを維持できると予想しています。

データの観測によると、最近の社會商品の小売総額の伸び率は実に18%で、物価指數(shù)の影響を除いて、実際の伸びは16%しかなく、この伸び率は過去5年間とほぼ同じで、目立った伸びはなく、安定した成長を維持しています。

輸出は安定していません。上半期は個(gè)々の月が意外に回復(fù)し、下半期も意外に下落する可能性があります。

現(xiàn)在のところ

業(yè)界から見れば、構(gòu)造調(diào)整の効果はまだ観察されています。

例えば、四つの高エネルギー消費(fèi)産業(yè)の生産量は依然として急速に増加しており、消費(fèi)電力の比率が高まっています。

しかし、最近これらの業(yè)界の在庫は急速に上昇しており、下半期の稼働率はやや下がる見込みです。

情報(bào)産業(yè)、サービス業(yè)は高い成長速度を維持しています。これからも引き続きサポートを強(qiáng)化していくべきです。

地域構(gòu)造から見ると、中西部地區(qū)の経済成長は明らかに加速し、中國の経済戦略の深さの優(yōu)位性は現(xiàn)われており、経済の地域構(gòu)造も明らかに改善されている。

世界経済の実質(zhì)的回復(fù)なし

前の數(shù)ヶ月は輸出の伸びが速いですが、歐米などの外部の経済狀況はどうですか？

滕泰：現(xiàn)在のアメリカ、ヨーロッパは長期の経済が低速で運(yùn)行している時(shí)期で、長い時(shí)間を維持するかもしれません。

でも、第二次探険とは言わないです。

以前、ヨーロッパとアメリカ

多くの人が経済の底を探るのは2回目ですが、実際にはアメリカの今回の経済の下降は前の4サイクルが全部下に行ったことによるものです。例えば在庫が増えて、注文が落ちて経済が落ちました。金融は2008年に全面的に崩壊しました。需要は消費(fèi)、輸出も下に滑りました。供給は25年の大周期の終わりです。アメリカにとって、イギリスはサッチャー時(shí)代から始まりました。1982年から2007年の経済の繁栄です。

今回のアメリカ経済の回復(fù)は、前の2つの短期的な回復(fù)だけで、主に金融の修復(fù)です。

供給から言えば、西方國家の新しい制度革新と新技術(shù)による成長はまだ現(xiàn)れていません。

これは米歐経済が大きな成長率を持つことができないという意味ですか？

滕泰：もし景気回復(fù)が本格的な持続可能な需要の回復(fù)ではなく、25年の大周期供給の面での新しい周期の回復(fù)でもないなら、短い企業(yè)で在庫と金融転換の回復(fù)を調(diào)整するだけで、この回復(fù)はアメリカの経済成長を3%ぐらいまで持ってきて、ヨーロッパ経済を1%ぐらいまで持っていけばいいです。

現(xiàn)在、アメリカの金融システムは比較的安定しています。ヨーロッパは債務(wù)危機(jī)がありますが、企業(yè)資金が破壊されたり、崩壊したりしていません。

だからアメリカやヨーロッパも二次的な底入れではなく、経済的に低いレベルで運(yùn)営されています。

中周期、特に需要周期は長期的に持続可能な回復(fù)が現(xiàn)れておらず、供給面ではまだ下の周期にあり、制度、技術(shù)、資源、資本の投入など、この基本狀態(tài)は明らかに変化していません。

中國はインフレ圧力がない。

6月のCPIの増加率は5月の3.1%より高くなると予想されていますが、インフレ圧力は増加していますか？

滕泰：私は去年からずっと中國は長い間インフレの圧力がないと主張しています。

例えば、2007年に石油、銅などが大幅に値上がりし、石油は140ドル以上に値上がりしましたが、下流の日常化學(xué)工業(yè)、プラスチック製品は大幅に値上がりしていません。

なぜ遊原材料が値上がりして、下流の製品は値上がりしませんか？原因は中國と全世界が生産能力が過剰な時(shí)代にあって、世界の生産能力が過剰な狀況の下で、下流の製品は過度の競爭と完全な競爭狀態(tài)にあり、誰も値上げしないからです。

ある自動車工場が値上がりすれば、他の人は値上がりしません。消費(fèi)者は別の車種を買うことになります。

この競爭狀況は中國が大きな物価上昇になる可能性がないことを決定しました。

今年の上半期の生産能力はかなり拡大していますが、通貨の伸びは鈍化しています。広義と狹義の通貨の成長率はいずれもUターンして下を向いています。このように生産能力は伸びています。

今は存在しないだけでなく、3-5年間は存在しません。

もちろん、局部の価格の変動はあります。例えば食品とエネルギーの周期的な変動もCPIの変化をもたらしますが、中國の経済構(gòu)造が決定しました。長い間、全面的なインフレ圧力はありません。